Paski tylko odsetkowe (IO)

Czym są tylko paski odsetkowe?

obligacje – i po oddzieleniu części głównej i odsetkowej sprzedają je inwestorom jako odrębne produkty zabezpieczające, tworząc w ten sposób tzw . Jednym z tych oddzielnych papierów wartościowych jest pasek odsetkowy — część, która składa się tylko z części odsetkowej miesięcznych płatności.

Chociaż z dowolnych papierów wartościowych zabezpieczonych długiem, które generują płatności okresowe, można utworzyć tylko paski odsetkowe, termin ten jest zwykle kojarzony z papierami wartościowymi zabezpieczonymi hipoteką (MBS).

Jak działają tylko paski odsetek

Proces rozdzielania kapitału i odsetek od zobowiązania dłużnego jest znany jako stripping. Zabezpieczone hipoteką papiery wartościowe (MBS), które przechodzą przez ten proces — oddzielając strumienie płatności odsetek i kapitału — są określane jako pozbawione zabezpieczeń MBS.

Druga połowa pozbawionego zabezpieczenia – część, która nie jest tylko paskiem odsetkowym – jest znana jako pasek tylko z głównym (PO). Inwestorzy, którzy kupują tylko paski główne, otrzymują część miesięcznej płatności z bazowej puli kredytów hipotecznych, która jest stosowana do salda pożyczki.

Ponieważ aktywa bazowe w MBS są hipotekami, tylko pasek odsetek działa jak część spłaty odsetek kredytu hipotecznego. Odsetki to większa część spłaty kredytu hipotecznego we wczesnych latach kredytu hipotecznego. W późniejszych latach część spłacana odsetek staje się mniejsza, ponieważ większa część płatności trafia do kapitału. Jednocześnie w miarę zbliżania się do końca okresu kredytu hipotecznego inwestorzy otrzymują mniejsze płatności z samych pasków odsetkowych.

Zagadnienia dotyczące stóp procentowych

Tylko paski odsetkowe zostały stworzone, aby przyciągnąć inwestorów ze szczególnym spojrzeniem na środowisko stóp procentowych. Wszystkie zobowiązania dłużne są wrażliwe na zmiany w otoczeniu stóp procentowych, ale kredyty hipoteczne są szczególnie wrażliwe. Gdy stopy procentowe spadają, kredytobiorcy mają zarówno możliwość (i zachętę) do refinansowania swoich kredytów hipotecznych przy obecnym, niższym oprocentowaniu. Prowadzi to do ryzyka wcześniejszej spłaty dla inwestorów, którzy są posiadaczami tylko pasków oprocentowanych pozbawionego obligacji MBS. Gdyby miała miejsce przedpłata, inwestorzy straciliby przyszłe płatności odsetek i nie otrzymaliby nic ze zwrotu kapitału.

Jednakże, gdy stopa przedpłaty bazowego długu jest niska, a stopy procentowe rosną, inwestorzy, którzy są posiadaczami tylko pasków odsetkowych, mogą odnieść korzyści, ponieważ uznając, że mają najlepszą dostępną ofertę, tego rodzaju środowisko stóp procentowych zachęca pożyczkobiorców trzymać się swoich obecnych kredytów hipotecznych.

W przypadku pełnego MBS lub obligacji posiadacz zazwyczaj chce, aby płatności następowały zgodnie z planem przez cały okres inwestycji. Jednak pozbawiony produktu produkt wprowadza różne pragnienia dotyczące wydajności długu bazowego w zależności od części papieru wartościowego, jaką posiada inwestor.

Podczas gdy posiadacze tylko oprocentowanych pasków chcą widzieć rosnące stopy i brak przedpłat, posiadacze tylko głównych pasków z zadowoleniem przyjmują działania dotyczące przedpłat i obniżających się stóp procentowych, które skłaniają kredytobiorców do refinansowania. W praktyce inwestorzy zazwyczaj nie grają binarnie na pasach oprocentowania lub tylko kapitału, ale budują pozycje, które mają tendencję do jednego lub drugiego, nie pozostawiając całkowicie niezabezpieczonych spadków.

Uwagi specjalne

Rola pozbawionych płatności płatności w wycenie finansowej

Inżynierowie finansowi, tacy jak dealerzy z Wall Street, często usuwają i restrukturyzują wypłaty obligacji w celu uzyskania zysków z arbitrażu. Na przykład okresowe spłaty kilku obligacji mogą zostać usunięte, aby utworzyć syntetyczne obligacje zerokuponowe. Zerokuponowe paski skarbowe są ważnym elementem w wielu obliczeniach finansowych i wycenach obligacji. Zerokuponowa lub kasowa krzywa dochodowości Skarbu Państwa jest wykorzystywana do kalkulacji spreadu skorygowanego o opcje (OAS) oraz do innych wycen obligacji z wbudowanymi opcjami.

Ponadto pasek odsetkowy można ponownie zintegrować z innymi produktami syntetycznymi. Na przykład, tylko paski odsetkowe można łączyć w celu utworzenia lub utworzenia części większej struktury zabezpieczonego zobowiązania hipotecznego (CMO), zabezpieczenia zabezpieczonego aktywami (ABS) lub zabezpieczonego zobowiązania dłużnego (CDO).

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Inwestor korzystający tylko z oprocentowania czerpie korzyści, gdy stopy procentowe rosną: kredytobiorcy zwykle nie spłacają z góry ani nie refinansują swoich kredytów hipotecznych w takich środowiskach, więc strumień dochodów z paska IO pozostaje stały.

• Paski odsetkowe (IO) to produkt finansowy tworzony przez oddzielenie płatności odsetek i kwoty głównej papieru wartościowego zabezpieczonego długiem. Pasek IO reprezentuje strumień odsetek.

• Chociaż mogą być tworzone z dowolnej puli pożyczek, obligacji lub długów, paski IO są zwykle kojarzone z papierami wartościowymi zabezpieczonymi hipoteką (MBS).