Zero-Gap Condition

Vad är ett nollgap-tillstånd?

Ett nollgap-villkor föreligger när ett finansinstituts räntekänsliga tillgångar och skulder är i perfekt balans för en given löptid. Villkoret har fått sitt namn från det faktum att durationsgapet – eller skillnaden i känsligheten hos ett instituts tillgångar och skulder för förändringar i räntesatser – är exakt noll. Under detta villkor kommer en förändring av räntesatserna inte att skapa något överskott eller underskott för företaget, eftersom företaget är immuniserat mot sin ränterisk för en given löptid.

Förstå ett nollgap-tillstånd

Finansiella institut är exponerade för ränterisk när räntekänsligheten (även känd som durationen ) för deras tillgångar skiljer sig från räntekänsligheten för deras skulder. Ett nollgap-villkor immuniserar ett institut från ränterisk genom att säkerställa att en förändring i räntesatserna inte påverkar det totala värdet av företagets nettoförmögenhet.

På grund av fluktuationer i räntesatserna riskerar företag och finansiella institutioner att det uppstår ett durationsgap i räntekänsligheten mellan sina tillgångar och skulder. Som ett resultat kan en förändring på 1 % i räntesatserna öka värdet på dess tillgångar i mindre grad än värdet på dess skulder, och detta skulle resultera i ett underskott. För att mildra sådana ränterisker måste företagen se till att eventuella förändringar i räntesatserna inte påverkar det totala värdet av företagets nettoförmögenhet. Denna "immunisering" av företaget från ränterisker praktiseras genom att upprätthålla skillnaden i känsligheten för företagets tillgångar och skulder givet samma löptid, vilket kallas nollgap-villkoret.

Tillståndet med nollgap kan uppnås genom ränteimmuniseringsstrategier - även känd som multi-period immunisering. Immunisering är en säkringsstrategi som syftar till att begränsa eller motverka effekten som förändringar i räntesatser kan ha på en portfölj av räntebärande värdepapper, inklusive mixen av olika räntekänsliga tillgångar och skulder på ett företags balansräkning. Stora banker måste skydda sin nuvarande nettoförmögenhet och pensionsfonder har skyldighet att betala ut efter ett antal år. Båda dessa företag – och andra – måste skydda det framtida värdet av sina portföljer samtidigt som de tar itu med osäkerheten kring framtida räntor.

Immuniseringsstrategier kan använda derivat och andra finansiella instrument för att kompensera så mycket risk som möjligt när det kommer till räntor, med hänsyn till både portföljens duration och dess konvexitet — förändringen i duration när räntorna rör sig (eller durationens krökning). När det gäller ränteinstrument, såsom obligationer, syftar immuniseringen till att begränsa förändringar i priset samt återinvesteringsrisken. Återinvesteringsrisk är sannolikheten att en investerings kassaflöden kommer att tjäna mindre när de investeras i ett nytt värdepapper.

Höjdpunkter

• I ett scenario med nollgap är durationsgapet – eller skillnaden i känsligheten hos ett instituts tillgångar och skulder för förändringar i räntesatser – exakt noll.

– Stora banker måste skydda sin nuvarande nettoförmögenhet, och pensionsfonder har skyldighet att betala ut efter ett antal år, så de måste skydda det framtida värdet på sina portföljer samtidigt som de tar itu med osäkerheten kring framtida räntor.

• Under detta villkor kommer en förändring av räntesatserna inte att skapa något överskott eller underskott för företaget, eftersom företaget är immuniserat mot sin ränterisk för en given löptid.

• Ett nollgap-villkor föreligger när ett finansinstituts räntekänsliga tillgångar och skulder är i perfekt balans för en given löptid.