Zero-Gap tilstand
Hvad er en Zero-Gap-tilstand?
En nul-gab-betingelse eksisterer, når en finansiel institutions rentefølsomme aktiver og passiver er i perfekt balance for en given løbetid. Betingelsen får sit navn fra det faktum, at varighedsgabet - eller forskellen i følsomheden af et instituts aktiver og passiver over for ændringer i rentesatser - er nøjagtigt nul. Under denne betingelse vil en renteændring ikke skabe noget overskud eller underskud for virksomheden, da virksomheden er immuniseret over for sin renterisiko for en given løbetid.
Forståelse af en nul-gap-tilstand
Finansielle institutioner er udsat for renterisiko, når rentefølsomheden (også kendt som varigheden ) af deres aktiver afviger fra rentefølsomheden på deres forpligtelser. En nulgab-betingelse immuniserer et institut fra renterisiko ved at sikre, at en ændring i rentesatserne ikke vil påvirke den samlede værdi af virksomhedens nettoformue.
På grund af udsving i rentesatserne står virksomheder og finansielle institutioner over for risikoen for et varighedsgab i rentefølsomheden mellem deres aktiver og passiver. Som følge heraf kan en renteændring på 1 % øge værdien af dets aktiver i mindre grad end værdien af dets passiver, og dette ville resultere i et underskud. For at afbøde sådanne renterisici skal virksomheder sikre sig, at enhver ændring i rentesatserne ikke påvirker den samlede værdi af virksomhedens nettoformue. Denne "immunisering" af virksomheden mod renterisici praktiseres ved at opretholde forskellen i følsomheden af virksomhedens aktiver og passiver givet samme løbetid, hvilket kaldes nulgab-betingelsen.
Nulgab-tilstanden kan opnås ved renteimmuniseringsstrategier - også kendt som multi-period immunisering. Immunisering er en afdækningsstrategi,. der søger at begrænse eller opveje den effekt, som ændringer i rentesatser kan have på en portefølje af fastforrentede værdipapirer, herunder blandingen af forskellige rentefølsomme aktiver og passiver på en virksomheds balance. Store banker skal beskytte deres nuværende nettoformue,. og pensionskasser har forpligtelse til at betale efter en årrække. Begge disse virksomheder – og andre – skal beskytte den fremtidige værdi af deres porteføljer, samtidig med at de adresserer usikkerheden omkring fremtidige renter.
Immuniseringsstrategier kan bruge derivater og andre finansielle instrumenter til at udligne så meget risiko som muligt, når det kommer til renter, idet der tages hensyn til både porteføljens varighed og dens konveksitet - ændringen i varighed, når renten bevæger sig (eller krumningen af varigheden). I tilfælde af rentebærende instrumenter, såsom obligationer, søger immunisering at begrænse ændringer i kursen samt geninvesteringsrisiko. Geninvesteringsrisiko er sandsynligheden for, at en investerings pengestrømme vil tjene mindre, når de investeres i et nyt værdipapir.
Højdepunkter
I et scenarie med nulgab er varighedsgabet - eller forskellen i følsomheden af et instituts aktiver og passiver over for ændringer i rentesatser - nøjagtigt nul.
Store banker skal beskytte deres nuværende nettoformue, og pensionskasser har forpligtelse til at betale efter en årrække, så de skal beskytte den fremtidige værdi af deres porteføljer, samtidig med at de adresserer usikkerheden om fremtidige renter.
Under denne betingelse vil en renteændring ikke skabe noget overskud eller underskud for virksomheden, da virksomheden er immuniseret over for sin renterisiko i en given løbetid.
En nul-gab-betingelse eksisterer, når et pengeinstituts rentefølsomme aktiver og passiver er i perfekt balance for en given løbetid.
