Обратный вариант Greenshoe
Что такое опцион «обратная гриншу»?
Определение обратного опциона на гриншу, также известного как опцион на увеличение доли, является положением, используемым андеррайтерами в процессе первичного публичного предложения (IPO). Он призван обеспечить повышенную стабильность цен на вновь включенные в листинг ценные бумаги.
Обратные опционы на гриншу похожи на обычные опционы на гриншу, за исключением того, что они структурированы как опционы пут, а не опционы колл. Однако в обоих случаях их целью является обеспечение стабильности цен после IPO.
Понимание опций обратного гриншу
При участии в IPO ведущий андеррайтер предложения обычно берет на себя ответственность за обеспечение того, чтобы цена новой листинговой ценной бумаги оставалась в разумных пределах в течение нескольких недель после IPO. Для этого в условия соглашения об андеррайтинге будет включено положение, позволяющее андеррайтеру покупать или продавать акции у эмитента таким образом, чтобы снизить волатильность цены акций.
В типичном опционе «зеленая обувь» это делается с помощью опциона колл, выписанного эмитентом или основным акционером (акционерами), который позволяет андеррайтеру купить определенный процент акций, выпущенных по более низкой цене, для покрытия короткой позиции,. занятой во время андеррайтинга.
Напротив, обратный опцион «зеленая обувь» состоит из опциона пут, выписанного эмитентом или основным акционером (акционерами), который позволяет андеррайтеру продать определенный процент выпущенных акций по более высокой цене, если рыночная цена акции упадет.
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ввела этот вариант для повышения эффективности и конкурентоспособности процесса сбора средств на IPO.
Пример обратного варианта Greenshoe
Например, предположим, что цена IPO установлена на уровне 20 долларов за акцию, а андеррайтеру предоставляется опцион пут «обратная зеленая обувь» с ценой исполнения 20 долларов за акцию. Если цена акций снизится до 10 долларов за акцию после IPO, андеррайтер может купить акции по рыночной цене 10 долларов, а затем реализовать свой опцион на продажу этих акций обратно эмитенту по 20 долларов за акцию. Андеррайтер помог бы смягчить падение цены акций после IPO, покупая акции на открытом рынке.
История опциона «обратная гриншу»
Термин «зеленая обувь» происходит от компании Green Shoe Manufacturing Company, ныне известной как Stride Rite Corporation. Основанная в 1919 году, компания Green Shoe стала первой компанией, внедрившей так называемую оговорку о зеленых башмаках в свое соглашение об андеррайтинге. Технически юридическое название этого пункта - «опцион на доразмещение», поскольку в дополнение к первоначально предложенным им акциям дополнительные акции выделяются для андеррайтеров. Этот вариант — единственный способ, с помощью которого андеррайтер может юридически стабилизировать новый выпуск после определения цены размещения.
Особенности
Опцион «обратная гриншу» — это метод, используемый андеррайтерами IPO для снижения волатильности цены акций после IPO.
Возникшее в результате покупательское давление со стороны андеррайтера призвано помочь смягчить падение цены акций.
Он предполагает использование опциона пут на покупку акций на открытом рынке и их обратную продажу эмитенту по более высокой цене.
