Просмотр доходов

Что такое сквозной доход?

Просматриваемая прибыль берет прибыль компании за текущий период (как сообщается в квартальном или годовом отчете) и добавляет к этой цифре все источники прибыли, ожидаемые в долгосрочной перспективе. Просматриваемый доход не обязательно является количеством; вместо этого сквозная прибыль основана на концепции, согласно которой стоимость фирмы в конечном итоге определяется тем, как фирма инвестирует нераспределенную прибыль в будущие годы для получения большей прибыли.

Термин «сквозная прибыль» приписывается известному инвестору Уоррену Баффету,. который предпочитает эту концепцию преодолению некоторых ограничений правил бухгалтерского учета при определении внутренней стоимости компаний. Баффета больше интересует способность фирмы приносить прибыль в долгосрочной перспективе, а не годовые цифры, представленные в ее финансовой отчетности.

Понимание сквозных доходов

Уоррен Баффет объяснил свою концепцию сквозной прибыли в своем буклете «Руководство владельца», который первоначально был распространен среди акционеров Berkshire Hathaway Inc. классов A и B в 1996 году и обновлен в 1999 году. Целью буклета было объяснить общие экономические принципы Berkshire. операции. В буклете Баффет изложил 13 «принципов ведения бизнеса, связанных с владельцем».

Баффет ясно объясняет концепцию сквозных доходов в следующем отрывке, который появляется как «Принцип № 6».

«Мы пытаемся компенсировать недостатки традиционного учета, регулярно сообщая о «сквозных» доходах (хотя по особым и неповторяющимся причинам мы иногда опускаем их). Просматриваемые цифры включают в себя собственные отчетные операционные доходы Berkshire.. ... плюс доля Berkshire в нераспределенной прибыли наших основных объектов инвестиций — суммы, которые не включаются в показатели Berkshire в соответствии с традиционными методами бухгалтерского учета...

... Со временем мы обнаружили, что нераспределенная прибыль наших объектов инвестиций в совокупности была столь же выгодна для Berkshire, как если бы она была распределена нам (и, следовательно, была включена в прибыль, о которой мы официально сообщаем). Этот приятный результат был достигнут благодаря тому, что большинство наших инвесторов вовлечены в действительно выдающиеся предприятия, которые часто могут использовать дополнительный капитал с большой выгодой, либо задействовав его в своем бизнесе, либо выкупив свои акции. Очевидно, что каждое решение о капитале, которое принимали наши инвесторы, не приносило пользы нам как акционерам, но в целом мы получили гораздо больше, чем доллар стоимости на каждый доллар, который они сохранили. Следовательно, мы считаем, что сквозная прибыль реалистично отражает нашу годовую прибыль от операционной деятельности».

Особые соображения

Баффет считает, что внутренняя стоимость Berkshire Hathaway Inc. росла примерно с той же скоростью, что и ее сквозная прибыль в прошлом, и будет продолжать расти в будущем. Более того, он считает, что этот принцип применим к любой компании. Идея состоит в том, что вся корпоративная прибыль приносит пользу акционерам, независимо от того, выплачиваются ли они в виде денежных дивидендов или инвестируются обратно в компанию. Если бы инвестор считал своим доходом только дивиденды, которые он получил от своих акций, он бы проигнорировал большую часть средств — и стоимость акций, — которые накапливались в его пользу.

По словам Баффета, концепция сквозной прибыли заставляет инвесторов оценивать акции в долгосрочной перспективе. «Мы по-прежнему зарабатываем больше денег, когда храпим, чем когда активны, — объяснял он инвесторам в 1996 году. — Наши доходы от сквозных просмотров росли хорошими темпами на протяжении многих лет, и соответственно росла и цена наших акций. Если бы этот прирост доходов не материализовался, стоимость Berkshire не увеличилась бы».

Особенности

• Сквозная прибыль состоит как из денежных средств, выплаченных инвесторам, так и из средств, реинвестированных компанией.

• Уоррен Баффет придумал концепцию сквозной прибыли как способ справиться с тем, что он считал ограничениями бухгалтерского учета в балансовых отчетах.

• Согласно Баффету, сквозная прибыль является более реалистичным изображением годовой прибыли фирмы и, следовательно, дает лучшее представление о ее фактической стоимости для инвесторов.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Что такое сквозной анализ?

Сквозной анализ позволяет подробно изучить активы портфеля, чтобы не только оценить риски и диверсификацию портфеля, но и проанализировать, откуда берутся денежные потоки среди всех активов. Это позволяет менеджерам портфелей лучше оценивать общий риск, поскольку денежные потоки в разных компаниях могут поступать из очень похожих источников, что создает схожие риски. Этот тип анализа также можно использовать для лучшей оценки портфелей ESG, чтобы увидеть, насколько «зелеными» являются денежные потоки.

Как инвестор может использовать сквозную прибыль?

Инвестор, стремящийся к приросту капитала в своих инвестициях, должен оштрафовать те акции, которые приносят наибольшую прибыль. Как правило, стоимостные инвесторы предполагают, что следует переходить от одной инвестиции к другой, если потенциальная прибыль от новой инвестиции будет как минимум на 20-30% выше.

Как рассчитать сквозную прибыль?

Сквозная прибыль рассматривает общую картину прибыли компании, включая как дивиденды, так и нераспределенную прибыль в расчете на акцию. Таким образом, если полностью разводненная прибыль компании после уплаты налогов составила 3 доллара на акцию, и она ежегодно выплачивает своим акционерам 1 доллар на акцию в качестве дивидендов, то 2 доллара на акцию представляют собой нераспределенную прибыль, предположительно реинвестированную в рост компании.