Риск модели
Π§ΡΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΎΠ΅ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ?
ΠΠΎΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ β ΡΡΠΎ ΡΠΈΠΏ ΡΠΈΡΠΊΠ°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ Π΄Π»Ρ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΈ, ΡΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΈΡΠΊΠΈ ΡΠΈΡΠΌΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ, ΠΈ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ Π΄Π°Π΅Ρ ΡΠ±ΠΎΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π΅Ρ Π½Π΅Π°Π΄Π΅ΠΊΠ²Π°ΡΠ½ΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΊ Π½Π΅Π±Π»Π°Π³ΠΎΠΏΡΠΈΡΡΠ½ΡΠΌ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ°ΠΌ Π΄Π»Ρ ΡΠΈΡΠΌΡ.
ΠΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ β ΡΡΠΎ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ°, ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄, ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΉ Π½Π° ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡΡ ΠΈ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ , ΡΡΠ°ΡΠΈΡΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ , ΠΌΠ°ΡΠ΅ΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΡΠ΅ΠΎΡΠΈΡΡ ΠΈ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Π°Ρ . ΠΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΠΎΠ±ΡΠ°Π±Π°ΡΡΠ²Π°Π΅Ρ Π²Ρ ΠΎΠ΄Π½ΡΠ΅ Π΄Π°Π½Π½ΡΠ΅ Π² Π²ΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΡΠ΅ Π΄Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠΈΠΏΠ° ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ.
Π€ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΡΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π΄Π»Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅ΠΎΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΈ ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²ΡΡ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠ΅ΠΉ. Π₯ΠΎΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π±ΡΡΡ ΠΏΠΎΠ»Π΅Π·Π½ΡΠΌΠΈ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌΠΈ Π² ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΌ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π΅,. ΠΎΠ½ΠΈ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π±ΡΡΡ ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅ΡΠΆΠ΅Π½Ρ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠΌ ΡΠΈΡΠΊΠ°ΠΌ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ½ΡΡΡ ΠΈΠ·-Π·Π° ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π½Π΅ΡΠΎΡΠ½ΡΡ Π΄Π°Π½Π½ΡΡ , ΠΎΡΠΈΠ±ΠΎΠΊ ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ°ΠΌΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΡΠ΅Ρ Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΠΎΡΠΈΠ±ΠΎΠΊ ΠΈ Π½Π΅ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΏΡΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠΎΠ² ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ.
ΠΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ
ΠΠΎΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ ΡΡΠΈΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΠΏΠΎΠ΄ΠΌΠ½ΠΎΠΆΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠΌ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ°,. ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ Π² ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΌ Π²Π»ΠΈΡΠ΅Ρ Π½Π° ΡΠΈΡΠΌΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π΅Ρ ΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅Ρ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ. Π’ΡΠ΅ΠΉΠ΄Π΅ΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡΠΈΠ΅ Π΄Π°Π½Π½ΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ, ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡΡΡ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ Π΅Π΅ Π΄ΠΎΠΏΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈ ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ, ΡΡΠΎ ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠΈΠ²Π°Π΅Ρ ΠΏΠΎΠ»Π΅Π·Π½ΠΎΡΡΡ ΠΈ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ°ΠΌΠΎΠΉ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ.
Π ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΏΠΎΠ²Π»ΠΈΡΡΡ Π½Π° ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°Ρ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³,. Π½ΠΎ ΠΎΠ½ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠΎΠΌ Π² Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ ΠΎΡΡΠ°ΡΠ»ΡΡ . ΠΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π½Π΅ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΠΊΠ°Π·Π°ΡΡ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠΎ Π°Π²ΠΈΠ°ΠΏΠ°ΡΡΠ°ΠΆΠΈΡ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠ΅ΡΡΠΎΡΠΈΡΡΠΎΠΌ, ΠΈΠ»ΠΈ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΌΠΎΡΠ΅Π½Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ Ρ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΡΡΠΎΠΉ. ΠΡΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½ΠΎ Ρ Π½Π΅ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡΠΌΠΈ, ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ°ΠΌΠΌΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ΅Ρ Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌΠΈ ΠΎΡΠΈΠ±ΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠΌΠΈ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ, ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ°ΡΡΠΈΠΌΠΈ ΡΠΈΡΠΊ ΠΏΠ»ΠΎΡ ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ°.
Π§ΡΠΎ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡΠΈΡ Π²Π°ΠΌ ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ΠΏΡΠΈΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ°?
