Полная переноска

Что такое полный перенос?

Полный перенос — это термин, который применяется к фьючерсному рынку и подразумевает, что затраты на хранение, страхование и выплату процентов по данному количеству товара были полностью учтены в более поздние месяцы действия контракта по сравнению с текущим месяцем.

Понимание полного переноса

Полный перенос также известен как «рынок полного переноса» или «рынок полного переноса», и трейдеры используют эти фразы, чтобы объяснить ситуацию, когда цена контракта на более поздний месяц поставки равна цене на ближайший месяц поставки плюс полная стоимость контракта. стоимость перевозки основного товара между месяцами.

Полные расходы на хранение включают проценты, страховку и хранение. Это позволяет трейдерам рассчитать альтернативные издержки, поскольку деньги, связанные с товаром, не могут приносить проценты или прирост капитала в другом месте.

Разумно ожидать, что на фьючерсных рынках контракты на более длительную поставку будут иметь более высокую цену, чем контракты на более тесную поставку, потому что финансирование и/или хранение базового товара в течение этого дополнительного периода времени стоит денег. Термин, описывающий более высокие цены на более поздние контракты, называется контанго. Естественное возникновение контанго ожидается для тех товаров, которые имеют более высокие затраты, связанные с хранением и процентной ставкой. Тем не менее, ожидаемый спрос в более поздние месяцы может повысить более поздние контрактные цены независимо от каких-либо затрат на хранение.

Например, предположим, что цена майского фьючерса на товар X составляет 10 долларов за единицу. Если стоимость переноса товара X составляет 0,50 долл. США в месяц, а июньский контракт торгуется по цене 10,50 долл. США за единицу, эта цена указывает на полный перенос, или, другими словами, контракт представляет собой полную стоимость, связанную с хранением товара в течение дополнительного месяца. Но если цены в более поздних контрактах поднимутся выше 10,50 долл., это будет означать, что участники рынка ожидают более высоких оценок товара в последующие месяцы по причинам, не связанным с переносимой стоимостью.

Транспортные расходы могут меняться со временем. В то время как затраты на хранение на складе могут увеличиваться, процентные ставки для финансирования базового актива могут увеличиваться или уменьшаться. Другими словами, инвесторы должны отслеживать эти затраты с течением времени, чтобы быть уверенными, что их активы правильно оценены.

Возможный арбитраж

Полный перенос — это идеализированная концепция, потому что рыночная цена более длинного фьючерсного контракта не обязательно является точной стоимостью спотовой цены плюс стоимость переноса. Это то же самое, что разница между торгуемой ценой акции и ее оценкой с использованием чистой приведенной стоимости будущих денежных потоков базовой компании. Спрос и предложение на акции или фьючерсные контракты постоянно меняются, поэтому цены колеблются вокруг идеализированного значения.

На фьючерсном рынке более длинные контракты на поставку могут торговаться ниже ближайших контрактов на поставку в условиях, называемых бэквордацией. Некоторыми из потенциальных причин могут быть краткосрочная нехватка, геополитические события и ожидаемые погодные явления.

Но даже если более длинные месяцы торгуются выше, чем более короткие, они могут не отражать точный полный перенос. Это создает торговые возможности для использования различий. Стратегия покупки одного контрактного месяца и продажи другого называется календарным спредом. Какой контракт покупается, а какой продается, зависит от того, считает ли арбитражер, что рынок оценил переоценку или недооценку.

Особенности

• Полная стоимость переноса объясняет, почему более поздние контракты стоят дороже,

• Рыночные условия, определяемые спросом и предложением, могут привести к тому, что цены значительно опустятся ниже или превысят уровень полного кэрри.

• Полный перенос — это процентные расходы, расходы на хранение и страхование товара.