Aktives Risiko

Was ist aktives Risiko?

Aktives Risiko ist eine Art von Risiko, das ein Fonds oder verwaltetes Portfolio eingeht, wenn es versucht, die Renditen der Benchmark zu übertreffen, mit der es verglichen wird. Die Risikomerkmale eines Fonds im Vergleich zu seiner Benchmark geben Aufschluss über das aktive Risiko eines Fonds.

Aktives Risiko verstehen

Aktives Risiko ist das Risiko, das ein Manager eingeht, um eine Benchmark zu übertreffen und höhere Renditen für die Anleger zu erzielen. Aktiv verwaltete Fonds weisen Risikomerkmale auf, die von ihrer Benchmark abweichen. Im Allgemeinen streben passiv verwaltete Fonds ein begrenztes oder gar kein aktives Risiko im Vergleich zu der Benchmark an, die sie nachzubilden suchen.

Aktives Risiko kann durch einen Vergleich mehrerer Risikomerkmale beobachtet werden. Drei der besten Risikometriken für aktive Risikovergleiche sind Beta,. Standardabweichung oder Volatilität und Sharpe Ratio. Beta stellt das Risiko eines Fonds im Verhältnis zu seiner Benchmark dar. Ein Fonds-Beta größer als eins weist auf ein höheres Risiko hin, während ein Fonds-Beta unter eins auf ein geringeres Risiko hinweist.

Die Standardabweichung oder Volatilität drückt die Variation der zugrunde liegenden Wertpapiere umfassend aus. Eine Fondsvolatilitätskennzahl, die höher als die Benchmark ist, weist auf ein höheres Risiko hin, während eine Fondsvolatilität unter der Benchmark auf ein geringeres Risiko hindeutet.

Die Sharpe Ratio liefert ein Maß, um die Überrendite als Funktion des Risikos zu verstehen. Eine höhere Sharpe Ratio bedeutet, dass ein Fonds effizienter investiert, indem er eine höhere Rendite pro Risikoeinheit erzielt.

Aktives Risiko messen

Es gibt zwei allgemein anerkannte Methoden zur Berechnung des aktiven Risikos. Je nach verwendeter Methode kann das aktive Risiko positiv oder negativ sein. Die erste Methode zur Berechnung des aktiven Risikos besteht darin, die Rendite der Benchmark von der Rendite der Anlage abzuziehen. Wenn beispielsweise ein Investmentfonds im Laufe eines Jahres eine Rendite von 8 % erzielte, während sein relevanter Referenzindex eine Rendite von 5 % erzielte, wäre das aktive Risiko:

Aktives Risiko = 8 % - 5 % = 3 %

Dies zeigt, dass 3 % der zusätzlichen Rendite entweder durch aktive Wertpapierauswahl, Markttiming oder eine Kombination aus beidem erzielt wurden. In diesem Beispiel wirkt sich das aktive Risiko positiv aus. Hätte die Anlage jedoch eine Rendite von weniger als 5 % erzielt, wäre das aktive Risiko negativ, was darauf hindeutet, dass eine von der Benchmark abweichende Wertpapierauswahl und/oder Market-Timing-Entscheidungen schlechte Entscheidungen waren.

Die zweite Methode zur Berechnung des aktiven Risikos, die am häufigsten verwendet wird, besteht darin, die Standardabweichung der Differenz von Anlage- und Benchmark-Renditen im Laufe der Zeit zu nehmen. Die Formel lautet:

Aktives Risiko = Quadratwurzel aus (Summe aus ((Rendite (Portfolio) - Rendite (Benchmark))² / (N - 1))

Nehmen Sie beispielsweise die folgenden jährlichen Renditen für einen Investmentfonds und seinen Referenzindex an:

Erstes Jahr: Fonds = 8 %, Index = 5 % Zweites Jahr: Fonds = 7 %, Index = 6 % Drittes Jahr: Fonds = 3 %, Index = 4 % Viertes Jahr: Fonds = 2 %, Index = 5 %

Die Unterschiede sind gleich:

*Erstes Jahr: 8 % - 5 % = 3 % Zweites Jahr: 7 % - 6 % = 1 % Drittes Jahr: 3 % - 4 % = -1 % Viertes Jahr: 2 % - 5 % = -3 % *

Die Quadratwurzel der Summe der quadrierten Differenzen dividiert durch (N - 1) ergibt das aktive Risiko (wobei N = Anzahl der Perioden):

Aktives Risiko = Sqrt( ((3%²) + (1%²) + (-1%²) + (-3%²)) / (N -1) ) = Sqrt( 0,2% / 3 ) = 2,58 %

Beispiel mit aktiver Risikoanalyse

Der Oppenheimer Global Opportunities Fund ist ein gutes historisches Beispiel für einen Fonds, der seine Benchmark mit aktivem Risiko übertroffen hat, und eignet sich zur Veranschaulichung des Konzepts.

Der Oppenheimer Global Opportunities Fund ist ein aktiv verwalteter Fonds, der versucht, sowohl in US- als auch in ausländische Aktien zu investieren. Als Benchmark dient der MSCI All Country World Index. Für das Jahr 2017 verzeichnete er eine Einjahresrendite von 48,64 % gegenüber einer Rendite von 21,64 % für den MSCI All Country World Index.

TTT

Das Beta und die Standardabweichung des Fonds zeigen das zusätzliche aktive Risiko im Vergleich zur Benchmark. Die Sharpe Ratio zeigt, dass der Fonds eine höhere Überschussrendite pro Risikoeinheit erzielt als die Benchmark.

Aktives Risiko vs. Restrisiko

Restrisiko sind unternehmensspezifische Risiken wie Streiks, Ausgang von Gerichtsverfahren oder Naturkatastrophen. Dieses Risiko wird als diversifizierbares Risiko bezeichnet, da es durch eine ausreichende Diversifizierung eines Portfolios eliminiert werden kann. Es gibt keine Formel zur Berechnung des Restrisikos ; Stattdessen muss es extrapoliert werden, indem das systematische Risiko vom Gesamtrisiko abgezogen wird.

Aktives Risiko entsteht durch Portfoliomanagemententscheidungen, die ein Portfolio oder eine Anlage von seiner passiven Benchmark abweichen. Aktives Risiko ergibt sich direkt aus menschlichen oder Softwareentscheidungen. Aktives Risiko entsteht durch eine aktive Anlagestrategie anstelle einer vollständig passiven. Das Restrisiko ist jedem einzelnen Unternehmen inhärent und nicht mit breiteren Marktbewegungen verbunden.

Aktives Risiko und Restrisiko sind grundsätzlich zwei unterschiedliche Arten von Risiken, die man handhaben oder eliminieren kann, wenn auch auf unterschiedliche Weise. Um das aktive Risiko zu eliminieren, verfolgen Sie eine rein passive Anlagestrategie. Um das Restrisiko zu eliminieren, investieren Sie in eine ausreichend große Anzahl unterschiedlicher Unternehmen innerhalb und außerhalb der Branche des Unternehmens.

Höhepunkte

Aktives Risiko ist insbesondere die Differenz zwischen der Rendite des verwalteten Portfolios abzüglich der Rendite der Benchmark über einen bestimmten Zeitraum.
Alle Portfolios sind mit Risiken behaftet, aber das systematische Risiko und das Restrisiko liegen nicht in der Hand eines Portfoliomanagers, während das aktive Risiko direkt aus dem aktiven Management selbst entsteht.
Aktives Risiko ergibt sich aus aktiv verwalteten Portfolios, wie z. B. denen von Investmentfonds oder Hedgefonds, da es versucht, seine Benchmark zu schlagen.