Strisce solo interessi (IO).
Cosa sono le strisce di soli interessi?
A volte le società di investimento oi commercianti assumono un'obbligazione di debito o un insieme di obbligazioni (mutui, buoni del tesoro o altre obbligazioni) e, dopo aver separato la loro parte principale e quella degli interessi, li vendono agli investitori come prodotti di sicurezza distinti, creando così quello che è noto come uno strip bond. Una striscia di soli interessi è uno di questi titoli separati, la parte che consiste solo della parte degli interessi dei pagamenti mensili.
Sebbene sia possibile creare strisce di soli interessi da qualsiasi titolo garantito da debito che genera pagamenti periodici, il termine è solitamente associato a titoli garantiti da ipoteca (MBS).
Come funzionano le strisce di soli interessi
Il processo di separazione del capitale e degli interessi su un'obbligazione di debito è noto come stripping. Un titolo garantito da ipoteca (MBS) che passa attraverso questo processo, separando i flussi di pagamento degli interessi e del capitale, è denominato MBS strippato.
L'altra metà del titolo spogliato, la parte che non è la striscia di soli interessi, è nota come striscia di solo capitale (PO). Gli investitori che acquistano solo le strisce principali ricevono la parte della rata mensile dal pool di mutui sottostante che viene applicata al saldo del prestito.
Poiché le attività sottostanti in un MBS sono ipoteche, la striscia di soli interessi funziona come la parte di pagamento degli interessi di un'ipoteca. L'interesse è la quota maggiore di una rata del mutuo nei primi anni del mutuo. Negli anni successivi, la quota di pagamento degli interessi diventa più piccola man mano che una parte maggiore del pagamento va al capitale. Allo stesso tempo, gli investitori ricevono pagamenti più piccoli dalle strisce di soli interessi mentre si avvicinano alla fine del periodo del mutuo.
Considerazioni sui tassi di interesse
Sono state create bande di soli interessi per attirare gli investitori con una visione particolare del contesto dei tassi di interesse. Tutte le obbligazioni di debito sono sensibili alle variazioni del contesto dei tassi di interesse, ma i mutui sono particolarmente sensibili. Quando i tassi di interesse scendono, i mutuatari hanno sia la possibilità (e un incentivo) di rifinanziare i propri mutui al tasso di interesse attuale e più basso. Ciò comporta un rischio di pagamento anticipato per gli investitori che sono titolari delle sole strisce di interessi di un MBS strippato. Se si verificasse il pagamento anticipato, gli investitori perderebbero i futuri pagamenti di interessi e non riceverebbero nulla dalla restituzione del capitale.
Tuttavia, quando il tasso di rimborso anticipato sul debito sottostante è basso e i tassi di interesse sono in aumento, gli investitori titolari di strisce di soli interessi sono nella posizione di trarne vantaggio perché, immaginando di avere il miglior affare disponibile, questo tipo di contesto dei tassi di interesse incoraggia i mutuatari aggrapparsi ai loro attuali mutui.
Con un MBS completo o un'obbligazione, il detentore generalmente desidera che i pagamenti avvengano come pianificato per tutta la durata dell'investimento. Tuttavia, un prodotto strippato introduce desideri diversi per quanto riguarda la performance del debito sottostante a seconda della parte del titolo che l'investitore detiene.
Mentre i titolari di strisce di solo interesse vogliono vedere tassi in aumento e nessun pagamento anticipato, i titolari di strisce solo principali accolgono con favore le azioni di pagamento anticipato e l'abbassamento dei tassi di interesse che spingono i mutuatari a rifinanziare. In pratica, gli investitori generalmente non fanno un gioco binario sugli interessi o si spogliano solo del capitale, ma costruiscono partecipazioni che hanno una propensione verso l'una o l'altra senza lasciare il lato negativo completamente scoperto.
Considerazioni speciali
Il ruolo dei pagamenti spogliati nella valutazione finanziaria
Gli ingegneri finanziari, come i commercianti di Wall Street, spesso spogliano e ristrutturano i pagamenti delle obbligazioni nel tentativo di guadagnare profitti da arbitraggio. Ad esempio, i pagamenti periodici di più obbligazioni possono essere spogliati per formare obbligazioni sintetiche zero coupon. Le strisce del Tesoro zero coupon sono un elemento fondamentale in molti calcoli finanziari e valutazioni obbligazionarie. La curva dei rendimenti del Treasury zero coupon o spot rate viene utilizzata nei calcoli degli spread corretti per le opzioni (OAS) e per altre valutazioni di obbligazioni con opzioni incorporate.
Inoltre, una striscia di interessi può essere reintegrata in altri prodotti sintetici. Ad esempio, le strisce di soli interessi possono essere messe in comune per creare o costituire una parte di una struttura più ampia di obbligazioni ipotecarie (CMO), asset-backed security (ABS) o obbligazioni di debito garantite (CDO).
Mette in risalto
L'investitore nell'interesse spoglia i vantaggi solo quando i tassi di interesse aumentano: i mutuatari tendono a non pagare anticipatamente o rifinanziare i propri mutui in tali ambienti, quindi il flusso di reddito dalla striscia IO rimane costante.
Le strisce di soli interessi (IO) sono un prodotto finanziario creato separando i pagamenti di interessi e capitale di un titolo garantito da debito. La striscia IO rappresenta il flusso di interesse.
Sebbene possano essere creati da qualsiasi prestito, obbligazione o pool di debiti, le strisce IO sono generalmente associate a titoli garantiti da ipoteca (MBS).
