Состояние нулевого зазора

Что такое условие нулевого зазора?

Состояние нулевого разрыва существует, когда активы и обязательства финансового учреждения, чувствительные к процентным ставкам, находятся в идеальном балансе для данного срока погашения. Условие получило свое название от того факта, что разрыв дюрации — или разница в чувствительности активов и пассивов учреждения к изменениям процентных ставок — точно равен нулю. При этом условии изменение процентных ставок не создаст для компании никакого профицита или дефицита, поскольку фирма защищена от процентного риска для данного срока погашения.

Понимание условия нулевого зазора

Финансовые учреждения подвержены процентному риску, когда чувствительность их активов к процентной ставке (также известная как дюрация ) отличается от чувствительности их обязательств к процентной ставке. Условие нулевого разрыва защищает учреждение от процентного риска, гарантируя, что изменение процентных ставок не повлияет на общую стоимость собственного капитала фирмы.

Из-за колебаний процентных ставок фирмы и финансовые учреждения сталкиваются с риском разрыва в продолжительности чувствительности к процентным ставкам между их активами и обязательствами. В результате изменение процентных ставок на 1% может увеличить стоимость его активов в меньшей степени, чем стоимость, полученная от его обязательств, и это приведет к дефициту. Чтобы смягчить такие процентные риски, фирмы должны убедиться, что любое изменение процентных ставок не влияет на общую стоимость собственного капитала фирмы. Эта «иммунизация» фирмы от процентных рисков осуществляется за счет сохранения разницы в чувствительности активов и пассивов фирмы при одинаковом сроке погашения, что называется условием нулевого разрыва.

Условие нулевого разрыва может быть достигнуто с помощью стратегий процентной иммунизации, также известных как многопериодная иммунизация. Иммунизация — это стратегия хеджирования,. направленная на ограничение или компенсацию влияния изменений процентных ставок на портфель ценных бумаг с фиксированным доходом, включая сочетание различных активов и обязательств, чувствительных к процентным ставкам, на балансе фирмы. Крупные банки должны защищать свою текущую чистую стоимость,. а пенсионные фонды обязаны осуществлять платежи через несколько лет. Обе эти фирмы — и другие — должны защищать будущую стоимость своих портфелей, а также учитывать неопределенность будущих процентных ставок.

Стратегии иммунизации могут использовать деривативы и другие финансовые инструменты, чтобы компенсировать как можно больший риск, когда речь идет о процентных ставках, принимая во внимание как дюрацию портфеля, так и его выпуклость — изменение дюрации по мере изменения процентных ставок (или кривизну дюрации). . В случае инструментов с фиксированным доходом, таких как облигации, иммунизация стремится ограничить изменения цены, а также риск реинвестирования. Риск реинвестирования — это вероятность того, что денежные потоки от инвестиции принесут меньше прибыли при инвестировании в новую ценную бумагу.

Особенности

• В сценарии с нулевым разрывом разрыв дюрации — или разница в чувствительности активов и обязательств учреждения к изменениям процентных ставок — точно равен нулю.

• Крупные банки должны защищать свою текущую чистую стоимость, а пенсионные фонды обязаны осуществлять платежи через несколько лет, поэтому они должны защищать будущую стоимость своих портфелей, а также учитывать неопределенность будущих процентных ставок.

• При этом условии изменение процентных ставок не создаст для компании никакого профицита или дефицита, поскольку фирма защищена от процентного риска на данный срок погашения.

• Состояние нулевого разрыва существует, когда активы и обязательства финансового учреждения, чувствительные к процентным ставкам, находятся в идеальном балансе для данного срока погашения.