Тактическое распределение активов (TAA)

Что такое тактическое распределение активов (TAA)?

Тактическое распределение активов — это стратегия активного управления портфелем, которая сдвигает процент активов, удерживаемых в различных категориях, чтобы воспользоваться аномалиями рыночных цен или сильными рыночными секторами. Эта стратегия позволяет управляющим портфелями создавать дополнительную ценность, используя определенные ситуации на рынке. Это умеренно активная стратегия, поскольку менеджеры возвращаются к исходному набору активов портфеля после достижения желаемой краткосрочной прибыли.

Основы тактического распределения активов (TAA)

Чтобы понять тактическое распределение активов, нужно сначала понять стратегическое распределение активов. Управляющий портфелем может создать заявление о политике инвестора (IPS), чтобы установить стратегическое сочетание активов для включения в активы клиента. Менеджер будет учитывать множество факторов, таких как требуемая норма прибыли, приемлемые уровни риска, юридические требования и требования к ликвидности, налоги, временной горизонт и уникальные обстоятельства инвестора.

Процент веса, который каждый класс активов имеет в долгосрочной перспективе, известен как стратегическое распределение активов. Это распределение представляет собой сочетание активов и весов, которые помогают инвестору достичь своих конкретных целей. Ниже приведен простой пример типичного распределения портфеля и веса каждого класса активов.

• Наличные = 10%

• Облигации = 35%

• Запасы = 45%

• Товары = 10%

Полезность тактического распределения активов

Тактическое распределение активов — это процесс принятия активной позиции по самому стратегическому распределению активов и корректировки долгосрочных целевых весов на короткий период для извлечения выгоды из рыночных или экономических возможностей. Например, предположим, что данные свидетельствуют о существенном увеличении спроса на сырьевые товары в течение следующих 18 месяцев. Для инвестора может быть благоразумным вложить больше капитала в этот класс активов, чтобы воспользоваться этой возможностью. Хотя стратегическое распределение портфеля останется прежним, тактическое распределение может стать следующим:

• Наличные = 5%

• Облигации = 35%

• Запасы = 45%

• Товары = 15%

Тактические изменения также могут относиться к классу активов. Предположим, что 45% стратегического распределения акций состоит из 30% акций компаний с большой капитализацией и 15% акций компаний с малой капитализацией. Если перспективы для акций компаний с малой капитализацией не выглядят благоприятными, может быть мудрым тактическим решением изменить распределение внутри акций на 40% акций компаний с большой капитализацией и 5% компаний с малой капитализацией на короткое время, пока условия не изменятся.

Обычно тактические сдвиги составляют от 5% до 10%, хотя могут быть и меньше. На практике тактически необычно корректировать любой класс активов более чем на 10%. Эта большая корректировка показала бы фундаментальную проблему с построением распределения стратегических активов.

Тактическое распределение активов отличается от ребалансировки портфеля. Во время ребалансировки совершаются сделки, чтобы вернуть портфель к желаемому стратегическому распределению активов. Тактическое распределение активов корректирует стратегическое распределение активов на короткое время с намерением вернуться к стратегическому распределению, как только краткосрочные возможности исчезнут.

Типы тактического распределения активов

Стратегии ТАА могут быть либо дискреционными, либо систематическими. В дискреционном TAA инвестор корректирует распределение активов в соответствии с рыночными оценками изменений на том же рынке, что и инвестиции. Например, инвестор, владеющий значительными запасами акций, может захотеть уменьшить эти владения, если ожидается, что облигации в течение определенного периода будут лучше, чем акции. В отличие от выбора акций,. тактическое распределение активов предполагает оценку целых рынков или секторов. Следовательно, некоторые инвесторы воспринимают TAA как дополнение к инвестированию во взаимные фонды.

И наоборот, систематическая тактическая стратегия распределения активов использует количественную инвестиционную модель,. чтобы воспользоваться преимуществами неэффективности или временного дисбаланса между различными классами активов. Эти сдвиги основаны на известных аномалиях или неэффективности финансового рынка, подкрепленных академическими и практическими исследованиями.

Реальный пример

Было обнаружено, что 46% респондентов в ходе опроса небольших хедж-фондов, пожертвований и фондов используют тактические методы распределения активов, чтобы превзойти рынок, следуя рыночным тенденциям.

Особенности

• В дискреционном TAA инвестор корректирует распределение активов в соответствии с рыночными оценками изменений на том же рынке, что и инвестиции.

• Тактические изменения также могут относиться к классу активов.

• Тактическое распределение активов включает в себя принятие активной позиции по самому стратегическому распределению активов и корректировку долгосрочных целевых весов на короткий период, чтобы извлечь выгоду из рыночных или экономических возможностей.