Risco ativo
O que é risco ativo?
O risco ativo é um tipo de risco que um fundo ou carteira gerenciada cria ao tentar superar os retornos do benchmark com o qual é comparado. As características de risco de um fundo versus seu benchmark fornecem informações sobre o risco ativo de um fundo.
Entendendo o Risco Ativo
O risco ativo é o risco que um gerente assume em seus esforços para superar um benchmark e obter retornos mais altos para os investidores. Os fundos geridos ativamente terão características de risco que variam de seu benchmark. Geralmente, os fundos geridos passivamente procuram ter um risco ativo limitado ou inexistente em comparação com o benchmark que procuram replicar.
O risco ativo pode ser observado através da comparação de múltiplas características de risco. Três das melhores métricas de risco para comparações de risco ativo incluem beta,. desvio padrão ou volatilidade e Sharpe Ratio. Beta representa o risco de um fundo em relação ao seu benchmark. Um beta de fundo maior que um indica risco mais alto, enquanto um beta de fundo abaixo de um indica risco menor.
O desvio padrão ou volatilidade expressa a variação dos títulos subjacentes de forma abrangente. Uma medida de volatilidade de fundo superior ao benchmark mostra um risco mais alto, enquanto uma volatilidade de fundo abaixo do benchmark mostra um risco menor.
O Índice de Sharpe fornece uma medida para entender o excesso de retorno em função do risco. Um Índice de Sharpe mais alto significa que um fundo está investindo de forma mais eficiente, obtendo um retorno mais alto por unidade de risco.
Medindo o risco ativo
Existem duas metodologias geralmente aceitas para calcular o risco ativo. Dependendo do método utilizado, o risco ativo pode ser positivo ou negativo. O primeiro método para calcular o risco ativo é subtrair o retorno do benchmark do retorno do investimento. Por exemplo, se um fundo mútuo retornasse 8% ao longo de um ano enquanto seu índice de referência relevante retornasse 5%, o risco ativo seria:
Risco ativo = 8% - 5% = 3%
Isso mostra que 3% de retorno adicional foi obtido com a seleção ativa de títulos, o market timing ou uma combinação de ambos. Neste exemplo, o risco ativo tem um efeito positivo. No entanto, se o investimento tivesse retornado menos de 5%, o risco ativo seria negativo, indicando que as seleções de títulos e/ou decisões de mercado que se desviaram do benchmark foram decisões ruins.
A segunda maneira de calcular o risco ativo, e a mais usada, é tomar o desvio padrão da diferença do retorno do investimento e do benchmark ao longo do tempo. A fórmula é:
Risco ativo = raiz quadrada de (soma de ((retorno (carteira) - retorno (benchmark))² / (N - 1))
Por exemplo, suponha os seguintes retornos anuais para um fundo mútuo e seu índice de referência:
Ano um: fundo = 8%, índice = 5%Ano dois: fundo = 7%, índice = 6%Ano três: fundo = 3%, índice = 4%Ano quatro: fundo = 2%, índice = 5 %
As diferenças são iguais:
*Ano um: 8% - 5% = 3%Ano dois: 7% - 6% = 1%Ano três: 3% - 4% = -1%Ano quatro: 2% - 5% = -3% *
A raiz quadrada da soma das diferenças ao quadrado, dividida por (N - 1) é igual ao risco ativo (onde N = o número de períodos):
Risco ativo = Sqrt( ((3%²) + (1%²) + (-1%²) + (-3%²)) / (N -1) ) = Sqrt( 0,2% / 3 ) = 2,58%
Exemplo usando análise de risco ativa
O Oppenheimer Global Opportunities Fund é um bom exemplo histórico de um fundo que superou seu benchmark com risco ativo e é útil para ilustrar o conceito.
O Oppenheimer Global Opportunities Fund é um fundo gerenciado ativamente que busca investir em ações americanas e estrangeiras. Ele usa o MSCI All Country World Index como referência. Para o ano de 2017, registrou um retorno de um ano de 48,64% versus um retorno de 21,64% para o MSCI All Country World Index.
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O beta e o desvio padrão do Fundo mostram o risco ativo adicionado em comparação com o índice de referência. O Índice de Sharpe mostra que o Fundo está gerando um retorno excedente por unidade de risco mais alto do que o índice de referência.
Risco Ativo vs. risco residual
Risco residual são riscos específicos da empresa, como greves, resultados de processos judiciais ou desastres naturais. Esse risco é conhecido como risco diversificável, pois pode ser eliminado com a diversificação suficiente de uma carteira. Não existe uma fórmula para calcular o risco residual ; em vez disso, deve ser extrapolado subtraindo o risco sistemático do risco total.
O risco ativo surge por meio de decisões de gerenciamento de portfólio que desviam um portfólio ou investimento de seu benchmark passivo. O risco ativo vem diretamente de decisões humanas ou de software. O risco ativo é criado ao adotar uma estratégia de investimento ativa em vez de uma completamente passiva. O risco residual é inerente a todas as empresas e não está associado a movimentos de mercado mais amplos.
O risco ativo e o risco residual são fundamentalmente dois tipos diferentes de riscos que podem ser gerenciados ou eliminados, embora de maneiras diferentes. Para eliminar ativamente o risco, siga uma estratégia de investimento puramente passiva. Para eliminar o risco residual, invista em um número suficientemente grande de diferentes empresas dentro e fora do setor da empresa.
##Destaques
Especificamente, o risco ativo é a diferença entre o retorno da carteira gerenciada menos o retorno do benchmark em algum período de tempo.
Todas as carteiras têm risco, mas o risco sistemático e residual está fora das mãos de um gestor de carteira, enquanto o risco ativo surge diretamente da própria gestão ativa.
O risco ativo decorre de carteiras gerenciadas ativamente, como as de fundos mútuos ou fundos de hedge, pois busca superar seu benchmark.
