Mini-Tender

Vad är ett minianbud?

Inom finans hänvisar termen "mini-tender" till ett erbjudande som gjorts om att köpa aktier i en grupp investerare. Specifikt är det ett erbjudande att köpa högst 5% av aktien i ett företag. Tröskeln på 5 % är kritisk, eftersom varje erbjudande om att köpa mer än 5 % av aktien skulle utlösa en mängd olika regulatoriska krav som övervakas av US Securities and Exchange Commission (SEC). Genom att hålla sig under denna tröskel kan mini-anbudserbjudanden undvika regulatorisk granskning. Följaktligen behandlas de ibland med misstänksamhet av investerare.

Erbjudandet görs vanligtvis av en extern part, som kanske inte har företagets lednings godkännande för att lämna erbjudandet. I denna mening kan ett minianbud ses som en metod för att genomföra ett fientligt övertagande.

Hur minianbud fungerar

Ofta kommer erbjudanden som görs genom ett miniupphandling att betraktas av misstänksamhet av investerare. Minianbudserbjudanden är inte skyldiga att följa SEC-standardreglerna som generellt gäller för uppköpsförsök. Till exempel behöver minianbudserbjudanden inte lämna in detaljerade prospektdokument till SEC, och de tillåter inte heller aktieägare att dra sig ur affären retroaktivt.

Beroende på detaljerna i det föreslagna miniupphandlingen kan köparen av aktierna erbjuda kontanter eller någon kombination av kontanter och en annan säkerhet. I många fall används så kallade ”byteserbjudanden”, där köparen erbjuder sig att byta andra aktier mot de aktier som efterfrågas genom miniupphandlingen. En av riskerna som gäller i denna situation är att aktieägaren som accepterar minianbudet kan misslyckas med att bedöma om de värdepapper som tas emot i denna transaktion är tillräckligt likvida för att vara användbara för dem.

Till exempel, om de mottagna aktierna investeras i ett mycket tunt omsatt företag, kanske det inte finns något praktiskt sätt att sälja dessa aktier och konvertera dem till kontanter. För investerare som förlitar sig på sina portföljer för sin pensionsinkomst (särskilt äldre investerare) kan denna typ av utbyte vara ganska skadlig.

SEC har varnat investerare för riskerna med denna typ av erbjudanden. Investerare bör se till att de noggrant studerar detaljerna i alla mini-upphandlingar de får, samtidigt som de alltid har i åtanke att de normer för regulatorisk granskning som skulle gälla för större anbud inte gäller dem.

Exempel på ett minianbud i verkligheten

Emma är en pensionär som förlitar sig på inkomst från sin aktieportfölj för att finansiera sina levnadskostnader. Hennes aktieportfölj är noggrant skräddarsydd för att ge låg volatilitet,. hög likviditet och hög direktavkastning.

En dag får hon ett meddelande med posten från ett företag som heter XYZ Investors, som erbjuder sig att köpa hennes aktier i ett av hennes största innehav. Köparens erbjudande blandar kontanter med ett byteserbjudande där hon skenbart skulle få aktier med högre direktavkastning. Attraherad av avkastningen och tillströmningen av kontanter accepterar Emma förslaget och säljer sina aktier.

Men några månader senare inser Emma att hon inte gjorde tillräcklig due diligence. Vad hon inte insåg är att hennes nyförvärvade aktier har en mycket tunn marknad, vilket innebär att hon inte kan sälja dem till ett rimligt pris eller inom en kort tidsram. I efterhand hade hon föredragit att behålla sina äldre aktier, vilket erbjöd en pålitlig och likvid marknad.

Emma blev också förvirrad över brevets format. Med tanke på dess professionella och imponerande utseende hade hon antagit att erbjudandet hade granskats antingen av företagets ledningsgrupp eller av SEC. Hon förstod inte att eftersom det var ett minianbud gick det förbi den regulatoriska granskning som var förknippad med större anbud.

Höjdpunkter

– Eftersom ett minianbud faller under tröskeln på 5 % är minianbud inte föremål för den höga nivån av regulatorisk granskning som är förknippad med större anbud.

– Även om det finns många legitima användningar av miniupphandlingserbjudanden, betraktas praxisen ibland med misstänksamhet eftersom den också har använts för att utnyttja mindre sofistikerade investerare.

• Ett minianbud är ett erbjudande om att köpa mindre än 5 % av aktierna i ett företag.