Aktiv risk
Vad är aktiv risk?
Aktiv risk är en typ av risk som en fond eller förvaltad portfölj skapar när den försöker slå avkastningen för det jämförelseindex som den jämförs mot. Riskegenskaper hos en fond kontra dess jämförelseindex ger insikt om fondens aktiva risk.
Förstå aktiv risk
Aktiv risk är den risk en förvaltare tar i sina ansträngningar att överträffa ett jämförelseindex och uppnå högre avkastning för investerare. Aktivt förvaltade fonder kommer att ha riskegenskaper som skiljer sig från deras jämförelseindex. I allmänhet strävar passivt förvaltade fonder efter att ha begränsad eller ingen aktiv risk i jämförelse med det riktmärke de försöker replikera.
Aktiv risk kan observeras genom en jämförelse av flera riskegenskaper. Tre av de bästa riskmåtten för aktiva riskjämförelser inkluderar beta,. standardavvikelse eller volatilitet och Sharpe Ratio. Beta representerar en fonds risk i förhållande till dess jämförelseindex. En fondbeta större än ett indikerar högre risk medan en fondbeta under ett indikerar lägre risk.
Standardavvikelse eller volatilitet uttrycker variationen av de underliggande värdepapperen heltäckande. Ett fondvolatilitetsmått som är högre än jämförelseindex visar högre risk medan en fondvolatilitet under jämförelseindex visar lägre risk.
Sharpe Ratio ger ett mått för att förstå överavkastningen som en funktion av risken. En högre Sharpe Ratio innebär att en fond investerar mer effektivt genom att tjäna en högre avkastning per riskenhet.
Mätning av aktiv risk
Det finns två allmänt accepterade metoder för att beräkna aktiv risk. Beroende på vilken metod som används kan aktiv risk vara positiv eller negativ. Den första metoden för att beräkna aktiv risk är att subtrahera jämförelseindexets avkastning från investeringens avkastning. Till exempel, om en värdepappersfond gav en avkastning på 8 % under loppet av ett år medan dess relevanta jämförelseindex gav en avkastning på 5 %, skulle den aktiva risken vara:
Aktiv risk = 8% - 5% = 3%
Detta visar att 3 % av ytterligare avkastning erhölls från antingen aktivt val av värdepapper, marknadstiming eller en kombination av båda. I detta exempel har den aktiva risken en positiv effekt. Men om investeringen hade avkastat mindre än 5 % skulle den aktiva risken vara negativ, vilket indikerar att val av värdepapper och/eller beslut om marknadstiming som avvek från riktmärket var dåliga beslut.
Det andra sättet att beräkna aktiv risk, och det som används oftare, är att ta standardavvikelsen för skillnaden mellan investerings- och jämförelseavkastning över tid. Formeln är:
Aktiv risk = kvadratroten av (summa av ((avkastning (portfölj) - avkastning (riktmärke))² / (N - 1))
Antag till exempel följande årliga avkastning för en värdepappersfond och dess jämförelseindex:
År ett: fond = 8%, index = 5%År två: fond = 7%, index = 6%År tre: fond = 3%, index = 4%År fyra: fond = 2%, index = 5 %
Skillnaderna är lika:
*År ett: 8% - 5% = 3%År två: 7% - 6% = 1%År tre: 3% - 4% = -1%År fyra: 2% - 5% = -3% *
Kvadratroten ur summan av skillnaderna i kvadrat, dividerat med (N - 1) är lika med den aktiva risken (där N = antalet perioder):
Aktiv risk = Sqrt( ((3%²) + (1%²) + (-1%²) + (-3%²)) / (N -1) ) = Sqrt( 0,2% / 3 ) = 2,58 %
Exempel med aktiv riskanalys
Oppenheimer Global Opportunities Fund är ett bra historiskt exempel på en fond som överträffade sitt jämförelseindex med aktiv risk, och den är användbar för att illustrera konceptet.
Oppenheimer Global Opportunities Fund är en aktivt förvaltad fond som försöker investera i både amerikanska och utländska aktier. Den använder MSCI All Country World Index som riktmärke. För år 2017 noterade den en ettårsavkastning på 48,64 % jämfört med en avkastning på 21,64 % för MSCI All Country World Index.
TTT
Fondens beta och standardavvikelse visar den aktiva risken som adderas i jämförelse med jämförelseindex. Sharpe-kvoten visar att fonden genererar högre överavkastning per riskenhet än jämförelseindex.
Aktiv risk vs. kvarstående risk
Återstående risk är företagsspecifika risker, såsom strejker, utfall av rättsliga förfaranden eller naturkatastrofer. Denna risk är känd som diversifierbar risk, eftersom den kan elimineras genom att tillräckligt diversifiera en portfölj. Det finns ingen formel för att beräkna restrisk ; istället måste den extrapoleras genom att subtrahera den systematiska risken från den totala risken.
Aktiv risk uppstår genom portföljförvaltningsbeslut som avviker en portfölj eller investering från dess passiva riktmärke. Aktiv risk kommer direkt från mänskliga eller mjukvarubeslut. Aktiv risk skapas genom att ta en aktiv investeringsstrategi istället för en helt passiv. Kvarvarande risk är inneboende för varje enskilt företag och är inte förknippat med bredare marknadsrörelser.
Aktiv risk och kvarstående risk är i grunden två olika typer av risker som kan hanteras eller elimineras, men på olika sätt. För att aktivt eliminera risk, följ en rent passiv investeringsstrategi. För att eliminera kvarvarande risk, investera i ett tillräckligt stort antal olika företag inom och utanför företagets bransch.
##Höjdpunkter
– Konkret är aktiv risk skillnaden mellan den förvaltade portföljens avkastning minus referensavkastningen över en viss tidsperiod.
– Alla portföljer har risk, men systematisk och kvarvarande risk ligger ur händerna på en portföljförvaltare, medan aktiv risk direkt uppstår från den aktiva förvaltningen i sig.
- Aktiv risk uppstår från aktivt förvaltade portföljer, till exempel värdepappersfonder eller hedgefonder, eftersom de försöker slå sitt jämförelseindex.
