Pass-Through Security

Vad är en pass-through-säkerhet?

Ett pass-through-värdepapper är en pool av räntebärande värdepapper som backas upp av ett paket av tillgångar. En serviceförmedlare samlar in de månatliga betalningarna från emittenter och, efter avdrag för en avgift, remitterar eller överför dem till innehavarna av pass-through-papperet (det vill säga personer eller enheter som har investerat i det). En pass-through-säkerhet är också känd som en "pay-through-säkerhet" eller ett " genomföringscertifikat " - även om certifikatet tekniskt sett är beviset på intresse eller deltagande i en pool av tillgångar som betyder överföring av betalningar till investerare; det är inte säkerheten i sig.

Pass-Through Security Explained

En pass-through-säkerhet är ett derivat baserat på vissa skuldfordringar som ger investeraren rätt till en del av dessa vinster. Ofta är skuldfordringarna från underliggande tillgångar, som kan innehålla saker som bolån eller lån i fordon. Varje värdepapper representerar ett stort antal skulder, till exempel hundratals bostadslån eller tusentals billån.

Termen "genomföring" avser själva transaktionsprocessen, oavsett om det handlar om ett bolån eller en annan låneprodukt. Den har sitt ursprung i gäldenärens betalning, som går via en mellanhand innan den släpps till investeraren.

Betalningar görs till investerare på månadsbasis, i enlighet med de vanliga betalningsplanerna för återbetalning av skulder. Betalningarna inkluderar en del av den upplupna räntan på den obetalda kapitalbeloppet och en annan del som går till själva kapitalbeloppet.

Risker med pass-through-värdepapper

Risken för fallissemang på de skulder som är förknippade med värdepapperen är en ständigt närvarande faktor, eftersom utebliven betalning från gäldenärens sida leder till lägre avkastning. Skulle tillräckligt många gäldenärer fallera, kan värdepapperen i princip förlora allt värde.

En annan risk är direkt knuten till nuvarande räntor. Om räntorna faller är det större sannolikhet att nuvarande skulder kan refinansieras för att dra fördel av de låga räntorna. Detta resulterar i mindre räntebetalningar, vilket innebär lägre avkastning för investerarna av pass-through-papper.

Även förskottsbetalning från gäldenärens sida kan påverka avkastningen. Skulle ett stort antal gäldenärer betala mer än minimibetalningarna, blir räntebeloppet på skulden lägre – och det blir naturligtvis obefintligt om gäldenären helt betalar tillbaka lånet i förväg. I slutändan leder dessa förskottsbetalningar till lägre avkastning för värdepappersinvesterare. I vissa fall kommer lån att ha förskottsbetalningar som kan kompensera för en del av de räntebaserade förluster som en förskottsbetalning kommer att orsaka.

Ett exempel på Pass-Through Securities

Den vanligaste typen av pass-through är ett inteckningsskyddat certifikat eller ett inteckningsskyddat värdepapper (MBS), där en husägares betalning går från den ursprungliga banken genom en statlig myndighet eller investeringsbank innan den når investerarna. Dessa typer av genomgångar får sitt värde från obetalda bolån, där ägaren av säkerheten får betalningar baserat på ett delkrav på betalningarna som görs av de olika gäldenärerna. Flera bolån paketeras tillsammans och bildar en pool som därmed sprider risken över flera lån. Dessa värdepapper är i allmänhet självamorterande,. vilket innebär att hela lånebeloppet betalas av under en viss tidsperiod med regelbundna räntor och amorteringar.

Höjdpunkter

• En betjänande förmedlare samlar in de månatliga räntebetalningarna på dessa skulder från emittenter och, efter avdrag för en avgift, kanaliseras eller överförs dem till investerarna.

• Att misslyckas med den underliggande skulden och tidig förskottsbetalning av de underliggande lånen är två risker som investerare i pass-throughs står inför.

• Den vanligaste typen av pass-through är ett inteckningsskyddat värdepapper (MBS).

– Ett pass-through-värdepapper, alias ett pay-through-värdepapper, är en pool av räntebärande värdepapper som backas upp av ett paket av tillgångar. Varje värdepapper i pass-through-poolen representerar ett stort antal skulder, till exempel hundratals bostadslån eller tusentals billån.