主动风险

什么是主动风险？

主动风险是基金或管理的投资组合在试图超过与之比较的基准的回报时产生的一种风险。基金与其基准的风险特征提供了对基金主动风险的洞察。

主动风险是经理在努力超越基准并为投资者实现更高回报时所承担的风险。积极管理的基金将具有与其基准不同的风险特征。一般来说，被动管理的基金与他们寻求复制的基准相比，寻求有限或没有主动风险。

通过比较多个风险特征可以观察到主动风险。主动风险比较的三个最佳风险指标包括贝塔系数、标准差或波动率以及夏普比率。 Beta 代表基金相对于其基准的风险。基金贝塔值大于 1 表示风险较高，而基金贝塔值低于 1 表示风险较低。

标准差或波动率综合表达了标的证券的变化。高于基准的基金波动率指标显示较高的风险，而低于基准的基金波动率则显示较低的风险。

夏普比率提供了一种衡量超额收益作为风险函数的方法。较高的夏普比率意味着基金通过每单位风险获得更高的回报来更有效地进行投资。

有两种公认的计算主动风险的方法。根据使用的方法，主动风险可以是正面的也可以是负面的。计算主动风险的第一种方法是从投资收益中减去基准收益。例如，如果共同基金在一年中的回报率为 8%，而其相关基准指数的回报率为 5%，则主动风险为：

主动风险 = 8% - 5% = 3%

这表明 3% 的额外回报来自积极的证券选择、市场时机或两者的结合。在此示例中，主动风险具有积极影响。但是，如果投资回报率低于 5%，则主动风险将为负，这表明偏离基准的证券选择和/或市场时机决策是糟糕的决策。

计算主动风险的第二种方法，也是更常用的一种方法，是采用投资与基准收益之差随时间变化的标准差。公式为：

主动风险 = (((回报 (投资组合) - 回报 (基准))² / (N - 1)) 的平方根

例如，假设共同基金及其基准指数的年度回报如下：

第一年：基金 = 8%，指数 = 5%第二年：基金 = 7%，指数 = 6%第三年：基金 = 3%，指数 = 4%第四年：基金 = 2%，指数 = 5 %

差异相等：

*第一年：8% - 5% = 3%第二年：7% - 6% = 1%第三年：3% - 4% = -1%第四年：2% - 5% = -3% *

差值平方和的平方根除以 (N - 1) 等于主动风险（其中 N = 周期数）：

主动风险 = Sqrt( ((3%²) + (1%²) + (-1%²) + (-3%²)) / (N -1) ) = Sqrt( 0.2% / 3 ) = 2.58%

奥本海默全球机会基金是一个很好的历史例子，该基金在主动风险方面表现优于其基准，它有助于说明这一概念。

奥本海默全球机会基金是一个积极管理的基金，旨在投资美国和外国股票。它使用 MSCI 所有国家世界指数作为其基准。 2017 年，它的一年回报率为 48.64%，而 MSCI 所有国家世界指数的回报率为 21.64%。

基金的贝塔和标准差显示了与基准相比增加的主动风险。夏普比率显示，本基金每单位风险产生的超额回报高于基准。

剩余风险是公司特有的风险，例如罢工、法律诉讼的结果或自然灾害。这种风险被称为可分散风险，因为它可以通过充分分散投资组合来消除。没有计算剩余风险的公式；相反，它必须通过从总风险中减去系统风险来推断。

主动风险是通过使投资组合或投资偏离其被动基准的投资组合管理决策而产生的。主动风险直接来自人为或软件决策。主动风险是通过采取主动投资策略而不是完全被动的策略来产生的。残余风险是每家公司固有的，与更广泛的市场走势无关。

主动风险和剩余风险从根本上说是可以管理或消除的两种不同类型的风险，尽管方式不同。要消除主动风险，请遵循纯粹的被动投资策略。为了消除剩余风险，投资于公司行业内外足够多的不同公司。

＃＃强调