Null-gap tilstand

Hva er en Zero-Gap-tilstand?

En nullgap-tilstand eksisterer når en finansinstitusjons rentesensitive eiendeler og forpliktelser er i perfekt balanse for en gitt løpetid. Betingelsen henter navnet sitt fra det faktum at varighetsgapet – eller forskjellen i følsomheten til en institusjons eiendeler og forpliktelser for endringer i renten – er nøyaktig null. Under denne betingelsen vil en endring i rentenivået ikke skape noe overskudd eller underskudd for selskapet, siden firmaet er immunisert mot renterisikoen for en gitt løpetid.

Forstå en null-gap-tilstand

Finansinstitusjoner er eksponert for renterisiko når rentefølsomheten (også kjent som varigheten ) til deres eiendeler er forskjellig fra rentefølsomheten til deres forpliktelser. En nullgap-tilstand immuniserer en institusjon mot renterisiko ved å sikre at en renteendring ikke vil påvirke den samlede verdien av firmaets nettoformue.

På grunn av svingninger i renten står bedrifter og finansinstitusjoner overfor risikoen for et varighetsgap i rentefølsomhetene mellom deres eiendeler og gjeld. Som et resultat kan en renteendring på 1 % øke verdien av eiendelene i mindre grad enn verdien av gjelden, og dette vil resultere i et underskudd. For å redusere slike renterisikoer, må firmaer sørge for at enhver endring i rentene ikke påvirker den samlede verdien av firmaets nettoformue. Denne "immuniseringen" av firmaet fra renterisiko praktiseres ved å opprettholde forskjellen i sensitiviteten til selskapets eiendeler og forpliktelser gitt samme løpetid, som kalles nullgap-betingelsen.

Nullgap-tilstanden kan oppnås ved renteimmuniseringsstrategier - også kjent som multi-period immunisering. Immunisering er en sikringsstrategi som søker å begrense eller oppveie effekten som endringer i renter kan ha på en portefølje av rentepapirer, inkludert blandingen av ulike rentesensitive eiendeler og gjeld på et firmas balanse. Store banker må beskytte sin nåværende nettoformue,. og pensjonsfond har utbetalingsplikt etter en årrekke. Begge disse firmaene – og andre – må beskytte den fremtidige verdien av sine porteføljer samtidig som de adresserer usikkerheten rundt fremtidige renter.

Immuniseringsstrategier kan bruke derivater og andre finansielle instrumenter for å oppveie så mye risiko som mulig når det gjelder renter, med hensyn til både porteføljens varighet og konveksitet - endringen i varighet når rentene beveger seg (eller krumningen av varigheten). Når det gjelder rentebærende instrumenter, som obligasjoner, søker immunisering å begrense endringer i prisen, samt reinvesteringsrisiko. Reinvesteringsrisiko er sannsynligheten for at en investerings kontantstrømmer vil tjene mindre når de investeres i et nytt verdipapir.

Høydepunkter

– I et scenario med nullgap er varighetsgapet – eller forskjellen i følsomheten til en institusjons eiendeler og forpliktelser overfor endringer i renten – nøyaktig null.

– Store banker må beskytte sin nåværende nettoformue, og pensjonsfond har forpliktelse til å betale etter en årrekke, så de må beskytte den fremtidige verdien av porteføljene sine samtidig som de tar opp usikkerheten rundt fremtidige renter.

• Under denne betingelsen vil en endring i rentenivået ikke skape noe overskudd eller underskudd for selskapet, siden firmaet er immunisert mot sin renterisiko for en gitt løpetid.

• En nullgap-betingelse foreligger når en finansinstitusjons rentesensitive eiendeler og forpliktelser er i perfekt balanse for en gitt løpetid.