Aktif risk
Aktif Risk Nedir?
Aktif risk, bir fonun veya yönetilen portföyün, karşılaştırıldığı kıyaslamanın getirilerini geçmeye çalışırken oluşturduğu bir risk türüdür. Bir fonun risk özellikleri ile kıyaslaması, bir fonun aktif riski hakkında fikir verir.
Aktif Riski Anlama
Aktif risk, bir yöneticinin bir ölçütten daha iyi performans gösterme ve yatırımcılar için daha yüksek getiri elde etme çabalarında üstlendiği risktir. Aktif olarak yönetilen fonlar, karşılaştırma ölçütlerinden farklılık gösteren risk özelliklerine sahip olacaktır. Genel olarak, pasif olarak yönetilen fonlar, kopyalamaya çalıştıkları karşılaştırma ölçütüne kıyasla sınırlı aktif riske sahip olmaya veya hiç aktif risk taşımamaya çalışır.
Aktif risk, çoklu risk özelliklerinin karşılaştırılması yoluyla gözlemlenebilir. Aktif risk karşılaştırmaları için en iyi risk metriklerinden üçü beta,. standart sapma veya oynaklık ve Sharpe Oranını içerir. Beta, bir fonun karşılaştırma ölçütüne göre riskini temsil eder. Birden büyük bir fon betası daha yüksek riski gösterirken, birin altındaki fon betası daha düşük riski gösterir.
Standart sapma veya oynaklık, dayanak menkul kıymetlerin kapsamlı bir şekilde değişimini ifade eder. Kıyaslamadan daha yüksek bir fon oynaklığı ölçüsü daha yüksek risk gösterirken, kıyaslamanın altındaki bir fon oynaklığı daha düşük risk gösterir.
Sharpe Oranı, riskin bir fonksiyonu olarak fazla getiriyi anlamak için bir ölçü sağlar. Daha yüksek bir Sharpe Oranı, bir fonun birim risk başına daha yüksek getiri elde ederek daha verimli yatırım yaptığı anlamına gelir.
Aktif Riski Ölçme
Aktif riski hesaplamak için genel olarak kabul edilen iki metodoloji vardır. Hangi yöntemin kullanıldığına bağlı olarak aktif risk pozitif veya negatif olabilir. Aktif riski hesaplamanın ilk yöntemi, kıyaslamanın getirisini yatırımın getirisinden çıkarmaktır. Örneğin, bir yatırım fonu bir yıl boyunca %8 getiri sağlarken ilgili gösterge endeksi %5 döndürürse, aktif risk şu şekilde olacaktır:
Aktif risk = %8 - %5 = %3
Bu, aktif menkul kıymet seçiminden, piyasa zamanlamasından veya her ikisinin birleşiminden %3 ek getiri elde edildiğini göstermektedir. Bu örnekte, aktif risk olumlu bir etkiye sahiptir. Bununla birlikte, yatırım %5'ten daha az geri dönmüş olsaydı, aktif risk negatif olacaktı ve bu da menkul kıymet seçimlerinin ve/veya kıyaslamadan sapan piyasa zamanlaması kararlarının kötü kararlar olduğunu gösteriyordu.
Aktif riski hesaplamanın ikinci yolu ve daha sık kullanılanı, zaman içindeki yatırım ve kıyaslama getirileri farkının standart sapmasını almaktır. Formül:
Aktif risk = karekökü (((getiri (portföy) - getiri (kıyaslama))² / (N - 1))'nin karekökü
Örneğin, bir yatırım fonu ve karşılaştırma endeksi için aşağıdaki yıllık getirileri varsayalım:
Birinci yıl: fon = %8, endeks = %5 İkinci yıl: fon = %7, endeks = %6 Üçüncü yıl: fon = %3, endeks = %4 Dördüncü yıl: fon = %2, endeks = 5 %
Farklar eşittir:
*Birinci yıl: %8 - %5 = %3İkinci yıl: %7 - %6 = %1Üç yıl: %3 - %4 = -%1Dördüncü yıl: %2 - %5 = -%3 *
Farkların karesinin toplamının karekökü (N - 1)'e bölünerek aktif riske eşittir (burada N = dönem sayısı):
Aktif risk = Sqrt( ((3%²) + (%1²) + (-1%²) + (-3%²)) / (N -1) ) = Sqrt( %0,2 / 3 ) = %2,58
Aktif Risk Analizini Kullanma Örneği
Oppenheimer Global Opportunities Fund, aktif riskle kıyaslamasını aşan bir fonun iyi bir tarihsel örneğidir ve kavramı açıklamak için yararlıdır.
Oppenheimer Küresel Fırsatlar Fonu, hem ABD hem de yabancı hisse senetlerine yatırım yapmayı amaçlayan aktif olarak yönetilen bir fondur. Kıyaslama olarak MSCI Tüm Ülkeler Dünya Endeksini kullanır. 2017 yılı için, MSCI Tüm Ülkeler Dünya Endeksi için %21,64'lük bir getiriye karşılık %48,64'lük bir yıllık getiri kaydetti.
TTT
Fonun beta ve standart sapması, kıyaslama kıyasla eklenen aktif riski gösterir. Sharpe Oranı, Fonun, risk birimi başına kıyaslama ölçütüne göre daha yüksek fazla getiri sağladığını göstermektedir.
Aktif Riske Karşı kalan risk
Artık risk, grevler, yasal işlemlerin sonuçları veya doğal afetler gibi şirkete özgü risklerdir. Bu risk, bir portföyün yeterince çeşitlendirilmesiyle ortadan kaldırılabileceğinden, çeşitlendirilebilir risk olarak bilinir. Artık riski hesaplamak için bir formül yoktur ; bunun yerine, sistematik riskin toplam riskten çıkarılmasıyla tahmin edilmesi gerekir.
Aktif risk, bir portföyü veya yatırımı pasif ölçütünden uzaklaştıran portföy yönetimi kararları yoluyla ortaya çıkar. Aktif risk, doğrudan insan veya yazılım kararlarından gelir. Aktif risk, tamamen pasif bir yatırım stratejisi yerine aktif bir yatırım stratejisi alarak yaratılır . Artık risk her bir şirketin doğasında vardır ve daha geniş piyasa hareketleriyle ilişkili değildir.
Aktif risk ve artık risk, temelde farklı şekillerde de olsa yönetilebilen veya ortadan kaldırılabilen iki farklı risk türüdür. Riski aktif olarak ortadan kaldırmak için tamamen pasif bir yatırım stratejisi izleyin. Artık riski ortadan kaldırmak için, şirket endüstrisi içinde ve dışında yeterince çok sayıda farklı şirkete yatırım yapın.
##Öne çıkanlar
Spesifik olarak, aktif risk, yönetilen portföyün getirisi ile belirli bir zaman diliminde kıyaslama getirisi arasındaki farktır.
Tüm portföylerin riski vardır, ancak sistematik ve artık risk bir portföy yöneticisinin elinde değildir, aktif risk ise doğrudan aktif yönetimin kendisinden kaynaklanır.
Aktif risk, yatırım fonları veya riskten korunma fonları gibi aktif olarak yönetilen portföylerden, kıyaslama kriterini geçmeye çalıştığı için ortaya çıkar.
