Aktiivinen riski
Mikä on aktiivinen riski?
Aktiivinen riski on eräänlainen riski, jonka rahasto tai hallinnoitu salkku luo, kun se yrittää voittaa vertailuindeksin tuotot, johon sitä verrataan. Rahaston riskiominaisuudet verrattuna sen vertailuindeksiin antavat käsityksen rahaston aktiivisesta riskistä.
Aktiivisen riskin ymmärtäminen
Aktiivinen riski on riski, jonka johtaja ottaa ponnisteluissaan ylittääkseen vertailuindeksin ja saavuttaakseen korkeamman tuoton sijoittajille. Aktiivisesti hoidetuilla rahastoilla on riskiominaisuudet, jotka vaihtelevat niiden vertailuindeksistä. Yleensä passiivisesti hoidetuilla rahastoilla on rajoitettu tai ei ollenkaan aktiivista riskiä verrattuna vertailuindeksiin, jota ne pyrkivät toistamaan.
Aktiivinen riski voidaan havaita vertaamalla useita riskiominaisuuksia. Kolme parasta riskimittaria aktiivisten riskien vertailuun ovat beeta,. keskihajonta tai volatiliteetti ja Sharpen suhde. Beta edustaa rahaston riskiä suhteessa sen vertailuindeksiin. Rahaston beeta, joka on suurempi kuin yksi, tarkoittaa suurempaa riskiä, kun taas rahaston beta alle yksi tarkoittaa pienempää riskiä.
Keskihajonta tai volatiliteetti ilmaisee kohde-etuutena olevien arvopapereiden vaihtelun kattavasti. Vertailuindeksiä korkeampi rahaston volatiliteetti osoittaa korkeamman riskin, kun taas vertailuindeksin alapuolella oleva rahaston volatiliteetti osoittaa pienemmän riskin.
Sharpen suhdeluku tarjoaa mittarin ylituoton ymmärtämiseksi riskin funktiona. Korkeampi Sharpe-luku tarkoittaa, että rahasto sijoittaa tehokkaammin ansaitsemalla korkeamman tuoton riskiyksikköä kohden.
Aktiivisen riskin mittaaminen
Aktiivisen riskin laskemiseen on kaksi yleisesti hyväksyttyä menetelmää. Käytetystä menetelmästä riippuen aktiivinen riski voi olla positiivinen tai negatiivinen. Ensimmäinen menetelmä aktiivisen riskin laskemiseksi on vähentää benchmarkin tuotto sijoituksen tuotosta. Esimerkiksi, jos sijoitusrahasto tuottaisi 8 % vuoden aikana, kun sen vertailuindeksi tuotti 5 %, aktiivinen riski olisi:
Aktiivinen riski = 8 % - 5 % = 3 %
Tämä osoittaa, että 3 % lisätuotosta saatiin joko aktiivisesta arvopaperivalikoimasta, markkinoiden ajoituksesta tai näiden yhdistelmästä. Tässä esimerkissä aktiivisella riskillä on positiivinen vaikutus. Kuitenkin, jos sijoitus olisi tuottanut alle 5 %, aktiivinen riski olisi negatiivinen, mikä viittaa siihen, että vertailuarvosta poikkeavat arvopaperivalinnat ja/tai markkinoiden ajoituspäätökset olivat huonoja päätöksiä.
