Risque actif

Qu'est-ce que le risque actif ?

Le risque actif est un type de risque qu'un fonds ou un portefeuille géré crée lorsqu'il tente de battre les rendements de l' indice de référence auquel il est comparé. Les caractéristiques de risque d'un fonds par rapport à son indice de référence donnent un aperçu du risque actif d'un fonds.

Comprendre le risque actif

Le risque actif est le risque qu'un gestionnaire prend dans ses efforts pour surpasser un indice de référence et obtenir des rendements plus élevés pour les investisseurs. Les fonds gérés activement auront des caractéristiques de risque différentes de leur indice de référence. Généralement, les fonds gérés passivement cherchent à avoir un risque actif limité ou nul par rapport à l'indice de référence qu'ils cherchent à répliquer.

Le risque actif peut être observé en comparant plusieurs caractéristiques de risque. Trois des meilleures mesures de risque pour les comparaisons de risque actives incluent le bêta,. l'écart type ou la volatilité et le ratio de Sharpe. Le bêta représente le risque d'un fonds par rapport à son indice de référence. Un bêta de fonds supérieur à un indique un risque plus élevé, tandis qu'un bêta de fonds inférieur à un indique un risque plus faible.

L'écart-type ou la volatilité exprime la variation des titres sous-jacents de manière exhaustive. Une mesure de volatilité de fonds supérieure à l'indice de référence montre un risque plus élevé, tandis qu'une volatilité de fonds inférieure à l'indice de référence montre un risque plus faible.

Le ratio de Sharpe fournit une mesure pour comprendre le rendement excédentaire en fonction du risque. Un ratio de Sharpe plus élevé signifie qu'un fonds investit plus efficacement en obtenant un rendement plus élevé par unité de risque.

Mesurer le risque actif

Il existe deux méthodes généralement acceptées pour calculer le risque actif. Selon la méthode utilisée, le risque actif peut être positif ou négatif. La première méthode de calcul du risque actif consiste à soustraire le rendement de l'indice de référence du rendement de l'investissement. Par exemple, si un fonds commun de placement a produit un rendement de 8 % au cours d'une année alors que son indice de référence pertinent a produit un rendement de 5 %, le risque actif serait :

Risque actif = 8% - 5% = 3%

Cela montre que 3 % de rendement supplémentaire ont été obtenus grâce à une sélection active de titres, à la synchronisation du marché ou à une combinaison des deux. Dans cet exemple, le risque actif a un effet positif. Cependant, si l'investissement avait rapporté moins de 5 %, le risque actif serait négatif, indiquant que les sélections de titres et/ou les décisions de market timing qui s'écartaient de l'indice de référence étaient de mauvaises décisions.

La deuxième façon de calculer le risque actif, et celle qui est la plus souvent utilisée, consiste à prendre l'écart type de la différence des rendements des placements et des indices de référence au fil du temps. La formule est :

Risque actif = racine carrée de (somme de ((rendement (portefeuille) - rendement (indice de référence))² / (N - 1))

Par exemple, supposons les rendements annuels suivants pour un fonds commun de placement et son indice de référence :

Année un : fonds = 8 %, indice = 5 %Année deux : fonds = 7 %, indice = 6 %Année trois : fonds = 3 %, indice = 4 %Année quatre : fonds = 2 %, indice = 5 %

Les différences sont égales :

*Première année : 8 % - 5 % = 3 % Deuxième année : 7 % - 6 % = 1 % Troisième année : 3 % - 4 % = -1 %Quatrième année : 2 % - 5 % = -3 % *

La racine carrée de la somme des différences au carré, divisée par (N - 1) est égale au risque actif (où N = le nombre de périodes) :

Risque actif = Sqrt( ((3%²) + (1%²) + (-1%²) + (-3%²)) / (N -1) ) = Sqrt( 0.2% / 3 ) = 2,58 %

Exemple utilisant l'analyse de risque active

Le Oppenheimer Global Opportunities Fund est un bon exemple historique d'un fonds qui a surperformé son indice de référence avec un risque actif, et il est utile pour illustrer le concept.

Le Oppenheimer Global Opportunities Fund est un fonds géré activement qui cherche à investir dans des actions américaines et étrangères. Il utilise l'indice MSCI All Country World comme référence. Pour l'année 2017, il a enregistré un rendement sur un an de 48,64 % contre un rendement de 21,64 % pour l'indice MSCI All Country World.

TTT

Le bêta et l'écart-type du Fonds montrent le risque actif ajouté par rapport à l'indice de référence. Le ratio de Sharpe montre que le Fonds génère un rendement excédentaire par unité de risque supérieur à celui de l'indice de référence.

Risque actif vs risque résiduel

Les risques résiduels sont des risques spécifiques à l'entreprise, tels que les grèves, les résultats de procédures judiciaires ou les catastrophes naturelles. Ce risque est appelé risque diversifiable, car il peut être éliminé en diversifiant suffisamment un portefeuille. Il n'y a pas de formule pour calculer le risque résiduel ; il doit plutôt être extrapolé en soustrayant le risque systématique du risque total.

Le risque actif découle de décisions de gestion de portefeuille qui écartent un portefeuille ou un investissement de son indice de référence passif. Le risque actif provient directement de décisions humaines ou logicielles. Le risque actif est créé en adoptant une stratégie d'investissement active au lieu d'une stratégie complètement passive. Le risque résiduel est inhérent à chaque entreprise et n'est pas associé à des mouvements de marché plus larges.

Le risque actif et le risque résiduel sont fondamentalement deux types de risques différents qui peuvent être gérés ou éliminés, bien que de différentes manières. Pour éliminer le risque actif, suivez une stratégie d'investissement purement passive. Pour éliminer le risque résiduel, investissez dans un nombre suffisamment important d'entreprises différentes à l'intérieur et à l'extérieur de l'industrie de l'entreprise.

Points forts

• Plus précisément, le risque actif correspond à la différence entre le rendement du portefeuille géré moins le rendement de l'indice de référence sur une certaine période.

• Tous les portefeuilles comportent des risques, mais les risques systématiques et résiduels échappent au gestionnaire de portefeuille, tandis que le risque actif découle directement de la gestion active elle-même.

• Le risque actif découle de portefeuilles gérés activement, tels que ceux de fonds communs de placement ou de fonds spéculatifs, car il cherche à battre son indice de référence.