Андеррайтинговый спред
Что такое андеррайтинговый спред?
Спред андеррайтинга представляет собой разницу между суммой в долларах, которую андеррайтеры,. такие как инвестиционные банки, платят компании-эмитенту за ее ценные бумаги, и суммой в долларах, которую андеррайтеры получают от продажи ценных бумаг при публичном предложении. Спрэд андеррайтинга — это, по сути, маржа валовой прибыли инвестиционного банка,. обычно раскрываемая в процентах или в пунктах на единицу продаж.
Понимание андеррайтингового спреда
Размер спреда андеррайтинга определяется для каждой сделки отдельно и в основном зависит от предполагаемого риска андеррайтера в сделке. На это также будут влиять ожидания спроса на ценные бумаги на рынке.
Размер андеррайтингового спреда зависит от переговоров и конкурентных торгов между членами синдиката андеррайтеров и самой компанией-эмитентом. Спред увеличивается по мере увеличения рисков, связанных с выпуском.
Андеррайтинговый спред для первичного публичного предложения (IPO) обычно включает следующие компоненты:
Гонорар менеджера (заработанный лидом)
Плата за андеррайтинг (зарабатывается членами синдиката)
Концессия (предоставляется брокеру-дилеру, продающему акции)
Управляющий обычно имеет право на весь андеррайтинговый спрэд. Затем каждый член андеррайтингового синдиката получает (не обязательно равную) долю платы за андеррайтинг и часть концессии. Кроме того, брокер-дилер, который сам не является членом синдиката андеррайтеров, получает долю концессии в зависимости от того, насколько хорошо он продает выпуск.
На стоимость андеррайтингового спреда могут влиять такие переменные, как размер выпуска, риск и волатильность.
Пропорционально концессия увеличивается по мере увеличения общей суммы андеррайтинговых сборов. Между тем, плата за управление и андеррайтинг уменьшается с валовой комиссией за андеррайтинг. Влияние размера на распределение вознаграждения обычно связано с дифференциальной экономией от масштаба. Объем работы инвестиционного банкира, например, при написании проспекта и подготовке роуд-шоу, несколько фиксирован, а объем работы по продажам — нет. Крупные сделки не потребуют экспоненциально большего объема работы инвестиционного банкира.
Однако для этого может потребоваться гораздо больше усилий по продажам, что потребует увеличения доли концессии на продажу. В качестве альтернативы младшие банки могут присоединиться к синдикату, даже если они получают меньшую долю комиссий в виде более низкой концессии на продажу.
Пример андеррайтингового спреда
Чтобы проиллюстрировать спред андеррайтинга, рассмотрим компанию, которая получает 36 долларов за акцию от андеррайтера за свои акции. Если андеррайтеры развернутся и продадут акции населению по 38 долларов за акцию, спред андеррайтинга составит 2 доллара за акцию.
Особенности
Спред андеррайтинга будет варьироваться от сделки к сделке в зависимости от нескольких факторов.
Спред представляет собой валовую прибыль андеррайтера, которая впоследствии вычитается из других статей, таких как расходы на маркетинг и вознаграждение управляющего.
Спред андеррайтинга представляет собой разницу между суммой, которую андеррайтер платит эмитенту за свои ценные бумаги, и общей выручкой, полученной от ценных бумаг во время публичного предложения.