Toinen ja useammin käytetty tapa laskea aktiivinen riski on ottaa sijoituksen ja vertailutuoton eron keskihajonta ajan kuluessa. Kaava on:
Aktiivinen riski = neliöjuuri (((tuotto (salkku) - tuotto (benchmark))² / (N - 1))
Oletetaan esimerkiksi seuraavat sijoitusrahaston ja sen vertailuindeksin vuosituotot:
Vuosi yksi: rahasto = 8%, indeksi = 5% Toinen vuosi: rahasto = 7%, indeksi = 6% vuosi 3: rahasto = 3%, indeksi = 4% vuosi neljä: rahasto = 2%, indeksi = 5 %
Erot ovat yhtä suuret:
** Ensimmäinen vuosi: 8 % - 5 % = 3 % Toinen vuosi: 7 % - 6 % = 1 % Kolmas vuosi: 3 % - 4 % = -1 % Neljäs vuosi: 2 % - 5 % = -3 %* *
Erotusten summan neliöjuuri jaettuna (N - 1):llä on yhtä suuri kuin aktiivinen riski (jossa N = jaksojen lukumäärä):
Aktiivinen riski = Sqrt( ((3 %²) + (1 %²) + (-1 %²) + (-3 %²)) / (N -1) ) = Sqrt( 0,2 % / 3 ) = 2,58 %
Esimerkki aktiivisen riskianalyysin käyttämisestä
Oppenheimer Global Opportunities Fund on hyvä historiallinen esimerkki rahastosta, joka ylitti vertailuindeksinsä aktiivisella riskillä, ja se on hyödyllinen havainnollistamaan konseptia.
Oppenheimer Global Opportunities Fund on aktiivisesti hoidettu rahasto, joka pyrkii sijoittamaan sekä yhdysvaltalaisiin että ulkomaisiin osakkeisiin. Se käyttää vertailukohtana MSCI All Country World -indeksiä. Vuodelle 2017 se kirjasi yhden vuoden tuoton 48,64 % verrattuna MSCI All Country World -indeksiin 21,64 %:iin.
TTT
Rahaston beta ja keskihajonta osoittavat aktiivisen riskin, joka on lisätty vertailuindeksiin verrattuna. Sharpen suhde osoittaa, että rahasto tuottaa korkeamman ylituoton riskiyksikköä kohden kuin vertailuindeksi.
Aktiivinen riski vs. jäännösriski
Jäännösriski on yrityskohtaisia riskejä, kuten lakot, oikeudenkäyntien tulokset tai luonnonkatastrofit. Tätä riskiä kutsutaan hajautettavaksi riskiksi, koska se voidaan eliminoida hajauttamalla salkku riittävästi. Jäännösriskin laskemiseen ei ole kaavaa ; sen sijaan se on ekstrapoloitava vähentämällä systemaattinen riski kokonaisriskistä.
Aktiivinen riski syntyy salkunhoitopäätöksistä, jotka poikkeavat salkun tai sijoituksen passiivisesta vertailuindeksistään. Aktiivinen riski tulee suoraan ihmisen tai ohjelmiston päätöksistä. Aktiivinen riski syntyy ottamalla aktiivinen sijoitusstrategia täysin passiivisen sijasta. Jäännösriski on jokaiselle yksittäiselle yritykselle luontainen, eikä se liity laajempiin markkinoiden liikkeisiin.
Aktiivinen riski ja jäännösriski ovat pohjimmiltaan kaksi erilaista riskiä, joita voidaan hallita tai poistaa, vaikkakin eri tavoilla. Voit poistaa riskit aktiivisesti noudattamalla puhtaasti passiivista sijoitusstrategiaa. Jäännösriskin eliminoimiseksi sijoittaa riittävän suureen määrään erilaisia yrityksiä yrityksen toimialan sisällä ja ulkopuolella.
##Kohokohdat
Tarkemmin sanottuna aktiivinen riski on ero hallitun salkun tuoton ja vertailuindeksin tuoton välillä tietyn ajanjakson aikana.
Kaikissa salkuissa on riskejä, mutta systemaattinen ja jäännösriski eivät ole salkunhoitajan käsissä, kun taas aktiivinen riski syntyy suoraan itse aktiivisesta hoidosta.
Aktiivinen riski syntyy aktiivisesti hoidetuista salkuista, kuten sijoitusrahastojen tai hedge-rahastojen salkuista, kun se pyrkii ylittämään vertailuindeksinsä.