ΠΡΠ±Π°Ρ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ β ΡΡΠΎ ΡΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½Π½Π°Ρ Π²Π΅ΡΡΠΈΡ ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ, ΠΈ ΠΏΡΠΈ Π»ΡΠ±ΠΎΠΌ ΡΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π΅ΡΡΡ ΡΠΈΡΠΊ, ΡΡΠΎ ΡΡΠΎ-ΡΠΎ Π½Π΅ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΡΡΡΠ΅Π½ΠΎ. ΠΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ, ΡΠ΄Π΅Π»Π°Π½Π½ΡΠ΅ Π΄Π»Ρ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΊΠΈ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, ΠΈ Π²Ρ ΠΎΠ΄Π½ΡΠ΅ Π΄Π°Π½Π½ΡΠ΅ Π² ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΡΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ°ΡΡΡΡ. ΠΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ ΡΡΠ°Π»ΠΎ ΠΎΡΠ΅Π½Ρ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½Π΅Π½Π½ΡΠΌ Π² ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π΅ΡΡΡΠΈΠ»Π΅ΡΠΈΡ Π²ΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ Ρ Π΄ΠΎΡΡΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡΠΌΠΈ Π² ΠΎΠ±Π»Π°ΡΡΠΈ Π²ΡΡΠΈΡΠ»ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΌΠΎΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ, ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ°ΠΌΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈ Π½ΠΎΠ²ΡΡ ΡΠΈΠΏΠΎΠ² ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³. ΠΠ΅ΡΠ΅Π΄ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΠ°ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡ, ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²ΠΎΠΌ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΡΡΡΡ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½ΠΈΡ Π±ΡΠ΄ΡΡΠΈΡ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠΎΠ².
ΠΠ΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ, Π½Π°Π½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΠΈΡΡΠ° ΠΏΠΎ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ² Π΄Π»Ρ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ°ΠΌΠΌΡ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠΈΡΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ,. Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π½Π° ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠΎ Π±Π°Π½ΠΊ ΠΏΠΎΠ½Π΅ΡΠ΅Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΠ±ΡΡΠΊΠΈ ΠΈΠ·-Π·Π° ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌ Ρ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠΌ. ΠΠΎΠΌΠΏΠΎΠ½Π΅Π½ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ°ΠΌΠΌΡ Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°ΡΡ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊ. ΠΡΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅Ρ Π² ΡΠ΅Π±Ρ Π½Π°Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΎΠ»Π΅ΠΉ ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Π½Π½ΠΎΡΡΠ΅ΠΉ Π»ΠΈΡΠ°ΠΌ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π±ΡΠ΄ΡΡ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±Π°ΡΡΠ²Π°ΡΡ, ΡΠ΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ, Π²Π½Π΅Π΄ΡΡΡΡ ΠΈ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»ΡΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΌΠΈ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΡΠΌΠΈ Π½Π° ΠΏΠΎΡΡΠΎΡΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅.
Π Π΅Π°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ°
ΠΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΎΠΌ
ΠΡΠ°Ρ Long-Term Capital Management (LTCM) Π² 1998 Π³ΠΎΠ΄Ρ Π±ΡΠ» ΠΏΡΠΈΠΏΠΈΡΠ°Π½ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΌΡ ΡΠΈΡΠΊΡ. Π ΡΡΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ Π½Π΅Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ°Ρ ΠΎΡΠΈΠ±ΠΊΠ° Π² ΠΊΠΎΠΌΠΏΡΡΡΠ΅ΡΠ½ΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΡΡ ΡΠΈΡΠΌΡ Π±ΡΠ»Π° ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½Π° Π½Π° Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΏΠΎΡΡΠ΄ΠΊΠΎΠ² ΠΈΠ·-Π·Π° ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΠΌΠΎΠΉ LTCM ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΠΈ Ρ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΠΉ Π΄ΠΎΠ»Π΅ΠΉ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ².
ΠΠ° ΠΏΠΈΠΊΠ΅ ΡΠ²ΠΎΠ΅Π³ΠΎ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ Ρ Π΅Π΄ΠΆ-ΡΠΎΠ½Π΄ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»ΡΠ» Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ Π½Π° ΡΡΠΌΠΌΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ 100 ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠ°ΡΠ΄ΠΎΠ² Π΄ΠΎΠ»Π»Π°ΡΠΎΠ² ΠΈ ΡΠΎΠΎΠ±ΡΠ°Π» ΠΎ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ 40%. ΠΠ·Π²Π΅ΡΡΠ½ΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠΌΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ°ΠΌΠΈ LTCM Π±ΡΠ»ΠΈ Π΄Π²Π° Π»Π°ΡΡΠ΅Π°ΡΠ° ΠΠΎΠ±Π΅Π»Π΅Π²ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΠΈ ΠΏΠΎ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ΅, Π½ΠΎ ΡΠΈΡΠΌΠ° ΡΡΡ Π½ΡΠ»Π° ΠΈΠ·-Π·Π° ΡΠ²ΠΎΠ΅ΠΉ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ Π½Π΅ ΡΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π»Π° Π² ΡΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ΅Π΄Π΅.
