Условная стоимость

Что такое условная стоимость?

Условная стоимость — это термин, часто используемый для оценки базового актива в торговле деривативами. Это может быть общая стоимость позиции, стоимость, которую контролирует позиция, или согласованная сумма в контракте. Этот термин используется при описании производных контрактов на рынках опционов, фьючерсов и валюты.

Понимание условной стоимости

На рыночном языке условная стоимость — это общая базовая сумма сделки с деривативами. Условная стоимость деривативных контрактов намного выше рыночной стоимости из-за концепции, называемой кредитным плечом.

Кредитное плечо позволяет использовать небольшую сумму денег, чтобы теоретически контролировать гораздо большую сумму. Таким образом, условная стоимость помогает отличить общую стоимость сделки от стоимости (или рыночной стоимости) совершения сделки. Существует четкое различие: условная стоимость учитывает общую стоимость позиции, а рыночная стоимость — это цена. по которой эта позиция может быть куплена или продана на рынке. Величина используемого кредитного плеча может быть рассчитана путем деления условной стоимости на рыночную стоимость.

Кредитное плечо = Условная стоимость ÷ рыночная стоимость

Контракт имеет уникальный стандартизированный размер, который может основываться на таких факторах, как вес, объем или множитель. Например, одна единица фьючерсного контракта на золото COMEX (GC) составляет 100 тройских унций, а фьючерсный контракт на индекс E-mini S&P 500 имеет мультипликатор 50 долларов. Условная стоимость первого в 100 раз превышает рыночную цену золота, в то время как номинальная стоимость последнего в 50 раз превышает рыночную цену индекса S&P 500.

Условная стоимость = Размер контракта * базовая цена

Если кто-то покупает контракт E-mini S&P 500 по цене 2800, то этот единственный фьючерсный контракт стоит 140 000 долларов (50 долларов x 2800). Таким образом, условная стоимость базового фьючерсного контракта составляет 140 000 долларов. Однако человек, покупающий этот контракт, не обязан вносить 140 000 долларов при совершении сделки.

Скорее, им нужно только внести сумму, называемую начальной маржей (рыночная стоимость), которая обычно составляет часть условной суммы. Используемое кредитное плечо будет представлять собой условную сумму, деленную на цену покупки контракта. Если цена (начальная маржа) для одного контракта составляла 10 000 долларов, то трейдер мог использовать кредитное плечо (140 000/10 000) в 14 раз.

Условная стоимость является неотъемлемой частью оценки риска портфеля, что может быть очень полезно при определении коэффициентов хеджирования для компенсации этого риска. Например, фонд имеет длинную позицию в размере 1 000 000 долларов США на фондовом рынке США, и управляющий фондом хочет компенсировать этот риск, используя фьючерсные контракты E-mini S&P 500. Им пришлось бы продать примерно эквивалентное количество фьючерсных контрактов S&P 500, чтобы хеджировать свой рыночный риск. Используя приведенный выше пример, условная стоимость каждого фьючерсного контракта E-mini S&P 500 составляет 140 000 долларов США, а рыночная стоимость составляет 10 000 долларов США.

Коэффициент хеджирования = Риск подверженности денежным средствам ÷ условная стоимость соответствующего базового актива

Коэффициент хеджирования = 1 000 000 долларов США ÷ 140 000 долларов США = 7,14.

Таким образом, управляющий фондом продаст примерно 7 контрактов E-mini S&P 500, чтобы эффективно застраховать свою длинную денежную позицию от рыночного риска. Рыночная стоимость (стоимость) составит 70 000 долларов.

В то время как условная стоимость может использоваться для фьючерсов и акций (общая стоимость позиции по акциям) способами, описанными выше, условная стоимость также применяется к процентным свопам, свопам на общую доходность, опционам на акции и производным инструментам в иностранной валюте.

Процентные свопы

В процентных свопах номинальной стоимостью является указанная стоимость, на которую будут обмениваться процентные платежи. Условная стоимость процентных свопов используется для определения суммы причитающихся процентов. Как правило, условная стоимость этих видов контрактов фиксируется в течение срока действия контракта.

Свопы с общей доходностью

Свопы на совокупный доход включают сторону, которая платит плавающую или фиксированную ставку, умноженную на сумму номинальной стоимости плюс уменьшение номинальной стоимости. Это обменивается на платежи другой стороны, которая оплачивает повышение номинальной стоимости.

Опционы на акции

Условная стоимость опциона относится к стоимости, которую опцион контролирует.

Например, ABC торгуется за 20 долларов, а конкретный колл-опцион ABC стоит 1,50 доллара. Один опцион на акции контролирует 100 базовых акций. Трейдер покупает опцион за 1,50 х 100 = 150 долларов.

Номинальная стоимость опциона составляет 20 х 100 = 2000 долларов. Покупка контракта на опцион на акции потенциально даст трейдеру контроль над сотней акций за 150 долларов по сравнению с покупкой акций сразу за 2000 долларов.

Условная стоимость контракта опциона на акции — это стоимость контролируемых акций, а не стоимость сделки.

Обмен иностранной валюты и производные инструменты в иностранной валюте

Валютные деривативы, такие как форварды и опционы,. имеют два условных значения. Поскольку в этих транзакциях участвуют две валюты, обе они получают разные номинальные значения. Например, если во время сделки обменный курс между британским фунтом стерлингов (GBP) и долларом США (USD) составляет 1,5, то 1 000 000 долларов США эквивалентны 666 667 фунтам стерлингов.

Особенности

• Условная стоимость является неотъемлемой частью оценки риска портфеля, что может быть очень полезно при определении коэффициентов хеджирования для компенсации этого риска.

• Условная стоимость — это термин, часто используемый для оценки базового актива в торговле деривативами.

• Условная стоимость деривативных контрактов намного выше рыночной стоимости из-за концепции, называемой кредитным плечом.