Riesgo Activo
¿Qué es el riesgo activo?
El riesgo activo es un tipo de riesgo que crea un fondo o una cartera administrada cuando intenta superar los rendimientos del índice de referencia con el que se compara. Las características de riesgo de un fondo en comparación con su índice de referencia brindan información sobre el riesgo activo de un fondo.
Comprender el riesgo activo
El riesgo activo es el riesgo que asume un administrador en sus esfuerzos por superar un índice de referencia y lograr mayores rendimientos para los inversores. Los fondos administrados activamente tendrán características de riesgo que varían de su índice de referencia. Generalmente, los fondos administrados pasivamente buscan tener un riesgo activo limitado o nulo en comparación con el índice de referencia que buscan replicar.
El riesgo activo se puede observar a través de una comparación de múltiples características de riesgo. Tres de las mejores métricas de riesgo para comparaciones activas de riesgo incluyen beta,. desviación estándar o volatilidad y Sharpe Ratio. Beta representa el riesgo de un fondo en relación con su índice de referencia. Una beta del fondo superior a uno indica un mayor riesgo, mientras que una beta del fondo inferior a uno indica un riesgo menor.
La desviación estándar o volatilidad expresa la variación de los valores subyacentes de manera integral. Una medida de volatilidad del fondo que es más alta que el índice de referencia muestra un mayor riesgo, mientras que una volatilidad del fondo por debajo del índice de referencia muestra un riesgo menor.
El Sharpe Ratio proporciona una medida para entender el exceso de rentabilidad en función del riesgo. Un índice de Sharpe más alto significa que un fondo está invirtiendo de manera más eficiente al obtener un mayor rendimiento por unidad de riesgo.
Medición del riesgo activo
Existen dos metodologías generalmente aceptadas para calcular el riesgo activo. Según el método que se utilice, el riesgo activo puede ser positivo o negativo. El primer método para calcular el riesgo activo es restar el rendimiento del índice de referencia del rendimiento de la inversión. Por ejemplo, si un fondo mutuo rindió un 8 % en el transcurso de un año mientras que su índice de referencia relevante rindió un 5 %, el riesgo activo sería:
Riesgo activo = 8% - 5% = 3%
Esto muestra que el 3% del rendimiento adicional se obtuvo de la selección activa de valores, la sincronización del mercado o una combinación de ambos. En este ejemplo, el riesgo activo tiene un efecto positivo. Sin embargo, si la inversión hubiera tenido un rendimiento inferior al 5 %, el riesgo activo sería negativo, lo que indica que las selecciones de valores y/o las decisiones de sincronización del mercado que se desviaron del índice de referencia fueron malas decisiones.
La segunda forma de calcular el riesgo activo, y la que se usa con más frecuencia, es tomar la desviación estándar de la diferencia de la inversión y los rendimientos de referencia a lo largo del tiempo. La fórmula es:
Riesgo activo = raíz cuadrada de (suma de ((rentabilidad (cartera) - rentabilidad (benchmark))² / (N - 1))
Por ejemplo, suponga los siguientes rendimientos anuales para un fondo mutuo y su índice de referencia:
Año uno: fondo = 8%, índice = 5%Año dos: fondo = 7%, índice = 6%Año tres: fondo = 3%, índice = 4%Año cuatro: fondo = 2%, índice = 5 %
Las diferencias son iguales:
*Año uno: 8 % - 5 % = 3 %Año dos: 7 % - 6 % = 1 %Año tres: 3 % - 4 % = -1 %Año cuatro: 2 % - 5 % = -3 % *
La raíz cuadrada de la suma de las diferencias al cuadrado, dividida por (N - 1) es igual al riesgo activo (donde N = el número de periodos):
Riesgo activo = Sqrt( ((3%²) + (1%²) + (-1%²) + (-3%²)) / (N -1) ) = Sqrt( 0.2% / 3 ) = 2,58 %
Ejemplo de uso de análisis de riesgo activo
El Oppenheimer Global Opportunities Fund es un buen ejemplo histórico de un fondo que superó a su índice de referencia con riesgo activo y es útil para ilustrar el concepto.
El Oppenheimer Global Opportunities Fund es un fondo administrado activamente que busca invertir tanto en acciones estadounidenses como extranjeras. Utiliza el índice MSCI All Country World como referencia. Para el año 2017, registró una rentabilidad de un año del 48,64 % frente a una rentabilidad del 21,64 % del índice MSCI All Country World.
TTT
La desviación estándar y beta del Fondo muestran el riesgo activo agregado en comparación con el índice de referencia. El índice de Sharpe muestra que el Fondo está generando un exceso de rendimiento por unidad de riesgo mayor que el índice de referencia.
Riesgo Activo vs. Riesgo Residual
El riesgo residual son los riesgos específicos de la empresa, como huelgas, resultados de procesos judiciales o desastres naturales. Este riesgo se conoce como riesgo diversificable, ya que puede eliminarse diversificando suficientemente una cartera. No existe una fórmula para calcular el riesgo residual ; en cambio, debe extrapolarse restando el riesgo sistemático del riesgo total.
El riesgo activo surge a través de decisiones de gestión de carteras que desvían una cartera o inversión de su punto de referencia pasivo. El riesgo activo proviene directamente de decisiones humanas o de software. El riesgo activo se crea al tomar una estrategia de inversión activa en lugar de una completamente pasiva. El riesgo residual es inherente a cada empresa y no está asociado con movimientos de mercado más amplios.
El riesgo activo y el riesgo residual son fundamentalmente dos tipos diferentes de riesgos que se pueden gestionar o eliminar, aunque de diferentes maneras. Para eliminar el riesgo activo, siga una estrategia de inversión puramente pasiva. Para eliminar el riesgo residual, invierta en un número suficientemente grande de empresas diferentes dentro y fuera de la industria de la empresa.
Reflejos
En concreto, el riesgo activo es la diferencia entre la rentabilidad de la cartera gestionada menos la rentabilidad del índice de referencia durante un período de tiempo.
Todas las carteras tienen riesgo, pero el riesgo sistemático y residual están fuera de las manos de un gestor de cartera, mientras que el riesgo activo surge directamente de la propia gestión activa.
El riesgo activo surge de carteras gestionadas activamente, como las de fondos mutuos o fondos de cobertura, ya que busca superar a su índice de referencia.
