Underwriting Spread

Hva er forsikringsspredning?

En garantispread er forskjellen mellom dollarbeløpet som underwriters,. for eksempel investeringsbanker, betaler et utstedende selskap for sine verdipapirer og dollarbeløpet som underwriters mottar ved å selge verdipapirene i et offentlig tilbud. Underwritingsspreaden er i hovedsak investeringsbankens brutto fortjenestemargin,. vanligvis oppgitt i prosent eller i poeng per salgsenhet.

Forstå garantispredning

Størrelsen på garantispreadene bestemmes på en deal-by-deal-basis og påvirkes hovedsakelig av garantiens oppfattede risiko i avtalen. Dette vil også være påvirket av forventninger til etterspørselen til verdipapirene i markedet.

Størrelsen på garantispredningen avhenger av forhandlingene og konkurranseutsettingen mellom medlemmer av et garantisyndikat og det utstedende selskapet selv. Spreaden øker etter hvert som risikoen forbundet med utstedelsen øker.

Underwritingsspreaden for et børsintroduksjon (IPO) inkluderer vanligvis følgende komponenter:

• Lederens honorar (opptjent av ledelsen)

• Underwritingsgebyret (opptjent av syndikatmedlemmer)

• Konsesjonen (gitt til megler-forhandleren som markedsfører aksjene)

Forvalteren har vanligvis rett til hele garantispredningen. Hvert medlem av forsikringssyndikatet får da en (ikke nødvendigvis lik) andel av forsikringsgebyret og en del av konsesjonen. I tillegg tjener en megler-forhandler, som ikke selv er medlem av underwriter-syndikatet, en andel av konsesjonen basert på hvor godt det går med å selge problemet.

Verdien av en garantispread kan påvirkes av variabler som størrelsen på emisjonen, risiko og volatilitet.

Forholdsmessig øker konsesjonen ettersom de totale forsikringsgebyrene stiger. I mellomtiden reduseres forvaltnings- og forsikringsgebyrene med brutto forsikringsgebyrer. Effekten av størrelse på avgiftsfordelingen skyldes vanligvis differensielle stordriftsfordeler. Omfanget av investeringsbankarbeid, for eksempel med å skrive prospektet og forberede roadshowet, er noe fast, mens mengden salgsarbeid ikke er det. Større avtaler vil ikke innebære eksponentielt mer investeringsbankarbeid.

Det kan imidlertid innebære mye mer salgsinnsats, noe som krever en økning i andelen av salgskonsesjonen. Alternativt kan juniorbanker slutte seg til et syndikat, selv om de mottar en mindre andel av gebyrene i form av en lavere salgskonsesjon.

Eksempel på en garantispread

For å illustrere en garantispredning, vurder et selskap som mottar $36 per aksje fra garantisten for sine aksjer. Hvis garantistene snur og selger aksjen til publikum til $38 per aksje, vil garantispreaden være $2 per aksje.

Høydepunkter

• Underwritingsspreaden vil variere fra avtale til avtale avhengig av flere faktorer.

– Spredningen markerer garantiens brutto fortjenestemargin, som deretter trekkes fra for andre poster som markedsføringskostnader og forvalterhonoraret.

• Garantispreaden er differansen mellom beløpet som en garantist betaler en utsteder for sine verdipapirer og det totale utbyttet fra verdipapirene under et offentlig tilbud.