Zero-Gap-Bedingung

Was ist eine Zero-Gap-Bedingung?

Eine Zero-Gap-Bedingung liegt vor, wenn die zinssensitiven Vermögenswerte und Verbindlichkeiten eines Finanzinstituts für eine bestimmte Laufzeit in perfektem Gleichgewicht stehen. Die Bedingung leitet ihren Namen von der Tatsache ab, dass die Durationslücke – oder die Differenz in der Sensitivität der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten eines Instituts gegenüber Zinsänderungen – genau null ist. Unter dieser Bedingung führt eine Änderung der Zinssätze zu keinem Überschuss oder Fehlbetrag für das Unternehmen, da das Unternehmen für eine bestimmte Laufzeit gegen sein Zinsrisiko immun ist.

Verständnis einer Zero-Gap-Bedingung

Finanzinstitute sind einem Zinsrisiko ausgesetzt, wenn die Zinssensitivität (auch Duration genannt ) ihrer Vermögenswerte von der Zinssensitivität ihrer Verbindlichkeiten abweicht. Eine Zero-Gap-Bedingung schützt ein Institut vor Zinsrisiken, indem sichergestellt wird, dass eine Änderung der Zinssätze den Gesamtwert des Nettovermögens des Unternehmens nicht beeinflusst.

Aufgrund von Zinsschwankungen sind Unternehmen und Finanzinstitute dem Risiko einer Durationslücke in den Zinssensitivitäten zwischen ihren Vermögenswerten und Verbindlichkeiten ausgesetzt. Infolgedessen kann eine Änderung der Zinssätze um 1 % den Wert seiner Vermögenswerte um einen geringeren Grad erhöhen als der Wertzuwachs seiner Verbindlichkeiten, und dies würde zu einem Fehlbetrag führen. Um solche Zinsrisiken zu mindern, müssen Unternehmen sicherstellen, dass sich Zinsänderungen nicht auf den Gesamtwert des Nettovermögens des Unternehmens auswirken. Diese „Immunisierung“ des Unternehmens gegen Zinsrisiken wird praktiziert, indem der Unterschied in der Sensitivität der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten des Unternehmens bei gleicher Laufzeit beibehalten wird, was als Zero-Gap-Bedingung bezeichnet wird.

Die Zero-Gap-Bedingung kann durch Zinsimmunisierungsstrategien – auch bekannt als Multi-Perioden-Immunisierung – erreicht werden. Die Immunisierung ist eine Absicherungsstrategie,. die darauf abzielt, die Auswirkungen zu begrenzen oder auszugleichen, die Änderungen der Zinssätze auf ein Portfolio festverzinslicher Wertpapiere haben können, einschließlich der Mischung verschiedener zinsempfindlicher Vermögenswerte und Verbindlichkeiten in der Bilanz eines Unternehmens. Große Banken müssen ihr aktuelles Vermögen schützen und Pensionskassen sind nach einigen Jahren zur Zahlung verpflichtet. Diese beiden Unternehmen – und andere – müssen den zukünftigen Wert ihrer Portfolios schützen und gleichzeitig die Ungewissheit zukünftiger Zinssätze berücksichtigen.

Immunisierungsstrategien können Derivate und andere Finanzinstrumente verwenden, um so viel Risiko wie möglich in Bezug auf die Zinssätze auszugleichen, wobei sowohl die Duration als auch die Konvexität des Portfolios berücksichtigt werden – die Änderung der Duration, wenn sich die Zinssätze bewegen (oder die Krümmung der Duration). . Bei festverzinslichen Instrumenten wie Anleihen zielt die Immunisierung darauf ab, Kursänderungen sowie das Wiederanlagerisiko zu begrenzen. Das Wiederanlagerisiko ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Cashflows einer Anlage weniger verdienen, wenn sie in ein neues Wertpapier investiert werden.

Höhepunkte

• In einem Zero-Gap-Szenario ist die Durationslücke – oder die Differenz in der Sensitivität der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten eines Instituts gegenüber Zinsänderungen – genau null.

• Große Banken müssen ihr aktuelles Nettovermögen schützen, und Pensionskassen sind nach einigen Jahren zu Zahlungen verpflichtet, also müssen sie den zukünftigen Wert ihrer Portfolios schützen und gleichzeitig die Ungewissheit zukünftiger Zinssätze berücksichtigen.

• Unter dieser Bedingung führt eine Änderung der Zinssätze zu keinem Überschuss oder Fehlbetrag für das Unternehmen, da das Unternehmen für eine bestimmte Laufzeit gegen sein Zinsrisiko immun ist.

• Eine Zero-Gap-Bedingung liegt vor, wenn die zinssensitiven Vermögenswerte und Verbindlichkeiten eines Finanzinstituts für eine bestimmte Laufzeit perfekt ausgeglichen sind.