Активный риск

Что такое активный риск?

Активный риск — это тип риска, который создает фонд или управляемый портфель, пытаясь превзойти доходность эталона, с которым он сравнивается. Характеристики риска фонда по сравнению с его эталоном дают представление об активном риске фонда.

Понимание активного риска

Активный риск — это риск, на который берет менеджер в своих усилиях превзойти контрольный показатель и добиться более высокой доходности для инвесторов. Активно управляемые фонды будут иметь характеристики риска, которые отличаются от их ориентира. Как правило, пассивно управляемые фонды стремятся иметь ограниченный или нулевой активный риск по сравнению с эталоном, который они стремятся воспроизвести.

Активный риск можно наблюдать путем сравнения нескольких характеристик риска. Три из лучших показателей риска для активного сравнения рисков включают бета,. стандартное отклонение или волатильность и коэффициент Шарпа. Бета представляет собой риск фонда по отношению к его ориентиру. Бета фонда больше единицы указывает на более высокий риск, в то время как бета фонда ниже единицы указывает на более низкий риск.

Стандартное отклонение или волатильность всесторонне выражает изменение базовых ценных бумаг. Показатели волатильности фонда, превышающие контрольный показатель, указывают на более высокий риск, в то время как волатильность фонда ниже контрольного показателя свидетельствует о более низком риске.

Коэффициент Шарпа служит мерой для понимания избыточной доходности как функции риска. Более высокий коэффициент Шарпа означает, что фонд инвестирует более эффективно, получая более высокую прибыль на единицу риска.

Измерение активного риска

Существуют две общепринятые методики расчета активного риска. В зависимости от того, какой метод используется, активный риск может быть положительным или отрицательным. Первый метод расчета активного риска заключается в вычитании доходности эталона из доходности инвестиций. Например, если взаимный фонд принесет 8% прибыли в течение года, а его соответствующий эталонный индекс принес 5%, активный риск будет следующим:

Активный риск = 8% - 5% = 3%

Это показывает, что 3% дополнительной прибыли было получено либо за счет активного выбора ценных бумаг, либо за счет выбора времени выхода на рынок, либо за счет их комбинации. В этом примере активный риск имеет положительный эффект. Однако, если бы доходность инвестиций составила менее 5%, активный риск был бы отрицательным, указывая на то, что выбор ценных бумаг и/или решения по выбору времени для рынка, отклоняющиеся от эталона, были плохими решениями.

Второй способ расчета активного риска, который используется чаще, состоит в том, чтобы взять стандартное отклонение разницы между инвестициями и эталонными доходами с течением времени. Формула:

Активный риск = квадратный корень из (сумма ((доходность (портфеля) - доходность (контрольный показатель))² / (N - 1))

Например, предположим следующие годовые доходы для взаимного фонда и его эталонного индекса:

Первый год: фонд = 8%, индекс = 5%Второй год: фонд = 7%, индекс = 6%Третий год: фонд = 3%, индекс = 4%Четвертый год: фонд = 2%, индекс = 5 %

Отличия равны:

*Первый год: 8% - 5% = 3% Второй год: 7% - 6% = 1% Третий год: 3% - 4% = -1% Четвертый год: 2% - 5% = -3% *

Квадратный корень из суммы квадратов разностей, разделенный на (N - 1), равен активному риску (где N = количество периодов):

Активный риск = Sqrt(((3%²) + (1%²) + (-1%²) + (-3%²)) / (N-1)) = Sqrt(0,2%/3) = 2,58%

Пример использования активного анализа рисков

Oppenheimer Global Opportunities Fund — хороший исторический пример фонда, который превзошел свой ориентир с активным риском, и он полезен для иллюстрации концепции.

Oppenheimer Global Opportunities Fund — это активно управляемый фонд, который стремится инвестировать как в американские, так и в иностранные акции. В качестве эталона используется индекс MSCI All Country World Index. В 2017 году он зафиксировал годовую доходность в размере 48,64% по сравнению с доходностью в 21,64% для MSCI All Country World Index.

ТТТ

Бета и стандартное отклонение Фонда показывают добавленный активный риск по сравнению с эталоном. Коэффициент Шарпа показывает, что фонд генерирует более высокую избыточную доходность на единицу риска, чем контрольный показатель.

Активный риск и остаточный риск

Остаточный риск — это специфические для компании риски, такие как забастовки, результаты судебных разбирательств или стихийные бедствия. Этот риск известен как диверсифицируемый риск, поскольку его можно устранить путем достаточной диверсификации портфеля. Не существует формулы для расчета остаточного риска ; вместо этого его необходимо экстраполировать, вычитая систематический риск из общего риска.

Активный риск возникает из-за решений по управлению портфелем, которые отклоняют портфель или инвестиции от его пассивного ориентира. Активный риск исходит непосредственно от человеческих или программных решений. Активный риск создается путем принятия активной инвестиционной стратегии вместо полностью пассивной. Остаточный риск присущ каждой отдельной компании и не связан с более широкими движениями рынка.

Активный риск и остаточный риск — это принципиально два разных типа рисков, которыми можно управлять или которые можно устранить, хотя и разными способами. Чтобы исключить активный риск, следуйте чисто пассивной инвестиционной стратегии. Чтобы устранить остаточный риск, инвестируйте в достаточно большое количество различных компаний внутри и за пределами отрасли компании.

Особенности

• В частности, активный риск представляет собой разницу между доходностью управляемого портфеля за вычетом эталонной доходности за некоторый период времени.

• Все портфели имеют риск, но систематический и остаточный риск не зависят от управляющего портфелем, в то время как активный риск возникает непосредственно из самого активного управления.

• Активный риск возникает из-за активно управляемых портфелей, таких как взаимные фонды или хедж-фонды, поскольку он стремится превзойти свой контрольный показатель.