Núllbundið

Hvað er núllbundið?

Núllbundið er þenslumikið peningastefnutæki þar sem seðlabanki lækkar skammtímavexti í núll, ef þörf krefur, til að örva hagkerfið. Seðlabanki sem neyðist til að framfylgja þessari stefnu verður einnig að beita öðrum, oft óhefðbundnum, örvunaraðferðum til að endurlífga hagkerfið.

Að skilja Zero-Bound

Núllbundið vísar til lægsta stigs sem vextir geta lækkað í og rökfræði segir til um að núll væri það stig. Helsta örin í peningastefnuskjálfta seðlabanka eru vextir. Bankinn mun hagræða vöxtum til að annað hvort örva stöðnandi hagkerfi eða draga úr þenslu. Það eru greinilega takmörk, sérstaklega í neðri enda sviðsins.

Núllmörkin eru neðri mörkin sem hægt er að lækka vexti við, en ekki lengra. Þegar þessu marki er náð, og hagkerfið er enn að standa sig undir, þá getur seðlabankinn ekki lengur veitt hvata með vöxtum. Hagfræðingar nota hugtakið lausafjárgildra til að lýsa þessari atburðarás.

Þegar maður stendur frammi fyrir lausafjárgildru verða aðrar aðferðir til að örva peninga oft nauðsynlegar. Hefðbundin speki var sú að vextir gætu ekki færst inn á neikvætt svæði, sem þýðir að þegar vextir ná núlli eða eru nálægt núlli, til dæmis 0,01%, þarf að breyta peningastefnunni til að halda áfram að koma á stöðugleika eða örva hagkerfið.

Þekktasta val peningastefnunnar er ef til vill magnbundin slökun (QE). Þetta er þar sem seðlabanki tekur þátt í umfangsmikilli eignakaupaáætlun, sem oft felur í sér ríkisskuldabréf og önnur ríkisskuldabréf. Þetta mun ekki aðeins halda skammtímavöxtum lágum, heldur mun það ýta niður lengri tímavöxtum, sem hvetur enn frekar til lántöku.

Neikvætt verð

Frá kreppunni miklu 2008 og 2009, ýttu sumir seðlabankar mörkin við núllmörk niður fyrir töluleg mörk og innleiddu neikvæða vexti. Þegar efnahagur heimsins hrundi lækkuðu seðlabankar stýrivexti til að örva vöxt og eyðslu. Hins vegar, þar sem batinn var áfram hægur, fóru seðlabankar að fara inn á óþekkt svæði neikvæðra vaxta.

Svíþjóð var fyrsta landið til að fara inn á þetta yfirráðasvæði, þegar árið 2009 lækkaði ríkisbankinn vextina í 0,25%, sem ýtti innlánsvöxtum niður í -0,25%. Síðan þá hafa Seðlabanki Evrópu (ECB), Seðlabanki Japans (BOJ) og örfáir aðrir fylgt í kjölfarið á einum tíma eða öðrum.

Dæmi eru um að neikvæðir vextir hafi verið innleiddir á venjulegum tímum. Sviss er eitt slíkt dæmi; í gegnum stóran hluta 2010 voru vextir hans -0,75%, sem voru hækkaðir í -0,50% árið 2021. Japan hafði á sama hátt tekið upp neikvæða vaxtastefnu (NIRP) með -0,1%.

Dæmi um núllbundna og neikvæða vexti í Sviss

Svissneski þjóðarbankinn ( SNB ) heldur neikvæðri vaxtastefnu. Þó að það séu önnur dæmi um neikvæða vexti, þá er svissneska dæmið frekar einstakt að því leyti að landið velur að halda vöxtum mjög lágum (og neikvæðum) til að koma í veg fyrir að gjaldmiðill þess hækki of mikið.

Í svissneska dæminu eru neikvæðir vextir aðeins beittir á innstæður í svissneskum franka banka yfir ákveðnum viðmiðunarmörkum.

Litið er á Sviss sem öruggt athvarf,. með litla pólitíska áhættu og verðbólguáhættu. Önnur dæmi um neikvæða og núllbundna vaxtastefnu hafa oft komið til vegna óróa í efnahagslífinu sem krefst lækkunar vaxta til að örva hagkerfið. Staðan í Sviss passar ekki við þessa atburðarás.

SNB hefur haldið því fram að það verði að halda vöxtum lágum til að koma í veg fyrir að þegar tiltölulega hátt gjaldeyrisverðmæti þess fari enn hærra. Hækkandi gjaldmiðill bitnar á svissneskum útflutningsiðnaði. Þess vegna hefur SNB farið í tvíþætta nálgun til að stjórna gjaldmiðlinum. Bankinn hefur tekið virkan þátt í inngripum á gjaldeyrismarkaði til að hjálpa til við að setja þak á sterkan svissneskan franka og heldur einnig vöxtum lágum eða neikvæðum til að koma í veg fyrir sterk íhugandi kaup á frankanum.

Í þessu ástandi mun SNB að lokum taka upp núllbundna stefnu til að fara aftur í 0% og hærra. Hins vegar mun það ekki gerast fyrr en seðlabankinn telur sig geta hækkað vexti án þess að valda of verulegri hækkun gjaldmiðilsins.

Hápunktar

Zero-bound er þenslumikið peningastefnutæki þar sem seðlabanki lækkar skammtímavexti niður í núll, ef þörf krefur, til að örva hagkerfið.
Seðlabankar munu hagræða vöxtum til að annað hvort örva stöðnandi hagkerfi eða draga úr þenslu.
Samdrátturinn mikli neyddi suma alþjóðlega seðlabanka til að ýta mörkum núllmarka niður fyrir töluleg mörk og innleiða neikvæða vexti til að örva vöxt og eyðslu.