Fuld bære

Hvad er Full Carry?

Fuld carry er et udtryk, der gælder for futuresmarkedet og indebærer, at omkostningerne ved at opbevare, forsikre og betale renter på en given mængde af en vare er fuldt ud medregnet i de senere måneder af kontrakten sammenlignet med den aktuelle måned.

Forståelse af Full Carry

Fuldt transport er også kendt som et "fuldt bæremarked" eller et "marked for fuld transportafgift", og forhandlere bruger disse sætninger til at forklare en situation, hvor prisen på den senere leveringsmånedskontrakt er lig med prisen for den nærmeste leveringsmåned plus den fulde omkostninger ved at transportere den underliggende vare mellem månederne.

De fulde omkostninger inkluderer renter, forsikring og opbevaring. Dette giver handlende mulighed for at beregne alternativomkostninger, da penge bundet i varen ikke kan tjene renter eller kapitalgevinster andre steder.

Det er rimeligt at forvente, at futuresmarkeder har kontrakter for længere levering, der er prissat højere end kontrakter for tættere levering, fordi det koster penge at finansiere og/eller opbevare den underliggende vare i det ekstra tidsrum. Udtrykket, der beskriver højere priser for senere kontrakter, er contango. Den naturlige forekomst af contango forventes for de varer, der har højere omkostninger forbundet med opbevaring og renter. Forventet efterspørgsel i senere måneder kan dog lægge en præmie på senere kontraktpriser helt uafhængigt af eventuelle transportomkostninger.

Lad os f.eks. sige, at råvare X har en futurespris i maj på $10/enhed. Hvis omkostningerne ved transport for råvare X er 0,50 USD/måned, og juni-kontrakten handles til 10,50 USD/enhed, indikerer denne pris en fuld bæring, eller med andre ord, kontrakten repræsenterer de fulde omkostninger forbundet med at opbevare varen i en ekstra måned. Men hvis priserne i senere kontrakter steg over $10,50, ville det betyde, at markedsdeltagerne forventer højere værdiansættelser for råvaren i de senere måneder af andre årsager end transportomkostningerne.

Transportomkostninger kan ændre sig over tid. Mens lageromkostningerne på et lager kan stige, kan renter til finansiering af det underliggende stige eller falde. Med andre ord skal investorer overvåge disse omkostninger over tid for at være sikre på, at deres beholdninger er prissat korrekt.

Potentiel arbitrage

Fuld carry er et idealiseret koncept, fordi det, markedet priser en længere futureskontrakt, ikke nødvendigvis er den nøjagtige værdi af spotprisen plus omkostningerne ved carry. Det er det samme som forskellen mellem en akties handlede pris og dens værdiansættelse ved hjælp af nutidsværdien af det underliggende selskabs fremtidige pengestrømme. Udbud og efterspørgsel efter en aktie- eller futureskontrakt ændrer sig konstant, så priserne svinger omkring den idealiserede værdi.

På futuresmarkedet kunne længere leveringskontrakter handle under nær leveringskontrakter i en tilstand, der kaldes bagud. Nogle af de potentielle årsager kan være kortsigtede mangler, geopolitiske begivenheder og afventende vejrbegivenheder.

Men selvom længere måneder handler højere end kortere måneder, repræsenterer de muligvis ikke den nøjagtige fulde carry. Dette opretter handelsmuligheder for at udnytte forskellene. Strategien med at købe en kontraktmåned og sælge den anden kaldes et kalenderspredning. Hvilken kontrakt der købes, og hvilken der sælges, afhænger af, om arbitrageuren mener, at markedet prissatte en over- eller undervurdering.

Højdepunkter

• Fuld transportomkostninger giver en forklaring på, hvorfor senere kontrakter er dyrere,

• Markedsforhold, drevet af udbud og efterspørgsel, kan flytte priserne et godt stykke under eller langt over fuld carry.

• Fuld transport er omkostningerne ved renter, opbevaring og forsikring på en vare.