Kun renter (IO) Strips
Hvad er interessestrimler?
Nogle gange påtager investeringsselskaber eller forhandlere en gældsforpligtelse eller en pulje af forpligtelser - realkreditlån, statsobligationer eller andre obligationer - og efter at have adskilt deres hovedstol og renteandele, sælger de dem som særskilte sikkerhedsprodukter til investorer og skaber dermed det, der er kendt som en stripobligation. En rentestrimmel er en af disse adskilte værdipapirer - den del, der kun består af rentedelen af de månedlige betalinger.
Selvom der kun kan oprettes rentestrimler ud af enhver gældssikret værdipapir, der genererer periodiske betalinger, er udtrykket normalt forbundet med pantesikrede værdipapirer (MBS).
Sådan virker rentestrimler
Processen med at adskille hovedstol og renter på en gældsforpligtelse er kendt som stripping. Et pantesikret værdipapir (MBS), der gennemgår denne proces - adskiller rente- og hovedbetalingsstrømmene - omtales som strippet MBS.
Den anden halvdel af det strippede værdipapir - den del, der ikke er den eneste rentestrimmel - er kendt som en hovedstolsstrimmel (PO). Investorer, der kun køber hovedstolsstrimler, modtager den del af den månedlige betaling fra den underliggende realkreditpulje, der påføres saldoen på lånet.
Da de underliggende aktiver i en MBS er realkreditlån, fungerer renten kun som rentebetalingsdelen af et realkreditlån. Renter er den største del af et realkreditlån i de tidlige år af realkreditlånet. I senere år bliver rentebetalingsdelen mindre, da mere af betalingen går til hovedstolen. Samtidig modtager investorerne mindre betalinger fra afdragsfrie strips, når de nærmer sig slutningen af realkreditlånsperioden.
Renteovervejelser
Rente-strips blev oprettet for at appellere til investorer med et særligt syn på rentemiljøet. Alle gældsforpligtelser er følsomme over for ændringer i rentemiljøet, men realkreditlån er særligt følsomme. Når renten falder, har låntagere både mulighed (og et incitament) til at refinansiere deres realkreditlån til den nuværende, lavere rente. Dette fører til forudbetalingsrisiko for investorer, der er indehavere af rentestrimler af en strippet MBS. Hvis der skulle ske forudbetaling, ville investorerne miste fremtidige rentebetalinger og intet modtage fra tilbagebetalingen af hovedstolen.
Men når forudbetalingsrenten på den underliggende gæld er lav, og renterne stiger, er investorer, der er indehavere af rentestrimler, i stand til at drage fordel, fordi denne form for rentemiljø opmuntrer låntagere, hvis de regner med, at de har den bedste handel til rådighed. at hænge på deres nuværende realkreditlån.
Med en komplet MBS eller en obligation ønsker indehaveren generelt, at betalingerne sker som planlagt i løbet af investeringens levetid. Et strippet produkt introducerer dog forskellige ønsker med hensyn til ydeevnen af den underliggende gæld afhængigt af den del af sikkerheden, som investoren har.
Mens stripholdere, der kun er af interesse, ønsker at se stigende renter og ingen forudbetaling, hilser indehavere af kun hovedstole tilbagebetalingshandlinger og de sænkende renter, der får låntagere til at refinansiere, velkommen. I praksis spiller investorer generelt ikke et binært spil på renter eller hovedstol, men konstruerer beholdninger, der har en bias mod det ene eller det andet uden at lade ulemperne være fuldstændig uafdækkede.
Særlige overvejelser
Afskaffede betalingers rolle i økonomisk værdiansættelse
Finansielle ingeniører, såsom Wall Street-forhandlere, fjerner og omstrukturerer ofte obligationsbetalinger i et forsøg på at tjene arbitrage-fortjeneste. For eksempel kan de periodiske betalinger af flere obligationer strippes for at danne syntetiske nulkuponobligationer. Nulkupon statsobligationer er en vigtig byggesten i mange finansielle beregninger og obligationsvurderinger. Nulkupon- eller spotforrente Treasury-rentekurven bruges i beregninger af option-adjusted spread (OAS) og til andre værdiansættelser af obligationer med indlejrede optioner.
Desuden kan en rentestrimmel genintegreres i andre syntetiske produkter. For eksempel kan rentestrimler samles for at skabe eller udgøre en del af en større struktur med sikkerhed i realkreditlån (CMO), asset-backed security (ABS) eller collateralized debt obligation (CDO).
##Højdepunkter
Investoren i rentestriben har fordele, når renten stiger: Låntagere har en tendens til ikke at forudbetale eller refinansiere deres realkreditlån i sådanne miljøer, så indkomststrømmen fra IO-striben forbliver stabil.
Rente-kun (IO)-strimler er et finansielt produkt, der er skabt ved at adskille renter og afdrag på et gældssikret værdipapir. IO-strimlen repræsenterer interessestrømmen.
Selvom de kan oprettes ud af alle lån, obligationer eller gældspuljer, er IO-strimler normalt forbundet med pantesikrede værdipapirer (MBS).
