활성 위험

활성 위험이란 무엇입니까?

활성 위험은 펀드 또는 관리 포트폴리오 가 비교 대상인 벤치마크 의 수익을 능가하려고 시도할 때 생성하는 위험 유형입니다. 벤치마크 대비 펀드의 위험 특성은 펀드의 활성 위험에 대한 통찰력을 제공합니다.

활성 위험 이해

활성 위험은 관리자가 벤치마크를 능가하고 투자자에게 더 높은 수익을 달성하기 위해 노력하는 데 따르는 위험입니다. 적극적으로 관리되는 펀드는 벤치마크와 다른 위험 특성을 갖습니다. 일반적으로 패시브 운용 펀드는 복제하려는 벤치마크와 비교하여 활성 위험이 제한적이거나 아예 없는 것을 추구합니다.

활성 위험은 여러 위험 특성의 비교를 통해 관찰할 수 있습니다. 활성 위험 비교를 위한 최고의 위험 지표 중 세 가지는 베타,. 표준 편차 또는 변동성 및 샤프 비율 입니다. 베타는 벤치마크와 관련된 펀드의 위험을 나타냅니다. 1보다 큰 펀드 베타는 높은 위험을 나타내고 1 미만의 펀드 베타는 낮은 위험을 나타냅니다.

표준편차 또는 변동성은 기초 증권의 변동성을 포괄적으로 나타냅니다. 벤치마크보다 높은 펀드 변동성 측정값은 높은 위험을 나타내고 벤치마크보다 낮은 펀드 변동성은 낮은 위험을 나타냅니다.

샤프 비율은 초과 수익을 위험의 함수로 이해하기 위한 척도를 제공합니다. 더 높은 샤프 비율은 펀드가 위험 단위당 더 높은 수익을 얻음으로써 더 효율적으로 투자하고 있음을 의미합니다.

활성 위험 측정

활성 위험을 계산하기 위해 일반적으로 인정되는 두 가지 방법론이 있습니다. 사용되는 방법에 따라 활성 위험은 긍정적이거나 부정적일 수 있습니다. 활성 위험을 계산하는 첫 번째 방법은 투자 수익에서 벤치마크 수익을 빼는 것입니다. 예를 들어, 뮤추얼 펀드가 1년 동안 8%를 반환하고 관련 벤치마크 지수가 5%를 반환했다면 활성 위험은 다음과 같습니다.

활성 위험 = 8% - 5% = 3%

이는 적극적인 보안 선택, 시장 타이밍 또는 이 둘의 조합에서 추가 수익의 3%를 얻었음을 보여줍니다. 이 예에서 활성 위험은 긍정적인 영향을 미칩니다. 그러나 투자 수익이 5% 미만인 경우 활성 위험은 음수이며 벤치마크에서 벗어난 보안 선택 및/또는 시장 타이밍 결정이 잘못된 결정임을 나타냅니다.

활성 위험을 계산하는 두 번째 방법이자 더 자주 사용되는 방법은 시간 경과에 따른 투자 및 벤치마크 수익의 차이의 표준 편차를 취하는 것입니다. 공식은 다음과 같습니다.

**활성 위험 = (((수익률(포트폴리오) - 수익률(벤치마크))² / (N - 1))의 제곱근

예를 들어, 뮤추얼 펀드와 벤치마크 지수에 대한 다음 연간 수익률을 가정합니다.

1년차: 펀드 = 8%, 지수 = 5%2년차: 펀드 = 7%, 지수 = 6%3년차: 펀드 = 3%, 지수 = 4%4년차: 펀드 = 2%, 지수 = 5 %

차이점은 다음과 같습니다.

*1년차: 8% - 5% = 3%2년차: 7% - 6% = 1%3년차: 3% - 4% = -1%4년차: 2% - 5% = -3% *

차이 제곱 합계의 제곱근을 (N - 1)으로 나눈 값은 활성 위험과 같습니다(여기서 N = 기간 수).

활성 위험 = Sqrt( ((3%²) + (1%²) + (-1%²) + (-3%²)) / (N -1) ) = Sqrt( 0.2% / 3 ) = 2.58%

능동적 위험 분석을 사용한 예

Oppenheimer Global Opportunities Fund는 활성 위험으로 벤치마크를 능가하는 펀드의 좋은 역사적 사례이며 개념을 설명하는 데 유용합니다.

오펜하이머 글로벌 기회 펀드(Oppenheimer Global Opportunities Fund)는 미국 및 해외 주식 모두에 투자하고자 하는 액티브 펀드입니다. MSCI All Country World Index를 벤치마크로 사용합니다. 2017년에는 MSCI All Country World Index의 21.64%에 비해 48.64%의 1년 수익률을 기록했습니다.

TTT

펀드의 베타 및 표준편차는 벤치마크와 비교하여 추가된 활성 위험을 보여줍니다. 샤프 비율은 펀드가 벤치마크보다 위험 단위당 초과 수익을 더 많이 창출하고 있음을 보여줍니다.

활성 위험 대 잔여 위험

잔류 위험은 파업, 소송 결과 또는 자연 재해와 같은 회사 고유의 위험입니다. 이 위험은 포트폴리오를 충분히 분산시켜 제거할 수 있기 때문에 분산 가능한 위험으로 알려져 있습니다. 잔여 위험 을 계산하는 공식은 없습니다 . 대신 전체 위험에서 체계적 위험을 빼서 외삽해야 합니다.

능동적 위험은 포트폴리오 또는 투자를 수동적 벤치마크에서 벗어나는 포트폴리오 관리 결정을 통해 발생합니다. 능동적인 위험은 인간 또는 소프트웨어 결정에서 직접 발생합니다. 능동적인 위험은 완전히 수동적인 투자 전략이 아닌 능동적인 투자 전략 을 취함으로써 생성됩니다. 잔여 위험은 모든 단일 회사에 내재되어 있으며 광범위한 시장 움직임과 관련이 없습니다.

활성 위험과 잔여 위험은 근본적으로 다른 방식으로 관리하거나 제거할 수 있는 두 가지 유형의 위험입니다. 위험을 적극적으로 제거하려면 순전히 수동적인 투자 전략을 따르십시오. 잔여 위험을 제거하려면 회사의 업계 안팎에서 충분히 많은 수의 다른 회사에 투자하십시오.

##하이라이트

• 특히, 활성 위험은 관리 포트폴리오의 수익률에서 일정 기간 동안의 벤치마크 수익률의 차이입니다.

• 모든 포트폴리오에는 리스크가 있지만, 체계적이고 잔존하는 리스크는 포트폴리오 운용사의 손 밖에 있는 반면, 액티브 리스크는 액티브 운용 자체에서 직접적으로 발생합니다.

• 액티브 리스크는 뮤추얼 펀드나 헤지 펀드와 같은 액티브 포트폴리오에서 벤치마크를 능가하기 위해 발생합니다.