JPMorgan Π§Π΅ΠΉΠ·
ΠΠΎΡΡΠΈ 15 Π»Π΅Ρ ΡΠΏΡΡΡΡ JPMorgan Chase (JPM) ΠΏΠΎΠ½Π΅ΡΠ»Π° ΠΎΠ³ΡΠΎΠΌΠ½ΡΠ΅ ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΠ±ΡΡΠΊΠΈ ΠΈΠ·-Π·Π° ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎΠ΄ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠΌ (VaR), ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ ΡΠΎΠ΄Π΅ΡΠΆΠ°Π»Π° ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Ρ ΠΈ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ ΠΎΡΠΈΠ±ΠΊΠΈ. Π ΠΈΡΠΊ-ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅ΡΡ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ VaR Π΄Π»Ρ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ Π±ΡΠ΄ΡΡΠΈΡ ΠΏΠΎΡΠ΅ΡΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΏΠΎΠ½Π΅ΡΡΠΈ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ. Π 2012 Π³ΠΎΠ΄Ρ ΠΏΡΠΎΠ²ΠΎΠ·Π³Π»Π°ΡΠ΅Π½Π½Π°Ρ Π³Π΅Π½Π΅ΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΌ Π΄ΠΈΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠΎΠΌ ΠΠΆΠ΅ΠΉΠΌΠΈ ΠΠ°ΠΉΠΌΠΎΠ½ΠΎΠΌ Β«Π±ΡΡΡ Π² ΡΠ°ΠΉΠ½ΠΈΠΊΠ΅Β» ΠΎΠ±Π΅ΡΠ½ΡΠ»Π°ΡΡ ΡΠ±ΡΡΠΊΠΎΠΌ Π² ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅ 6,2 ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠ°ΡΠ΄Π° Π΄ΠΎΠ»Π»Π°ΡΠΎΠ² Π² ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅ Π½Π΅ΡΠ΄Π°ΡΠ½ΡΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ Ρ Π΅Π³ΠΎ ΡΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΌ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Π΅ΠΌ (SCP).
Π’ΡΠ΅ΠΉΠ΄Π΅Ρ ΠΎΡΠΊΡΡΠ» ΠΊΡΡΠΏΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠΈΠΈ ΠΏΠΎ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Π°ΠΌ,. ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π±ΡΠ»ΠΈ ΠΎΡΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½Ρ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΡΡ VaR, ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π²ΡΠ΅ΠΉ Π² ΡΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ. Π ΠΎΡΠ²Π΅Ρ Π³Π»Π°Π²Π½ΡΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ Π΄ΠΈΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡ Π±Π°Π½ΠΊΠ° Π²Π½Π΅Ρ ΠΊΠΎΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Ρ Π² ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ VaR, Π½ΠΎ ΠΈΠ·-Π·Π° ΠΎΡΠΈΠ±ΠΊΠΈ Π² ΡΠ»Π΅ΠΊΡΡΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΡΠ°Π±Π»ΠΈΡΠ΅ Π² ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π΄ΠΎΠΏΡΡΡΠΈΠ»ΠΈ Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²ΡΡ ΡΠ±ΡΡΠΊΠΎΠ² Π±Π΅Π· ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΠΏΡΠ΅ΠΆΠ΄Π°ΡΡΠΈΡ ΡΠΈΠ³Π½Π°Π»ΠΎΠ² ΠΎΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ.
ΠΡΠΎ Π½Π΅ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΠΉ ΡΠ»ΡΡΠ°ΠΉ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ VaR ΡΠ΅ΡΠΏΡΡ Π½Π΅ΡΠ΄Π°ΡΡ. Π 2007 ΠΈ 2008 Π³ΠΎΠ΄Π°Ρ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ VaR ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅ΡΠ³Π»ΠΈΡΡ ΠΊΡΠΈΡΠΈΠΊΠ΅ Π·Π° ΡΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ Π½Π΅ ΡΠΌΠΎΠ³Π»ΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΠΊΠ°Π·Π°ΡΡ ΠΎΠ³ΡΠΎΠΌΠ½ΡΠ΅ ΡΠ±ΡΡΠΊΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΏΠΎΠ½Π΅ΡΠ»ΠΈ Π²ΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ° .
ΠΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ
Π ΠΈΡΠΊ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½ Ρ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Ρ Π½Π΅Π²Π΅ΡΠ½ΡΠΌΠΈ Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΡΡΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ, ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ°ΠΌΠΌΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ΅Ρ Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌΠΈ ΠΎΡΠΈΠ±ΠΊΠ°ΠΌΠΈ, ΠΎΡΠΈΠ±ΠΊΠ°ΠΌΠΈ Π΄Π°Π½Π½ΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΠ°Π»ΠΈΠ±ΡΠΎΠ²ΠΊΠΈ.
ΠΠΎΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ ΠΏΡΠΈΡΡΡΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ Π²ΡΡΠΊΠΈΠΉ ΡΠ°Π·, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π΄Π»Ρ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΠΈΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎ ΡΠΎΡΠ½Π°Ρ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ.
Π ΠΈΡΠΊ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅Π½ Ρ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡΡ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΡΡ, ΡΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠ΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅, ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈ Π½Π΅Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠ°Ρ ΠΏΡΠΎΠ²Π΅ΡΠΊΠ°.
Π ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠ°Ρ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡΡΡ Π΄Π»Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ Π±ΡΠ΄ΡΡΠ΅ΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ, ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²ΡΡ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠ΅ΠΉ ΠΈ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΠΈ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅ΡΠ°ΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Π² ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΠΈΠΈ Π΄Π΅Π»ΠΎΠ²ΡΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ.