Katsaustulot
Mitä ovat läpikäyntitulot?
Selvitystulot ottavat yrityksen kuluvan ajanjakson tuloksen (neljännesvuosi- tai vuosiraportissa raportoituna) ja lisäävät siihen kaikki pitkällä aikavälillä odotettavissa olevat tulolähteet. Katsaustulot eivät välttämättä ole määrä; Sen sijaan läpinäkyvä tulos perustuu käsitykseen, jonka mukaan yrityksen arvo määräytyy viime kädessä sen mukaan, kuinka yritys sijoittaa kertyneitä voittovaroja tulevina vuosina tuottaakseen enemmän voittoa.
Termi "katso tulot" johtuu kuuluisasta sijoittajasta Warren Buffettista,. joka pitää tätä käsitettä parempana voittaakseen joitain kirjanpitosääntöjen rajoituksia määritettäessä yritysten sisäisiä arvoja. Buffettia kiinnostaa enemmän yrityksen pitkän aikavälin ansaintakyky ja vähemmän sen tilinpäätöksessä raportoidut vuosiluvut.
Look-through-tulojen ymmärtäminen
Warren Buffett selitti tulojen läpinäkymisen käsitettä kirjasessaan "An Owner's Manual", joka jaettiin alun perin Berkshire Hathaway Inc :n A- ja B-luokan osakkeenomistajille vuonna 1996 ja päivitettiin vuonna 1999. Kirjasen tarkoituksena oli selittää Berkshiren laajat taloudelliset periaatteet. toiminnasta. Kirjasessa Buffett esitti 13 "omistajakohtaista liiketoimintaperiaatetta".
Buffett selittää läpinäkyvien tulojen käsitteen selkeästi seuraavassa kappaleessa, joka näkyy "periaatteena nro 6".
"Yritämme kompensoida tavanomaisen kirjanpidon puutteet raportoimalla säännöllisesti läpikäyntitulot (joskin erityisistä ja ei-toistuvista syistä jätämme ne toisinaan pois). Katseluluvut sisältävät Berkshiren omat raportoidut liikevoitot. . plus Berkshiren osuus suurten sijoituskohteiden jakamattomista tuloista – määrät, jotka eivät sisälly Berkshiren tavanomaisen kirjanpidon lukuihin...
...Olemme ajan mittaan havainneet, että sijoituskohteidemme jakamattomat tuotot ovat kokonaisuudessaan olleet yhtä hyödyllisiä Berkshirelle kuin jos ne olisi jaettu meille (ja siksi ne olisi sisällytetty virallisesti raportoimiimme tuloihin). Tämä miellyttävä tulos on syntynyt, koska suurin osa sijoituskohteistamme toimii todella erinomaisissa yrityksissä, jotka voivat usein käyttää lisäpääomaa suurella edulla joko ottamalla sen käyttöön omissa yrityksissään tai ostamalla osakkeitaan. On selvää, että jokainen sijoituskohteidemme tekemä pääomapäätös ei ole hyödyttänyt meitä osakkeenomistajina, mutta kaiken kaikkiaan olemme keränneet paljon enemmän kuin dollarin arvoa jokaista heidän säilyttämäänsä dollaria kohden. Tästä syystä katsomme, että läpinäkyvä tulos kuvaa realistisesti vuotuista liikevoittoamme."
Erityisiä huomioita
Buffett uskoo, että Berkshire Hathaway Inc.:n luontainen arvo on kasvanut suunnilleen samaa vauhtia kuin sen läpinäkyvä tulos aiemmin ja tulee kasvamaan myös tulevaisuudessa. Lisäksi hän uskoo, että tämä periaate koskee kaikkia yrityksiä. Ajatuksena on, että kaikki yrityksen voitot hyödyttävät osakkeenomistajia, maksetaanpa ne käteisosinkoina tai sijoitetaan takaisin yhtiöön. Jos sijoittaja näkisi tuotonaan vain osakkeistaan saamiaan osinkoja, hän jättäisi huomiotta suurimman osan varoista – ja osakkeen arvon –, jotka kertyivät hänen hyödykseen.
Buffettin mukaan ansaintakonsepti pakottaa sijoittajat arvioimaan osakkeita pitkällä aikavälillä. "Ansaitsemme edelleen enemmän rahaa kuorsaessamme kuin ollessamme aktiivisia", hän selitti sijoittajille vuonna 1996. "Tulostustulomme ovat kasvaneet vuosien varrella hyvässä vauhdissa ja osakekurssimme on noussut vastaavasti. Jos nämä tulot eivät olisi toteutuneet, Berkshiren arvo ei olisi juurikaan noussut."
Kohokohdat
Look-through-tuotot koostuvat sekä sijoittajille maksetuista varoista että yrityksen uudelleensijoittamista varoista.
Warren Buffett loi tulojen läpinäkyvyyden käsitteen keinona käsitellä asioita, joita hän piti taseiden kirjanpidollisina rajoituksina.
Buffetin mukaan läpinäkyvä tulos kuvaa realistisemmin yrityksen vuosittaisia voittoja ja antaa siten paremman kuvan sen todellisesta arvosta sijoittajille.
UKK
Mitä läpinäkyvä analyysi on?
Look-through-analyysissä tarkastellaan perusteellisesti salkun omistuksia, jotta voidaan arvioida salkun riskien ja hajauttamisen lisäksi myös, mistä kassavirrat tulevat kaikkien omistusten joukosta. Tämä antaa salkunhoitajille mahdollisuuden arvioida kokonaisriskiä paremmin, sillä eri yritysten kassavirrat voivat tulla hyvin samanlaisista lähteistä, jolloin syntyy samanlaisia riskejä. Tämän tyyppistä analyysiä voidaan käyttää myös ESG-salkkujen arvioimiseen paremmin,. jotta nähdään, kuinka "vihreitä" kassavirrat todella ovat.
Kuinka sijoittaja voi käyttää läpinäkyviä voittoja?
Sijoittajan, joka hakee pääoman arvonnousua sijoituksiinsa, tulee sakottaa osakkeita, joilla on eniten läpinäkyvä tuotto. Nyrkkisääntönä arvosijoittajat ehdottavat, että sijoituksesta tulisi siirtyä toiseen, jos uudessa sijoituksessa on vähintään 20-30 % suurempi tuottopotentiaali.
Kuinka lasket läpikäyntitulot?
Look-through tulos ottaa huomioon yrityksen kokonaistuloskuvan, joka sisältää sekä osingot että kertyneet voittovarat osakekohtaisesti. Joten jos yrityksen täysin laimennettu tulos verojen jälkeen oli 3 dollaria osakkeelta ja se maksaa 1 dollaria osakkeelta vuosittain osinkona osakkeenomistajilleen, niin 2 dollaria osakkeelta on kertyneitä voittovaroja, ja oletettavasti sijoitetaan uudelleen yrityksen kasvuun.
