Underwriting Spread

Vad är försäkringsspridning?

En emissionsspread är skillnaden mellan det dollarbelopp som försäkringsgivare,. till exempel investeringsbanker, betalar ett emitterande företag för sina värdepapper och det belopp i dollar som försäkringsgivare får från att sälja värdepapperen i ett offentligt erbjudande. Garantispreaden är i huvudsak investeringsbankens bruttovinstmarginal,. vanligtvis uppgiven i procent eller i poäng per försäljningsenhet.

Förstå emissionsspread

Storleken på emissionsspreadar bestäms affär för affär och påverkas huvudsakligen av försäkringsgivarens upplevda risk i affären. Detta kommer också att påverkas av förväntningar på efterfrågan på värdepapperen på marknaden.

Storleken på garantispreaden beror på förhandlingarna och konkurrensutsättningen mellan medlemmar i ett garantisyndikat och det emitterande företaget självt. Spreaden ökar i takt med att riskerna med emissionen ökar.

Underwriting spreaden för ett börsintroduktion (IPO) inkluderar vanligtvis följande komponenter:

• Chefens arvode (intjänad av ledningen)

• Garantiavgiften (intjänad av syndikatmedlemmar)

• Koncessionen (som ges till mäklaren-handlaren som marknadsför aktierna)

Förvaltaren har vanligtvis rätt till hela emissionsspreaden. Varje medlem i försäkringssyndikatet får sedan en (inte nödvändigtvis lika stor) andel av försäkringsavgiften och en del av koncessionen. Dessutom tjänar en mäklare-återförsäljare, som inte själv är medlem i underwriter-syndikatet, en del av koncessionen baserat på hur bra det går att sälja emissionen.

Värdet på en emissionsspread kan påverkas av variabler som emissionens storlek, risk och volatilitet.

Proportionellt ökar koncessionen när de totala försäkringsavgifterna ökar. Samtidigt minskar förvaltnings- och emissionsarvoden med bruttogarantiavgifterna. Storlekens effekt på avgiftsfördelningen beror vanligtvis på differentiella stordriftsfördelar. Omfattningen av investmentbankers arbete, till exempel att skriva prospekt och förbereda roadshowen, är något fast, medan mängden försäljningsarbete inte är det. Större affärer kommer inte att innebära exponentiellt mer investeringsbankarbete.

Det kan dock innebära mycket mer försäljningsinsatser, vilket kräver en ökning av andelen av försäljningskoncessionen. Alternativt kan juniorbanker gå med i ett syndikat, även om de får en mindre andel av avgifterna i form av en lägre försäljningskoncession.

Exempel på en emissionsspread

För att illustrera en försäkringsspridning, överväg ett företag som får 36 USD per aktie från försäkringsgivaren för sina aktier. Om försäkringsgivarna vänder sig om och säljer aktien till allmänheten för 38 USD per aktie, skulle garantispreaden vara 2 USD per aktie.

Höjdpunkter

• Garantispreaden kommer att variera från affär till affär beroende på flera faktorer.

– Spreaden markerar försäkringsgivarens bruttovinstmarginal, som sedan dras av för andra poster som marknadsföringskostnader och förvaltararvode.

• Garantispreaden är skillnaden mellan det belopp som en emittent betalar en emittent för sina värdepapper och den totala intäkterna från värdepapperen under ett offentligt erbjudande.