Mini-Tender

Was ist ein Mini-Tender?

In der Finanzwelt bezeichnet der Begriff „Mini-Tender“ ein Angebot zum Kauf von Aktien einer Investorengruppe. Konkret handelt es sich um ein Angebot, nicht mehr als 5 % der Aktien eines Unternehmens zu erwerben. Die Schwelle von 5 % ist kritisch, da jedes Angebot zum Kauf von mehr als 5 % der Aktien eine Reihe von regulatorischen Anforderungen auslösen würde, die von der US Securities and Exchange Commission (SEC) überwacht werden. Indem sie unter dieser Schwelle bleiben, können Mini-Tender-Angebote einer behördlichen Prüfung entgehen. Dementsprechend werden sie von Anlegern teilweise mit Argwohn behandelt.

Das Angebot wird in der Regel von einer externen Partei gemacht, die möglicherweise nicht die Zustimmung der Unternehmensleitung zur Abgabe des Angebots hat. In diesem Sinne kann ein Mini-Tender-Angebot als Methode zur Durchführung einer feindlichen Übernahme angesehen werden.

So funktionieren Mini-Tender

Oftmals werden Angebote, die über eine Mini-Tender-Vergabe abgegeben werden, von Anlegern mit Argwohn betrachtet. Mini-Tender-Angebote müssen nicht den Standardvorschriften der SEC entsprechen, die im Allgemeinen für Übernahmeversuche gelten. Zum Beispiel müssen Mini-Tender-Angebote weder detaillierte Prospektdokumente bei der SEC einreichen, noch erlauben sie den Aktionären, rückwirkend von der Transaktion zurückzutreten.

Abhängig von den Einzelheiten des vorgeschlagenen Mini-Tenders bietet der Käufer der Aktien möglicherweise Bargeld oder eine Kombination aus Bargeld und einem anderen Wertpapier an. Vielfach werden sogenannte „Tauschangebote“ genutzt, bei denen der Erwerber anbietet, andere Aktien gegen die im Rahmen des Mini-Tenders eingeforderten Aktien einzutauschen. Eines der Risiken, die für diese Situation gelten, besteht darin, dass der Aktionär, der das Mini-Tender annimmt, möglicherweise nicht einschätzt, ob die im Rahmen dieser Transaktion erhaltenen Wertpapiere ausreichend liquide sind,. um für ihn nützlich zu sein.

Wenn die erhaltenen Aktien beispielsweise in ein sehr schwach gehandeltes Unternehmen investiert sind, gibt es möglicherweise keine praktische Möglichkeit, diese Aktien zu verkaufen und in Bargeld umzuwandeln. Für Anleger, die für ihre Renteneinkommen auf ihre Portfolios angewiesen sind (insbesondere ältere Anleger), kann diese Art des Austauschs ziemlich schädlich sein.

Die SEC hat Anleger vor den Risiken gewarnt, die mit dieser Art von Angeboten verbunden sind. Anleger sollten sicherstellen, dass sie die Einzelheiten jedes Mini-Tender-Angebots, das sie erhalten, sorgfältig studieren, und dabei immer bedenken, dass die Standards der behördlichen Prüfung, die für größere Ausschreibungen gelten würden, für sie nicht gelten.

Reales Beispiel eines Mini-Tenders

Emma ist eine Rentnerin, die auf die Einnahmen aus ihrem Aktienportfolio angewiesen ist, um ihren Lebensunterhalt zu finanzieren. Ihr Aktienportfolio ist sorgfältig darauf zugeschnitten, geringe Volatilität,. hohe Liquidität und hohe Dividendenrenditen zu bieten.

Eines Tages erhält sie per Post eine Benachrichtigung von einem Unternehmen namens XYZ Investors, in dem ihr angeboten wird, ihre Anteile an einer ihrer größten Beteiligungen zu kaufen. Das Angebot der Käuferin mischt Bargeld mit einem Umtauschangebot, bei dem sie angeblich Aktien mit einer höheren Dividendenrendite erhalten würde. Angezogen von der Rendite und dem Geldzufluss nimmt Emma das Angebot an und verkauft ihre Anteile.

Monate später stellt Emma jedoch fest, dass sie keine angemessene Due Diligence durchgeführt hat. Was sie nicht erkannt hat, ist, dass ihre neu erworbenen Aktien einen sehr dünnen Markt haben, was bedeutet, dass sie sie nicht zu einem angemessenen Preis oder in einem kurzen Zeitrahmen verkaufen kann. Im Nachhinein hätte sie lieber ihre älteren Aktien behalten, die einen verlässlichen und liquiden Markt boten.

Auch das Format des Briefes verwirrte Emma. Aufgrund seines professionellen und beeindruckenden Auftretens war sie davon ausgegangen, dass das Angebot entweder vom Managementteam des Unternehmens oder von der SEC geprüft worden war. Sie verstand nicht, dass, weil es sich um ein Mini-Tender-Angebot handelte, die mit größeren Angeboten verbundene behördliche Prüfung umgangen wurde.

Höhepunkte

• Da eine Mini-Ausschreibung unter die 5 %-Schwelle fällt, unterliegen Mini-Ausschreibungen nicht der strengen behördlichen Kontrolle, die mit größeren Angeboten verbunden ist.

• Obwohl es viele legitime Verwendungen von Mini-Tenderangeboten gibt, wird diese Praxis manchmal mit Argwohn betrachtet, da sie auch dazu verwendet wurde, weniger erfahrene Investoren auszunutzen.

• Ein Mini-Tender ist ein Angebot zum Kauf von weniger als 5 % der Aktien eines Unternehmens.