仅利息 (IO) 条带

什么是仅利息条？

有时，投资公司或交易商承担债务或债务池——抵押、国债或其他债券——在将其本金和利息部分分开后，将它们作为不同的证券产品出售给投资者，从而创造出所谓的剥离债券。仅利息条带是这些分离的证券之一——仅由每月付款的利息部分组成的部分。

尽管可以从任何产生定期付款的债务支持证券中创建仅利息条带，但该术语通常与抵押支持证券(MBS) 相关联。

仅利息条的工作原理

分离债务本金和利息的过程称为剥离。经历此过程的抵押贷款支持证券 (MBS) 将利息和本金支付流分开 - 称为剥离 MBS 。

剥离证券的另一半——不是仅利息剥离的部分——被称为仅本金（PO）剥离。仅购买本金的投资者会从基础抵押贷款池中获得用于贷款余额的每月付款部分。

由于 MBS 中的基础资产是抵押贷款，因此利息仅剥离了抵押贷款利息支付部分的功能。利息是抵押贷款早期支付的大部分抵押贷款。在以后的几年里，随着更多的支付流向本金，利息支付部分变得更小。与此同时，投资者在接近抵押期结束时从只付息条中获得较少的付款。

利率注意事项

创建仅利息条以吸引对利率环境有特定看法的投资者。所有债务都对利率环境的变化敏感，但抵押贷款尤其敏感。当利率下降时，借款人既可以选择（也可以有动机）以当前较低的利率为抵押贷款进行再融资。这会导致仅持有剥离 MBS 利息的投资者的提前还款风险。如果发生提前还款，投资者将丧失未来的利息支付，并且不会从本金返还中获得任何收益。

然而，当标的债务的提前还款率较低且利率上升时，持有只计息债券的投资者可以从中受益，因为他们认为他们有最好的交易，这种利率环境会鼓励借款人坚持他们目前的抵押贷款。

对于完整的 MBS 或债券，持有人通常希望在投资期限内按计划进行付款。然而，根据投资者持有的证券部分，剥离产品对标的债务的表现会产生不同的期望。

虽然只付息的剥离持有人希望看到利率上升并且没有提前还款，但只付本金的剥离持有人欢迎提前还款行动和促使借款人再融资的降低利率。在实践中，投资者通常不会只对利息或本金进行二元交易，而是在不完全对冲下行风险的情况下构建偏向其中一个或另一个的持股。

特别注意事项

剥离付款在财务估值中的作用

华尔街交易员等金融工程师经常剥离和重组债券支付以赚取套利利润。例如，可以剥离多个债券的定期支付以形成合成的零息债券。零息票券是许多财务计算和债券估值的重要组成部分。零息票或即期国债收益率曲线用于期权调整价差(OAS) 计算以及其他嵌入期权债券的估值。

此外，兴趣条可以重新集成到其他合成产品中。例如，可以汇集仅利息条带以创建或构成更大的抵押抵押债务 (CMO)、资产支持证券 (ABS) 或抵押债务债务(CDO) 结构的一部分。

＃＃ 强调

• 利息的投资者只在利率上升时剥夺利益：借款人往往不会在这种环境下预付或再融资抵押贷款，因此来自 IO 剥离的收入流保持稳定。

• 仅利息 (IO) 条带是通过分离债务支持证券的利息和本金支付而创建的金融产品。 IO 条表示兴趣流。

• 虽然它们可以从任何贷款、债券或债务池中创建，但 IO 条带通常与抵押贷款支持证券 (MBS) 相关联。