Underwriting-Spread
Was ist Underwriting Spread?
Ein Underwriting-Spread ist die Differenz zwischen dem Dollarbetrag, den Konsortialbanken,. wie z. B. Investmentbanken, einem emittierenden Unternehmen für seine Wertpapiere zahlen, und dem Dollarbetrag, den die Konsortialbanken aus dem Verkauf der Wertpapiere in einem öffentlichen Angebot erhalten. Die versicherungstechnische Spanne ist im Wesentlichen die Bruttogewinnmarge der Investmentbank , die normalerweise als Prozentsatz oder in Punkten pro Verkaufseinheit angegeben wird.
Underwriting-Spread verstehen
Die Höhe der Underwriting-Spreads wird auf Deal-by-Deal-Basis bestimmt und wird hauptsächlich durch das wahrgenommene Risiko des Underwriters bei dem Deal beeinflusst. Dies wird auch von Erwartungen bezüglich der Nachfrage der Wertpapiere am Markt beeinflusst.
Die Höhe der Underwriting -Spanne hängt von den Verhandlungen und Ausschreibungen zwischen den Mitgliedern eines Konsortialkonsortiums und dem emittierenden Unternehmen selbst ab. Der Spread steigt, wenn die mit der Emission verbundenen Risiken zunehmen.
Die Underwriting-Spanne für einen Börsengang (IPO) umfasst in der Regel die folgenden Komponenten:
Die Managergebühr (vom Lead verdient)
Die Zeichnungsgebühr (von Syndikatsmitgliedern verdient)
Die Konzession (die dem Broker-Dealer erteilt wird, der die Aktien vertreibt)
Der Manager hat in der Regel Anspruch auf die gesamte Emissionsspanne. Jedes Mitglied des Zeichnungskonsortiums erhält dann einen (nicht unbedingt gleichen) Anteil an der Zeichnungsgebühr und einen Teil der Konzession. Darüber hinaus erhält ein Broker-Dealer, der selbst kein Mitglied des Emissionskonsortiums ist, einen Anteil an der Konzession, je nachdem, wie gut er die Emission verkauft.
Der Wert eines versicherungstechnischen Spreads kann durch Variablen wie Emissionsvolumen, Risiko und Volatilität beeinflusst werden.
Die Vergünstigung erhöht sich proportional, wenn die Gesamtversicherungsgebühren steigen. Unterdessen sinken die Verwaltungs- und Zeichnungsgebühren mit den Brutto-Zeichnungsgebühren. Der Einfluss der Größe auf die Aufteilung der Gebühren ist in der Regel auf unterschiedliche Größenvorteile zurückzuführen. Der Umfang der Investmentbanker-Arbeit, zum Beispiel das Verfassen des Prospekts und die Vorbereitung der Roadshow, ist eher festgelegt, der Umfang der Vertriebsarbeit hingegen nicht. Größere Transaktionen erfordern nicht exponentiell mehr Arbeit für Investmentbanker.
Es könnte jedoch viel mehr Vertriebsaufwand erfordern, was eine Erhöhung des Anteils der Verkaufskonzession erfordert. Alternativ können Junior-Banken einem Konsortium beitreten, auch wenn sie einen geringeren Anteil der Gebühren in Form einer geringeren Verkaufsvergütung erhalten.
Beispiel für einen Underwriting-Spread
Stellen Sie sich zur Veranschaulichung eines Underwriting-Spreads ein Unternehmen vor, das vom Underwriter 36 USD pro Aktie für seine Aktien erhält. Wenn die Konsortialbanken umkehren und die Aktien für 38 $ pro Aktie an die Öffentlichkeit verkaufen, würde der Underwriting-Spread 2 $ pro Aktie betragen.
Höhepunkte
Die versicherungstechnische Spanne variiert von Geschäft zu Geschäft und hängt von mehreren Faktoren ab.
Der Spread markiert die Bruttogewinnspanne des Underwriters, die anschließend für andere Posten wie Marketingkosten und die Managergebühr abgezogen wird.
Die Underwriting-Spanne ist die Differenz zwischen dem Betrag, den ein Underwriter einem Emittenten für seine Wertpapiere zahlt, und dem Gesamterlös aus den Wertpapieren während eines öffentlichen Angebots.
