Мини-тендер

Что такое мини-тендер?

В финансах термин «мини-тендер» относится к предложению о покупке акций группы инвесторов. В частности, это предложение о покупке не более 5% акций компании. Порог в 5 % имеет решающее значение, поскольку любое предложение о покупке более 5 % акций повлечет за собой ряд нормативных требований, контролируемых Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC). Оставаясь ниже этого порога, предложения мини-тендеров могут избежать проверки со стороны регулирующих органов. Соответственно, инвесторы иногда относятся к ним с подозрением.

Предложение обычно делается сторонней стороной, которая может не иметь одобрения руководства компании на то, чтобы сделать предложение. В этом смысле мини-тендерное предложение можно рассматривать как способ осуществления недружественного поглощения.

Как работают мини-тендеры

Часто предложения, сделанные в рамках мини-тендеров, вызывают у инвесторов подозрение. Мини-тендерные предложения не обязаны соответствовать стандартным правилам SEC, которые обычно применяются к попыткам поглощения. Например, мини-тендерные предложения не требуют подачи подробных проспектов в SEC, а также не позволяют акционерам отказаться от сделки задним числом.

В зависимости от деталей предлагаемого мини-тендера покупатель акций может предложить наличные деньги или некоторую комбинацию наличных денег и другой ценной бумаги. Во многих случаях используются так называемые «предложения об обмене», когда покупатель предлагает обменять другие акции на акции, запрашиваемые посредством мини-тендера. Один из рисков, который применим к этой ситуации, заключается в том, что акционер, принимающий мини-тендер, может не оценить, достаточно ли ликвидны ценные бумаги, полученные по этой сделке, чтобы быть ему полезными.

Например, если полученные акции инвестируются в компанию с очень низкой торговлей, то может не быть никакого практического способа продать эти акции и конвертировать их в наличные деньги. Для инвесторов, которые полагаются на свои портфели для получения пенсионного дохода (особенно для пожилых инвесторов), этот тип обмена может быть весьма разрушительным.

SEC предупредила инвесторов о рисках, связанных с этим типом предложения. Инвесторы должны убедиться, что они тщательно изучают детали любого мини-тендерного предложения, которое они получают, всегда помня о том, что стандарты нормативного контроля, которые применялись бы к более крупным тендерам, к ним не применяются.

Реальный пример мини-тендера

Эмма — пенсионерка, которая полагается на доход от своего портфеля акций, чтобы финансировать свои расходы на жизнь. Ее портфель акций тщательно подобран таким образом, чтобы обеспечить низкую волатильность,. высокую ликвидность и высокую дивидендную доходность.

Однажды она получает по почте уведомление от компании XYZ Investors с предложением приобрести ее акции в одном из ее крупнейших холдингов. Предложение покупателя смешивает наличные деньги с предложением обмена, в котором он якобы получит акции с более высокой дивидендной доходностью. Привлеченная доходностью и притоком денежных средств, Эмма принимает предложение и продает свои акции.

Однако спустя несколько месяцев Эмма понимает, что не проявила должной осмотрительности. Чего она не смогла понять, так это того, что ее недавно приобретенные акции имеют очень тонкий рынок, а это означает, что она не может продать их по разумной цене или в короткие сроки. Оглядываясь назад, она предпочла бы сохранить свои старые акции, которые предлагали надежный и ликвидный рынок.

Эмму также смутил формат письма. Учитывая его профессиональный и впечатляющий вид, она предположила, что предложение было проверено либо руководством компании, либо Комиссией по ценным бумагам и биржам. Она не понимала, что, поскольку это было мини-тендерное предложение, оно не подпадало под контроль регулирующих органов, связанный с более крупными предложениями.

Особенности

• Поскольку мини-тендер подпадает под 5-процентный порог, мини-тендеры не подлежат строгому контролю со стороны регулирующих органов, связанному с более крупными предложениями.

• Несмотря на то, что мини-тендерные предложения используются во многих законных целях, к этой практике иногда относятся с подозрением, поскольку она также использовалась для эксплуатации менее искушенных инвесторов.

• Мини-тендер – это предложение о покупке менее 5% акций компании.