شرائط الفائدة فقط (IO)
ما هي شرائط الفائدة فقط؟
في بعض الأحيان ، تأخذ شركات الاستثمار أو التجار التزامًا بالديون أو مجموعة من الالتزامات - الرهون العقارية أو سندات الخزانة أو غيرها من السندات - وبعد فصل أجزاء رأس المال والفوائد ، قم ببيعها كمنتجات أمنية مميزة للمستثمرين ، وبالتالي إنشاء ما يعرف باسم السندات الشريطية. شريط الفائدة فقط هو أحد هذه الأوراق المالية المنفصلة - الجزء الذي يتكون فقط من جزء الفائدة من الدفعات الشهرية.
على الرغم من أنه يمكن إنشاء شرائط الفائدة فقط من أي ورقة مالية مدعومة بالديون تولد مدفوعات دورية ، إلا أن المصطلح يرتبط عادةً بالأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).
كيف تعمل شرائط الفائدة فقط
تُعرف عملية فصل رأس المال والفائدة على التزام الدين بالتجريد. يشار إلى الورقة المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) التي تمر بهذه العملية - التي تفصل بين الفائدة وتدفقات الدفع الرئيسية - على أنها MBS المجردة.
يُعرف النصف الآخر من السند الذي تم تجريده - الجزء الذي لا يمثل قطاع الفائدة فقط - بالشريط الرئيسي فقط (PO). يحصل المستثمرون الذين يشترون الشرائح الرئيسية فقط على جزء من الدفعة الشهرية من مجمع الرهن العقاري الأساسي الذي يتم تطبيقه على رصيد القرض.
نظرًا لأن الأصول الأساسية في MBS هي قروض عقارية ، فإن قطاع الفائدة يعمل فقط مثل جزء دفع الفائدة من الرهن العقاري. الفائدة هي الجزء الأكبر من دفعة الرهن العقاري في السنوات الأولى من الرهن العقاري. في السنوات اللاحقة ، يصبح جزء دفع الفائدة أصغر حيث يذهب المزيد من المدفوعات إلى رأس المال. في الوقت نفسه ، يتلقى المستثمرون مدفوعات أصغر من شرائح الفائدة فقط مع اقترابهم من نهاية فترة الرهن العقاري.
اعتبارات سعر الفائدة
تم إنشاء شرائط الفائدة فقط لجذب المستثمرين مع وجهة نظر معينة لبيئة سعر الفائدة. جميع التزامات الديون حساسة للتغيرات في بيئة أسعار الفائدة ولكن الرهون العقارية حساسة بشكل خاص. عندما تنخفض أسعار الفائدة ، يكون لدى المقترضين الخيار (والحافز) لإعادة تمويل قروضهم العقارية بسعر الفائدة الحالي المنخفض. وهذا يؤدي إلى مخاطر السداد المسبق بالنسبة للمستثمرين الذين لا يملكون سوى شرائط لفائدة محمد بن سلمان المجرد. في حالة حدوث الدفع المسبق ، سيصادر المستثمرون مدفوعات الفائدة المستقبلية ولن يتلقوا أي شيء من عودة رأس المال.
ومع ذلك ، عندما يكون معدل الدفع المسبق على الدين الأساسي منخفضًا ومعدلات الفائدة آخذة في الارتفاع ، يكون المستثمرون الذين لديهم شرائط فائدة فقط في وضع يمكنهم من الاستفادة لأنه ، برؤية أن لديهم أفضل صفقة متاحة ، فإن هذا النوع من بيئة أسعار الفائدة يشجع المقترضين للتشبث برهونهم العقارية الحالية.
مع وجود MBS أو سند كامل ، يريد حاملها عمومًا أن تحدث المدفوعات كما هو مخطط لها على مدار فترة الاستثمار. ومع ذلك ، فإن المنتج الذي تم تجريده من المنتج يقدم رغبات مختلفة فيما يتعلق بأداء الدين الأساسي اعتمادًا على جزء من الورقة المالية التي يحتفظ بها المستثمر.
في حين أن أصحاب قطاع الفائدة فقط يرغبون في رؤية ارتفاع الأسعار وعدم وجود مدفوعات مسبقة ، فإن أصحاب الشرائح الرئيسية فقط يرحبون بإجراءات الدفع المسبق وخفض أسعار الفائدة التي تدفع المقترضين إلى إعادة التمويل. من الناحية العملية ، لا يقوم المستثمرون عمومًا بلعب ثنائي على الفائدة أو الشرائح الرئيسية فقط ، ولكن يقومون ببناء ممتلكات لها تحيز تجاه أحدهما أو الآخر دون ترك الجانب السلبي بدون تحوط تمامًا.
إعتبارات خاصة
دور المدفوعات المتوقفة في التقييم المالي
كثيرًا ما يقوم المهندسون الماليون ، مثل تجار وول ستريت ، بتجريد وإعادة هيكلة مدفوعات السندات في محاولة لكسب أرباح المراجحة. على سبيل المثال ، يمكن تجريد المدفوعات الدورية للعديد من السندات لتكوين سندات اصطناعية بدون قسيمة. تعد شرائط الخزانة التي لا تحتوي على قسيمة صفرية لبنة مهمة في العديد من الحسابات المالية وتقييمات السندات. يتم استخدام منحنى عائد الخزانة بدون قسيمة أو السعر الفوري في حسابات السبريد المعدل بالخيار (OAS) وللتقييمات الأخرى للسندات ذات الخيارات المضمنة.
علاوة على ذلك ، يمكن إعادة دمج شريط الفوائد في منتجات تركيبية أخرى. على سبيل المثال ، يمكن تجميع شرائح الفائدة فقط لإنشاء أو تكوين جزء من التزام أكبر بالرهن العقاري (CMO) أو ضمان مدعوم بالأصول (ABS) أو هيكل التزام دين بضمانات (CDO).
يسلط الضوء
يزيل المستثمر في الفائدة الفوائد فقط عندما ترتفع أسعار الفائدة: يميل المقترضون إلى عدم الدفع مقدمًا أو إعادة تمويل الرهون العقارية في مثل هذه البيئات ، وبالتالي يظل تدفق الدخل من قطاع IO ثابتًا.
شرائط الفائدة فقط (IO) هي منتج مالي تم إنشاؤه عن طريق فصل الفوائد والمدفوعات الرئيسية للأوراق المالية المدعومة بالديون. يمثل شريط الإدخال / الإخراج تدفق الفائدة.
بينما يمكن إنشاؤها من أي قروض أو سندات أو مجمعات ديون ، ترتبط شرائط IO عادةً بالأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).
