Limite zero

O que é limite zero?

Zero-bound é uma ferramenta de política monetária expansionista em que um banco central reduz as taxas de juros de curto prazo para zero, se necessário, para estimular a economia. Um banco central que é forçado a adotar essa política também deve buscar outros métodos de estímulo, muitas vezes não convencionais, para ressuscitar a economia.

##Compreendendo o Limite Zero

Zero-bound refere-se ao nível mais baixo em que as taxas de juros podem cair, e a lógica dita que zero seria esse nível. A flecha principal na aljava da política monetária de um banco central são as taxas de juros. O banco manipulará as taxas de juros para estimular uma economia estagnada ou amortecer uma economia superaquecida. Claramente, existem limites, especialmente na extremidade inferior do intervalo.

O limite zero é o limite inferior para o qual as taxas podem ser reduzidas, mas não mais. Quando esse nível é atingido, e a economia ainda está com baixo desempenho, o banco central não pode mais fornecer estímulos por meio das taxas de juros. Os economistas usam o termo armadilha de liquidez para descrever esse cenário.

Quando confrontados com uma armadilha de liquidez, procedimentos alternativos de estímulo monetário muitas vezes se tornam necessários. Convencional era a sabedoria de que as taxas de juros não poderiam se mover para território negativo, ou seja, uma vez que as taxas de juros atingissem zero ou estivessem próximas de zero, por exemplo, 0,01%, a política monetária teria que ser alterada para continuar a estabilizar ou estimular a economia.

A ferramenta de política monetária alternativa mais familiar é talvez a flexibilização quantitativa (QE). É aqui que um banco central se envolve em um programa de compra de ativos em grande escala, muitas vezes envolvendo títulos do Tesouro e outros títulos do governo. Isso não apenas manterá baixas as taxas de curto prazo, mas também reduzirá as taxas de longo prazo, o que incentiva ainda mais os empréstimos.

Taxas negativas

Desde a Grande Recessão de 2008 e 2009, alguns bancos centrais empurraram os limites de zero-bound abaixo do nível numérico e implementaram taxas negativas. À medida que a economia global despencava, os bancos centrais reduziram as taxas para estimular o crescimento e os gastos. No entanto, como a recuperação permaneceu lenta, os bancos centrais começaram a entrar no território desconhecido das taxas negativas.

A Suécia foi o primeiro país a entrar neste território, quando em 2009 o Riksbank cortou a taxa de recompra para 0,25%, o que empurrou a taxa de depósito para -0,25%. Desde então, o Banco Central Europeu (BCE), o Banco do Japão (BOJ) e um punhado de outros seguiram o exemplo uma vez ou outra.

Há casos em que taxas negativas foram implementadas durante os tempos normais. A Suíça é um exemplo; durante grande parte da década de 2010, sua meta de taxa de juros era de -0,75%, que foi elevada para -0,50% em 2021. O Japão também adotou uma política de taxa de juros negativa (NIRP), com uma meta de -0,1%.

Exemplo de Taxas de Juros Zero Limitada e Negativas na Suíça

O Banco Nacional Suíço (SNB) mantém uma política de taxa de juros negativa. Embora existam outros exemplos de taxas de juros negativas, o exemplo suíço é único, pois o país está optando por manter as taxas muito baixas (e negativas) para evitar que sua moeda suba muito.

No exemplo suíço, as taxas de juros negativas são aplicadas apenas a saldos bancários em francos suíços acima de um determinado limite.

Suíça é vista como um porto seguro , com baixo risco político e inflacionário . Outros exemplos de políticas de taxas de juros negativas e de limite zero muitas vezes surgiram devido à turbulência econômica, que exige o corte das taxas de juros para estimular a economia. A situação suíça não se encaixa nesse cenário.

O SNB foi sustentado que deve manter as taxas baixas para evitar que seu valor de moeda já relativamente alto suba ainda mais. Uma moeda em alta prejudica a indústria de exportação suíça. Portanto, o SNB adotou uma abordagem dupla para controlar a moeda. O Banco se envolveu ativamente em intervenções no mercado de câmbio para ajudar a limitar o forte franco suíço,. e também mantém as taxas de juros baixas ou negativas para dissuadir a forte compra especulativa do franco.

Nessa situação, o SNB acabará adotando uma estratégia de limite zero para voltar a 0% e acima. No entanto, isso não acontecerá até que o banco central sinta que pode aumentar as taxas sem causar um aumento muito significativo na moeda.

##Destaques

• Zero-bound é uma ferramenta de política monetária expansionista em que um banco central reduz as taxas de juros de curto prazo para zero, se necessário, para estimular a economia.

• Os bancos centrais manipularão as taxas de juros para estimular uma economia estagnada ou amortecer uma economia superaquecida.

• A Grande Recessão forçou alguns bancos centrais internacionais a empurrar os limites do limite zero abaixo do nível numérico e implementar taxas negativas para estimular o crescimento e os gastos.