Look-Through-intäkter

Vad är look-through-intäkter?

Överblicksintäkter tar ett företags aktuella periodintäkter (som rapporterats i en kvartals- eller årsrapport) och lägger till den siffran alla källor till vinst som förväntas på lång sikt. Genomblicksintäkter är inte nödvändigtvis en kvantitet; istället baseras genomblicksvinster på konceptet att ett företags värde i slutändan bestäms av hur kvarhållna vinster investeras av företaget under kommande år för att producera mer vinst.

Termen "look-through-intäkter" tillskrivs den berömda investeraren Warren Buffett,. som föredrar detta koncept för att övervinna vissa begränsningar av redovisningsregler för att fastställa företagens inneboende värden. Buffett är mer intresserad av den långsiktiga vinstgenererande förmågan hos ett företag och mindre av de årliga rapporterade siffrorna i dess finansiella rapporter.

Förstå Look-Through-intäkter

Warren Buffett förklarade sitt koncept med genomblicksvinster i sin broschyr "An Owner's Manual", som ursprungligen distribuerades till Berkshire Hathaway Inc.s aktieägare i klass A och klass B 1996 och uppdaterades 1999. Broschyren syftade till att förklara Berkshires breda ekonomiska principer driften. I häftet lade Buffett fram 13 "ägarrelaterade affärsprinciper."

Buffett förklarar intäktskonceptet tydligt i följande avsnitt, som visas som "Princip nr 6."

"Vi försöker kompensera för bristerna med konventionell redovisning genom att regelbundet rapportera "look-through"-intäkter (även om vi, av särskilda och engångsskäl, ibland utelämnar dem). plus Berkshires andel av outdelade vinster från våra större bolag – belopp som inte ingår i Berkshires siffror enligt konventionell redovisning ...

...Vi har med tiden funnit att outdelade vinster från våra investerade bolag, sammantaget, har varit fullt lika fördelaktiga för Berkshire som om de hade delats ut till oss (och därför hade inkluderats i de vinster som vi officiellt rapporterar). Detta trevliga resultat har uppstått eftersom de flesta av våra investerade företag är engagerade i verkligt enastående verksamheter som ofta kan anställa inkrementellt kapital med stor fördel, antingen genom att sätta det i arbete i sina företag eller genom att återköpa sina aktier. Uppenbarligen har varje kapitalbeslut som våra bolag har fattat inte gynnat oss som aktieägare, men totalt sett har vi fått mycket mer än en dollar i värde för varje dollar de har behållit. Vi anser följaktligen att genomblicksresultatet på ett realistiskt sätt visar vår årliga vinst från verksamheten."

Särskilda överväganden

Buffett tror att det inneboende värdet av Berkshire Hathaway Inc. har vuxit i ungefär samma takt som dess look-through-intäkter tidigare och kommer att fortsätta att göra det i framtiden. Dessutom tror han att denna princip gäller för alla företag. Tanken är att alla företagsvinster kommer aktieägarna till godo, oavsett om de betalas ut som kontantutdelning eller investeras tillbaka i företaget. Om en investerare bara skulle betrakta den utdelning han fick från sina aktier som sin avkastning, skulle han ignorera de flesta av de medel – och aktievärdet – som tillföll honom.

Buffett har sagt att genomblicksvinstkonceptet tvingar investerare att utvärdera aktier på lång sikt. "Vi fortsätter att tjäna mer pengar när vi snarkar än när vi är aktiva", förklarade han för investerare 1996. "Våra resultat har ökat med ett bra klipp under åren, och vår aktiekurs har stigit i motsvarande grad. Hade dessa vinster inte realiserats, skulle det ha varit liten ökning av Berkshires värde."

Höjdpunkter

• Look-through-intäkter består av både pengar som betalas ut till investerare och fonder som återinvesteras av ett företag.

– Warren Buffett myntade begreppet look-through-inkomster som ett sätt att hantera vad han uppfattade som redovisningsbegränsningar på balansräkningar.

– Enligt Buffett är look-through-intäkter en mer realistisk bild av ett företags årliga vinster och ger därför en bättre bild av dess faktiska värde för investerare.

Vanliga frågor

Vad är look-through-analys?

Genomblicksanalys tar en djupgående titt på innehaven i en portfölj för att inte bara mäta portföljens risker och diversifiering, utan också för att analysera var kassaflödena kommer från alla innehav. Detta gör det möjligt för portföljförvaltare att bättre bedöma den övergripande risken, eftersom kassaflöden i olika företag kan komma från mycket likartade källor, vilket skapar liknande risker. Denna typ av analys kan också användas för att bättre utvärdera ESG-portföljer för att se hur "gröna" kassaflödena verkligen är.

Hur kan en investerare använda look-through-intäkter?

En investerare som söker kapitaltillväxt i sina investeringar bör bötfälla de aktier som har den mest genomblickande vinsten. Som en tumregel föreslår värdeinvesterare att man ska flytta från en investering och till en annan om det kommer att finnas minst 20-30 % större intjäningspotential i den nya investeringen.

Hur beräknar du look-through-intäkter?

Look-through-vinst tar hänsyn till ett företags totala vinstbild, inklusive både utdelningar och balanserade vinstmedel per aktie. Så om ett företags helt utspädda resultat efter skatt var 3 USD per aktie, och det betalar 1 USD per aktie årligen till sina aktieägare som utdelning, då är 2 USD per aktie behållen vinst, och förmodligen återinvesterad i företagets tillväxt.