Полоски только для интересов (IO)

Что такое полоски только для интересов?

Иногда инвестиционные фирмы или дилеры берут долговое обязательство или пул обязательств — ипотечные кредиты, казначейские облигации или другие облигации — и после разделения их основной части и процентов продают их как отдельные ценные бумаги инвесторам, таким образом создавая так называемую стрип-облигацию. Процентная полоса — это одна из этих отдельных ценных бумаг — часть, которая состоит только из процентной части ежемесячных платежей.

Хотя процентные стрипы могут быть созданы из любой ценной бумаги, обеспеченной долгами, которая генерирует периодические платежи, этот термин обычно ассоциируется с ценными бумагами, обеспеченными ипотекой (MBS).

Как работают полоски «Только проценты»

Процесс разделения основного долга и процентов по долговому обязательству известен как зачистка. Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS), которые проходят через этот процесс, разделяя потоки выплат процентов и основной суммы долга, называются лишенными MBS.

Другая половина разделенной ценной бумаги - часть, которая не является полосой только для процентов, - известна как полоса только для основной суммы (PO). Инвесторы, которые покупают полоски только для основной суммы, получают часть ежемесячного платежа из основного ипотечного пула, которая применяется к остатку кредита.

Поскольку базовыми активами в MBS являются ипотечные кредиты, проценты только лишают функции, как часть выплаты процентов по ипотеке. Проценты - это большая часть ипотечного платежа в первые годы ипотеки. В более поздние годы часть выплаты процентов становится меньше, поскольку большая часть платежа идет на основную сумму долга. В то же время инвесторы получают меньшие выплаты по процентным стрипам по мере приближения к концу ипотечного периода.

Вопросы процентной ставки

Полоски только для процентных ставок были созданы, чтобы привлечь инвесторов с особым взглядом на процентную ставку. Все долговые обязательства чувствительны к изменениям процентной ставки, но ипотечные кредиты особенно чувствительны. Когда процентные ставки падают, заемщики имеют возможность (и стимул) рефинансировать свои ипотечные кредиты по текущей, более низкой процентной ставке. Это приводит к риску досрочного погашения для инвесторов, которые являются держателями процентных только полос обделенных MBS. Если бы произошла досрочная выплата, инвесторы лишились бы будущих процентных платежей и ничего не получили бы от возврата основной суммы.

Однако, когда ставка досрочного погашения основного долга низкая, а процентные ставки растут, инвесторы, которые являются держателями только процентных полос, могут получить выгоду, потому что, полагая, что у них есть лучшая доступная сделка, такая среда процентных ставок поощряет заемщиков. повесить на свои текущие ипотечные кредиты.

В случае полной MBS или облигации владелец обычно хочет, чтобы платежи происходили в соответствии с планом в течение срока действия инвестиции. Тем не менее, разделенный продукт вызывает разные желания в отношении исполнения основного долга в зависимости от части ценной бумаги, которой владеет инвестор.

В то время как держатели полос только по процентам хотят видеть рост ставок и отсутствие предоплаты, держатели полос только по основной сумме приветствуют действия по досрочному погашению и снижение процентных ставок, которые побуждают заемщиков к рефинансированию. На практике инвесторы, как правило, не играют в бинарную игру только с процентными или основной суммой, а создают активы, которые имеют уклон в одну или другую сторону, не оставляя полностью незастрахованными недостатки.

Особые соображения

Роль разделенных платежей в финансовой оценке

Финансовые инженеры, такие как дилеры с Уолл-Стрит, часто урезают и реструктурируют платежи по облигациям, пытаясь получить арбитражную прибыль. Например, периодические платежи по нескольким облигациям могут быть разделены на синтетические облигации с нулевым купоном. Казначейские облигации с нулевым купоном являются важным строительным блоком во многих финансовых расчетах и оценке облигаций. Кривая доходности казначейских облигаций с нулевым купоном или спотовой ставкой используется в расчетах спреда с поправкой на опционы (OAS) и для других оценок облигаций со встроенными опционами.

Кроме того, процентная полоска может быть повторно интегрирована в другие синтетические продукты. Например, процентные стрипы могут быть объединены для создания или составления части более крупной структуры обеспеченных ипотечных обязательств (CMO), ценных бумаг, обеспеченных активами (ABS), или обеспеченных долговых обязательств (CDO).

Особенности

• Инвестор в процентах только лишит выгоды, когда процентные ставки растут: заемщики, как правило, не досрочно выплачивают или рефинансируют свои ипотечные кредиты в таких условиях, поэтому поток доходов от IO Strip остается стабильным.

• Процентные стрипы (IO) представляют собой финансовый продукт, созданный путем разделения процентов и основных платежей по ценным бумагам, обеспеченным долговыми обязательствами. Полоса ввода-вывода представляет процентный поток.

• Хотя они могут быть созданы из любых пулов кредитов, облигаций или долговых обязательств, полосы IO обычно связаны с ценными бумагами, обеспеченными ипотекой (MBS).