Full bära
Vad Àr Full Carry?
Full carry Àr en term som gÀller för terminsmarknaden och innebÀr att kostnaderna för att lagra, försÀkra och betala rÀnta pÄ en given kvantitet av en vara har redovisats fullt ut under senare mÄnader av kontraktet jÀmfört med innevarande mÄnad.
FörstÄ Full Carry
Full carry Àr ocksÄ kÀnd som en "full carry market" eller en "full carrying charge market", och handlare anvÀnder dessa fraser för att förklara en situation dÀr priset för det senare leveransmÄnadskontraktet Àr lika med priset för nÀstan leveransmÄnad plus hela kostnaden för att transportera den underliggande varan mellan mÄnaderna.
De fullstÀndiga kostnaderna inkluderar rÀnta, försÀkring och lagring. Detta gör att handlare kan berÀkna alternativkostnader eftersom pengar som Àr bundna i varan inte kan tjÀna rÀnta eller kapitalvinster nÄgon annanstans.
Det Àr rimligt att förvÀnta sig att terminsmarknader har kontrakt för lÀngre leverans som Àr prissatta högre Àn kontrakt för nÀrmare leverans eftersom det kostar pengar att finansiera och/eller lagra den underliggande varan under den ytterligare tiden. Termen som beskriver högre priser för senare kontrakt Àr contango. Den naturliga förekomsten av contango förvÀntas för de varor som har högre kostnader förknippade med lagring och rÀnta. Emellertid kan förvÀntad efterfrÄgan under senare mÄnader sÀtta en premie pÄ senare kontraktspriser helt oberoende av eventuella transportkostnader.
LÄt oss till exempel sÀga att rÄvara X har ett terminspris i maj pÄ $10/enhet. Om kostnaden för transport för rÄvara X Àr 0,50 USD/mÄnad och junikontraktet handlas till 10,50 USD/enhet, indikerar detta pris en full överföring, eller med andra ord, kontraktet representerar hela kostnaden förknippad med att hÄlla varan i ytterligare en mÄnad. Men om priserna i senare kontrakt steg över $10,50 skulle detta innebÀra att marknadsaktörerna förvÀntar sig högre vÀrderingar för rÄvaran under senare mÄnader av andra skÀl Àn transportkostnaden.
Transportkostnaderna kan förÀndras över tiden. Medan lagringskostnaderna i ett lager kan öka, kan rÀntorna för att finansiera det underliggande öka eller minska. Med andra ord mÄste investerare övervaka dessa kostnader över tid för att vara sÀkra pÄ att deras innehav Àr rÀtt prissatta.
##Potentiellt Arbitrage
Full carry Àr ett idealiserat koncept eftersom vad marknaden prissÀtter ett lÀngre terminskontrakt inte nödvÀndigtvis Àr det exakta vÀrdet av spotpriset plus kostnaden för carry. Det Àr samma sak som skillnaden mellan en akties omsatta pris och dess vÀrdering med hjÀlp av nettonuvÀrdet av det underliggande företagets framtida kassaflöden. Utbud och efterfrÄgan pÄ ett aktie- eller terminskontrakt förÀndras stÀndigt sÄ att priserna fluktuerar runt det idealiserade vÀrdet.
PÄ terminsmarknaden kan lÀngre leveranskontrakt handlas under nÀra leveranskontrakt i ett tillstÄnd som kallas backwardation. NÄgra av de potentiella orsakerna kan vara kortsiktiga brister, geopolitiska hÀndelser och vÀntande vÀderhÀndelser.
Men Àven om lÀngre mÄnader handlas högre Àn kortare mÄnader, kanske de inte representerar den exakta fulla frakten. Detta skapar handelsmöjligheter för att utnyttja skillnaderna. Strategin att köpa en kontraktsmÄnad och sÀlja den andra kallas kalenderspread. Vilket kontrakt som köps och vilket som sÀljs beror pÄ om arbitrageören anser att marknaden har prissatt en över- eller undervÀrdering.
##Höjdpunkter
Full transportkostnad ger en förklaring till varför senare kontrakt Àr dyrare,
MarknadsförhÄllanden drivna av utbud och efterfrÄgan kan flytta priserna lÄngt under eller lÄngt över full carry.
Full carry Àr kostnaden för rÀnta, lagring och försÀkring pÄ en vara.
