Kun interessestrimler (IO).
Hva er striper med kun interesse?
Noen ganger tar verdipapirforetak eller forhandlere en gjeldsforpliktelse eller pool av forpliktelser – boliglån, statsobligasjoner eller andre obligasjoner – og etter å ha skilt hovedstolen og rentedelen, selger de dem som forskjellige sikkerhetsprodukter til investorer, og skaper dermed det som er kjent som en stripobligasjon. En rentestripe er en av disse separerte verdipapirene - den delen som kun består av rentedelen av de månedlige betalingene.
Selv om det kun kan opprettes rentestrimler av alle gjeldssikrede verdipapirer som genererer periodiske betalinger, er begrepet vanligvis assosiert med pantesikrede verdipapirer (MBS).
Hvordan bare rentestrimler fungerer
Prosessen med å skille hovedstol og renter på en gjeldsforpliktelse er kjent som stripping. Et pantesikret verdipapir (MBS) som går gjennom denne prosessen – som skiller rente- og hovedbetalingsstrømmene – refereres til som strippet MBS.
Den andre halvparten av det strippede verdipapiret - den delen som ikke er den eneste rentestripen - er kjent som en hovedstolstrimmel (PO). Investorer som kun kjøper hovedstolstrips mottar den delen av den månedlige betalingen fra den underliggende boliglånspoolen som brukes på saldoen på lånet.
Siden de underliggende eiendelene i en MBS er boliglån, fungerer bare rentestripen som rentebetalingsdelen av et boliglån. Renter er den største delen av en boliglånsbetaling i de første årene av boliglånet. I senere år blir rentebetalingsdelen mindre ettersom mer av betalingen går til hovedstolen. Samtidig mottar investorer mindre betalinger fra avdragsfrie striper når de nærmer seg slutten av boliglånsperioden.
Rentehensyn
Det ble opprettet strips med kun renter for å appellere til investorer med et spesielt syn på rentemiljøet. Alle gjeldsforpliktelser er følsomme for endringer i rentemiljøet, men boliglån er spesielt følsomme. Når rentene faller, har låntakere både muligheten (og et insentiv) til å refinansiere boliglånene sine til gjeldende, lavere rente. Dette fører til forskuddsbetalingsrisiko for investorer som er innehavere av rentestrimler av en strippet MBS. Hvis forskuddsbetaling skulle skje, ville investorer miste fremtidige rentebetalinger og ikke motta noe fra avkastningen av hovedstolen.
Men når forskuddsbetalingsrenten på den underliggende gjelden er lav og rentene stiger, er investorer som er innehavere av rentestrimler i stand til å dra nytte av dette fordi, ut fra at de har den beste avtalen tilgjengelig, oppmuntrer denne typen rentemiljø låntakere å henge på sine nåværende boliglån.
Med en komplett MBS eller en obligasjon ønsker innehaveren generelt at utbetalingene skal skje som planlagt i løpet av investeringens levetid. Imidlertid introduserer et strippet produkt forskjellige ønsker angående ytelsen til den underliggende gjelden avhengig av delen av verdipapiret som investoren har.
Mens stripholdere som kun er av renter ønsker å se stigende renter og ingen forskuddsbetaling, ønsker bare stripholdere forskuddsbetalinger velkommen og de senkende rentene som får låntakere til å refinansiere. I praksis spiller investorer generelt ikke et binært spill på rente- eller hovedstolstrips, men konstruerer beholdninger som har en bias mot det ene eller det andre uten å la nedsiden være helt usikret.
Spesielle hensyn
Rollen til avskaffede betalinger i økonomisk verdivurdering
Finansingeniører, som Wall Street-forhandlere, fjerner og omstrukturerer ofte obligasjonsbetalinger i et forsøk på å tjene arbitragefortjeneste. For eksempel kan de periodiske betalingene til flere obligasjoner strippes for å danne syntetiske nullkupongobligasjoner. Nullkupong statskassestriper er en viktig byggestein i mange finansielle beregninger og obligasjonsvurderinger. Nullkupong- eller spotrente-rentekurven for statskassen brukes i beregninger av opsjonsjustert spread (OAS) og for andre verdivurderinger av obligasjoner med innebygde opsjoner.
Dessuten kan en rentestrimmel reintegreres i andre syntetiske produkter. For eksempel kan rentestrimler slås sammen for å skape eller utgjøre en del av en større struktur med pantelån (CMO), asset-backed security (ABS) eller collateralized debt obligation (CDO).
Høydepunkter
Investoren i rentestripen har fordeler når rentene stiger: Låntakere har en tendens til ikke å forskuddsbetale eller refinansiere boliglånene sine i slike miljøer, så inntektsstrømmen fra IO-stripen holder seg jevn.
Bare rentestrimler (IO) er et finansielt produkt opprettet ved å skille renter og hovedstolbetalinger av et gjeldssikret verdipapir. IO-stripen representerer interessestrømmen.
Selv om de kan opprettes fra alle lån, obligasjoner eller gjeldspooler, er IO-striper vanligvis forbundet med pantesikrede verdipapirer (MBS).
