Bekvämlighetsutbyte
Vad är en bekvämlighetsavkastning?
En bekvämlighetsavkastning är den förmån eller premie som är förknippad med att inneha en underliggande produkt eller fysisk vara, snarare än det tillhörande derivatpapperet eller kontraktet.
Ibland, som ett resultat av oregelbundna marknadsrörelser, såsom en inverterad marknad,. kan innehavet av en underliggande vara eller värdepapper bli mer lönsamt än att äga kontraktet eller derivatinstrumentet på grund av dess relativa knapphet kontra höga efterfrågan. Överväg att köpa fysiska vetebalar snarare än framtida vetekontrakt. Om det plötsligt blir torka och behovet av vete ökar, skulle skillnaden mellan det första inköpspriset på vetet och priset efter chocken vara bekvämlighetsavkastningen.
Bekvämlighetsutbytet förklaras
Lagringen av en fysisk vara eller vara har nära samband med bekvämlighetsutbytet av produkter. Men det finns en omvänd korrelation mellan råvarupriser och lagringsnivåer. Baserat på nivåerna av utbud och efterfrågan, när lagringsnivåerna för en vara är knappa, tenderar varans pris att stiga. Det motsatta är också sant; när en varas lagringsnivåer är rikliga, sjunker priset vanligtvis.
Bekvämlighetsutbyten tenderar att finnas när kostnaderna förknippade med fysisk lagring, såsom lagerhållning, försäkringar,. säkerhet, etc., är relativt låga.
Bekvämlighetsavkastning och försäkringskostnad
Investerare kan beräkna bekvämlighetsavkastningen som kostnaden för försäkring mot prisrisk. Formeln beräknas genom att multiplicera priset på ett terminskontrakt för första månaden med kapitalkostnaden för pengar som är bunden i lager, eller Eulers tal höjt till låneräntan multiplicerat med tiden till förfall, sedan addera lagringskostnaden och subtrahera priset på terminskontraktet för terminskontraktet. Dela sedan denna beräkning med priset på terminskontraktet för första månaden och lägg till en till kvoten. Det resulterande värdet höjs till 365 dividerat med antalet dagar till förfall. Slutligen, subtrahera en från det resulterande värdet.
Verkliga exempel på bekvämlighetsutbyte
Bekvämlighetsavkastningen är enkel att beräkna om en varas framtida pris, spotpris, låneränta och tid till förfall är kända. Terminspriset beräknas som spotpriset multiplicerat med Eulers tal, eller den matematiska konstanten e, upphöjt till styrkan av skillnaden mellan låneräntan och bekvämlighetsavkastningen multiplicerat med tiden till förfall. Följaktligen löses bekvämlighetsavkastningen till skillnaden mellan låneräntan och en dividerad med tiden till förfall multiplicerad med den naturliga logaritmen för terminspriset dividerat med spotpriset. Denna formel används för att kontinuerligt kompoundera hastigheter och avkastning.
Låt oss till exempel säga att en handlare vill beräkna bekvämlighetsavkastningen för West Texas Intermediate (WTI) råolja för leverans ett år från idag. Antag att den årliga låneräntan är 2 %, spotpriset på WTI-råolja är 50,50 USD och terminspriset på råoljekontrakt som löper ut ett år från idag är 45,50 USD. Därför beräknas bekvämlighetsavkastningen till 12,43 % kontinuerligt sammansatt per år, eller 0,02 - (1/1) * LN($45,50/$50,50).
Höjdpunkter
Bekvämlighetsutbyten uppstår vanligtvis när kostnaderna för fysisk lagring är låga.
En bekvämlighetsavkastning är en premie förknippad med att inneha en underliggande tillgång, snarare än det tillhörande derivatpapperet eller kontraktet.
Investerare måste känna till råvarans framtida pris, spotpris, låneränta och tid till förfall för att beräkna bekvämlighetsavkastningen.
