درجة الرافعة المالية - DFL

ما هي درجة الرافعة المالية - DFL؟

درجة الرافعة المالية (DFL) هي نسبة الرافعة المالية التي تقيس حساسية أرباح الشركة لكل سهم (EPS) للتقلبات في دخلها التشغيلي ، نتيجة للتغيرات في هيكل رأس مالها. تقيس درجة الرافعة المالية (DFL) النسبة المئوية للتغير في EPS لتغير الوحدة في الدخل التشغيلي ، والمعروف أيضًا باسم الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT).

تشير هذه النسبة إلى أنه كلما ارتفعت درجة الرافعة المالية ، زادت الأرباح المتقلبة. نظرًا لأن الفائدة عادة ما تكون مصروفات ثابتة ، فإن الرافعة المالية تضخم العوائد و EPS. هذا أمر جيد عندما يرتفع الدخل التشغيلي ، ولكن يمكن أن يكون مشكلة عندما يكون الدخل التشغيلي تحت الضغط.

صيغة DFL هو

$\ text = \ frac {\٪ \ text } {\٪ \ text }$

يمكن أيضًا تمثيل DFL بالمعادلة أدناه:

$\ text = \ frac {\ text } {\ text - \ text {الفائدة }}$

ما الذي تخبرك به درجة الرافعة المالية؟

كلما ارتفع مؤشر DFL ، زادت تقلبات العائد على السهم (EPS). نظرًا لأن الفائدة عبارة عن مصروفات ثابتة ، فإن الرافعة المالية تضخم العوائد و EPS ، وهو أمر جيد عندما يرتفع الدخل التشغيلي ولكن يمكن أن يكون مشكلة خلال الأوقات الاقتصادية الصعبة عندما يكون الدخل التشغيلي تحت الضغط.

DFL لا تقدر بثمن في مساعدة الشركة على تقييم مقدار الدين أو الرافعة المالية التي يجب أن تختارها في هيكل رأس المال الخاص بها. إذا كان الدخل التشغيلي مستقرًا نسبيًا ، فستكون الأرباح و EPS مستقرة أيضًا ، ويمكن للشركة تحمل مبلغ كبير من الديون. ومع ذلك ، إذا كانت الشركة تعمل في قطاع حيث الدخل التشغيلي متقلب تمامًا ، فقد يكون من الحكمة قصر الديون على مستويات يمكن إدارتها بسهولة.

يختلف استخدام الرافعة المالية بشكل كبير حسب الصناعة وقطاع الأعمال. هناك العديد من القطاعات الصناعية التي تعمل فيها الشركات بدرجة عالية من النفوذ المالي. تعد متاجر البيع بالتجزئة وشركات الطيران ومحلات البقالة وشركات المرافق والمؤسسات المصرفية أمثلة كلاسيكية. لسوء الحظ ، لعب الاستخدام المفرط للرافعة المالية من قبل العديد من الشركات في هذه القطاعات دورًا رئيسيًا في إجبار الكثير منها على تقديم ملف إفلاس بموجب الفصل 11 .

تشمل الأمثلة RH Macy (1992) و Trans World Airlines (2001) و Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) و Midwest Generation (2012). علاوة على ذلك ، كان الاستخدام المفرط للرافعة المالية هو الجاني الأساسي الذي أدى إلى الأزمة المالية الأمريكية بين عامي 2007 و 2009. ويعد زوال Lehman Brothers (2008) ومجموعة من المؤسسات المالية الأخرى عالية الاستدانة أمثلة رئيسية على التداعيات السلبية المرتبطة بها. مع استخدام هياكل رأس المال عالية الاستدانة.

مثال على كيفية استخدام DFL

ضع في اعتبارك المثال التالي لتوضيح المفهوم. افترض أن شركة BigBox Inc. الافتراضية لديها دخل أو أرباح تشغيلية قبل الفوائد والضرائب (EBIT) تبلغ 100 مليون دولار في السنة الأولى ، مع مصروفات فائدة قدرها 10 ملايين دولار ، ولديها 100 مليون سهم قائم.

وبالتالي ، فإن العائد على السهم لـ BigBox في السنة الأولى سيكون:

$\ frac { \ text {الدخل التشغيلي \ 100 مليون دولار} - \ text {\ 10 مليون دولار أمريكي مصاريف الفائدة}} {\ text {100 مليون سهم متميز}} = \ 0.90 دولار أمريكي </ ملاحظات>$

درجة الرافعة المالية (DFL) هي:

$\ frac {\ text {\ 100 مليون دولار}} {\ text {\ 100 مليون دولار} - \ نص { \ 10 مليون دولار} = 1.11$

هذا يعني أنه مقابل كل تغيير بنسبة 1٪ في الأرباح قبل الفوائد والضرائب أو الدخل التشغيلي ، ستتغير EPS بنسبة 1.11٪.

افترض الآن أن BigBox لديها زيادة بنسبة 20٪ في الدخل التشغيلي في السنة الثانية. وتجدر الإشارة إلى أن مصاريف الفوائد ظلت دون تغيير عند 10 ملايين دولار في السنة الثانية أيضًا. وبالتالي ، فإن العائد على السهم لـ BigBox في السنة الثانية سيكون:

$\ frac { \ text {الدخل التشغيلي \ 120 مليون دولار} - \ text {\ 10 ملايين دولار أمريكي مصاريف الفائدة}} {\ text {100 مليون سهم متميز}} = \ 1.10 دولار أمريكي </ ملاحظات>$

في هذه الحالة ، زادت EPS من 90 سنتًا في السنة الأولى إلى 1.10 دولارًا في السنة الثانية ، وهو ما يمثل تغييرًا بنسبة 22.2٪.

يمكن الحصول على هذا أيضًا من رقم DFL = 1.11 × 20 ٪ (تغيير EBIT) = 22.2 ٪.

إذا انخفض العائد قبل احتساب الفائدة والضريبة بدلاً من ذلك إلى 70 مليون دولار في السنة الثانية ، فماذا سيكون التأثير على العائد على السهم؟ كان من الممكن أن ينخفض العائد على السهم بنسبة 33.3٪ (أي ، DFL بنسبة تغيير 1.11 × -30٪ في الأرباح قبل الفوائد والضرائب). يمكن التحقق من ذلك بسهولة نظرًا لأن EPS ، في هذه الحالة ، سيكون 60 سنتًا ، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 33.3 ٪.

يسلط الضوء

درجة الرافعة المالية (DFL) هي نسبة الرافعة المالية التي تقيس حساسية أرباح الشركة لكل سهم لتقلبات الدخل التشغيلي نتيجة للتغيرات في هيكل رأس مالها.
يختلف استخدام الرافعة المالية بشكل كبير حسب الصناعة وقطاع الأعمال.
تشير هذه النسبة إلى أنه كلما ارتفعت درجة الرافعة المالية ، زادت الأرباح المتقلبة.