Рыночный портфель

Что такое рыночный портфель?

Рыночный портфель — это теоретический пакет инвестиций, который включает все типы активов, доступных в инвестиционной вселенной, причем каждый актив взвешивается пропорционально его общему присутствию на рынке. Ожидаемая доходность рыночного портфеля идентична ожидаемой доходности рынка в целом.

Основы рыночного портфеля

Рыночный портфель, по своей природе полностью диверсифицированный, подвержен только систематическому риску или риску, влияющему на рынок в целом, а не несистематическому риску,. который является риском, присущим определенному классу активов.

В качестве простого примера теоретического рыночного портфеля предположим, что на фондовом рынке существуют три компании: компания A, компания B и компания C. Рыночная капитализация компании A составляет 2 миллиарда долларов, рыночная капитализация компании B составляет 5 миллиардов долларов и рыночная капитализация компании C составляет 13 миллиардов долларов. Таким образом, общая рыночная капитализация составляет $20 млрд. Рыночный портфель состоит из каждой из этих компаний, которые взвешиваются в портфеле следующим образом:

Вес портфеля компании А = 2 миллиарда долларов / 20 миллиардов долларов = 10%

Вес портфеля компании B = 5 миллиардов долларов / 20 миллиардов долларов = 25%

Вес портфеля компании C = 13 миллиардов долларов / 20 миллиардов долларов = 65%

Рыночный портфель в модели ценообразования капитальных активов

Рыночный портфель является важным компонентом модели ценообразования капитальных активов (CAPM). CAPM, широко используемый для оценки активов, особенно акций, показывает, какой должна быть ожидаемая доходность актива на основе его систематического риска. Отношение между этими двумя элементами выражается в уравнении, называемом линией рынка ценных бумаг. Уравнение для линии рынка ценных бумаг:

$\ begin{выровнено} &R = R_f + \beta_c ( R_m - R_f ) \ &\textbf{где:} \\ &R = \text{Ожидаемая доходность} \ &R_f = \text{Безрисковая ставка} \ &\beta_c = \text{Бета рассматриваемого актива по сравнению с рыночным портфелем} \ &R_m = \text{ Ожидаемая доходность рыночного портфеля} \ \end$

Например, если безрисковая ставка равна 3%, ожидаемая доходность рыночного портфеля составляет 10%, а бета актива по отношению к рыночному портфелю равна 1,2, ожидаемая доходность актива составляет:

Ожидаемый доход = 3% + 1,2 х (10% - 3%) = 3% + 8,4% = 11,4%

Ограничения рыночного портфеля

Экономист Ричард Ролл в статье 1977 года предположил, что на практике невозможно создать по-настоящему диверсифицированный рыночный портфель, потому что этот портфель должен содержать часть всех активов в мире, включая предметы коллекционирования, сырьевые товары и в основном любые предметы, имеющие рыночный спрос. ценность. Этот аргумент, известный как « Критика Ролла», предполагает, что даже широкий рыночный портфель может быть в лучшем случае только индексом и, как таковой, лишь приблизительной полной диверсификацией.

Реальный пример рыночного портфеля

В исследовании 2017 года «Историческая доходность рыночного портфеля» экономисты Рональд К. Досвейк, Тревин Лам и Лоренс Свинкелс попытались задокументировать, как работал глобальный портфель с несколькими активами за период с 1960 по 2017 год. совокупная доходность варьировалась от 2,87% до 4,93%, в зависимости от используемой валюты. В долларах США доходность составила 4,45%.

Особенности

• Рыночный портфель — это теоретическая диверсифицированная группа всех видов инвестиций в мире, где каждый актив взвешивается пропорционально его общему присутствию на рынке.

• Критика Ролла — это экономическая теория, которая предполагает, что невозможно создать действительно диверсифицированный рыночный портфель, и что эта концепция носит чисто теоретический характер.

• Рыночные портфели являются ключевой частью модели ценообразования капитальных активов, широко используемой основой для выбора инвестиций, которые следует добавить в диверсифицированный портфель.