战术资产分配 (TAA)

什么是战术资产分配 (TAA)？

战术性资产配置是一种积极的管理投资组合策略，它改变持有不同类别资产的百分比，以利用市场定价异常或强劲的市场板块。这种策略允许投资组合经理通过利用市场中的某些情况来创造额外的价值。这是一种适度活跃的策略，因为一旦达到预期的短期利润，经理就会回到投资组合的原始资产组合。

战术资产分配 (TAA) 基础知识

要了解战术性资产配置，首先要了解战略性资产配置。投资组合经理可以创建投资者政策声明(IPS) 来设置资产的战略组合，以纳入客户的持股中。经理将考虑许多因素，例如要求的回报率、可接受的风险水平、法律和流动性要求、税收、时间范围和独特的投资者情况。

每个资产类别在长期内的权重百分比称为战略资产配置。这种分配是帮助投资者实现其特定目标的资产和权重的组合。以下是典型投资组合分配和每个资产类别权重的简单示例。

现金 = 10%
债券 = 35%
股票 = 45%
商品 = 10%

战术资产配置的有用性

战术性资产配置是对战略性资产配置本身采取积极立场，并在短期内调整长期目标权重以利用市场或经济机会的过程。例如，假设数据表明未来 18 个月对商品的需求将大幅增加。投资者将更多资金转移到该资产类别以利用这一机会可能是谨慎的做法。虽然投资组合的战略分配将保持不变，但战术分配可能会变为：

现金 = 5%
债券 = 35%
股票 = 45%
商品 = 15%

战术转变也可能出现在资产类别中。假设 45% 的股票战略配置由 30% 的大盘股和 15%的小盘股组成。如果小盘股的前景看起来不乐观，那么在短期内将股票配置转移到 40% 的大盘股和 5% 的小盘股，直到情况发生变化，这可能是一个明智的战术决定。

通常，战术转变的范围从 5% 到 10%，尽管它们可能会更低。在实践中，对任何资产类别进行超过 10% 的战术性调整是不常见的。如此大的调整，将显示出战略性资产配置构建的根本性问题。

战术性资产配置不同于重新平衡投资组合。在再平衡期间，进行交易以使投资组合恢复到所需的战略资产配置。战术性资产配置在短期内调整战略性资产配置，目的是在短期机会消失后恢复到战略性配置。

战术资产分配的类型

TAA 策略可以是自由裁量的，也可以是系统的。在全权委托TAA中，投资者根据与投资相同的市场的市场估值变化调整资产配置。例如，如果预期债券在一段时间内的表现优于股票，持有大量股票的投资者可能希望减少这些持股。与选股不同，战术性资产配置涉及对整个市场或行业的判断。因此，一些投资者认为 TAA 是对共同基金投资的补充。

相反，系统的战术资产配置策略使用量化投资模型来利用不同资产类别之间的低效率或暂时失衡。这些转变基于已知的金融市场异常或效率低下，并得到学术和从业者研究的支持。

真实世界的例子

在一项针对小型对冲基金、捐赠基金和基金会的调查中，46% 的受访者发现使用战术性资产配置技术通过顺应市场趋势来战胜市场。

＃＃强调

在全权委托TAA中，投资者根据与投资相同的市场的市场估值变化调整资产配置。
战术转变也可能出现在资产类别中。
战术性资产配置包括对战略性资产配置本身采取积极立场，并在短期内调整长期目标权重，以利用市场或经济机会。