Investor's wiki

Trancher

Trancher

Vad Àr trancher?

Trancher Ă€r segment skapade frĂ„n en pool av vĂ€rdepapper – vanligtvis skuldinstrument som obligationer eller bolĂ„n – som Ă€r uppdelade efter risk, tid till förfallotid eller andra egenskaper för att kunna sĂ€ljas till olika investerare. Varje del eller tranch av en vĂ€rdepapperiserad eller strukturerad produkt Ă€r en av flera relaterade vĂ€rdepapper som erbjuds samtidigt, men med varierande risker, belöningar och löptider för att tilltala en mĂ€ngd olika investerare.

Tranche Ă€r ett franskt ord som betyder slice eller portion.ï»żDe finns vanligtvis i inteckningsskyddade vĂ€rdepapper (MBS) eller tillgĂ„ngssĂ€krade vĂ€rdepapper (ABS).

Grunderna för trancher

Trancher inom strukturerad finansiering Àr en ganska ny utveckling, sporrad av den ökade anvÀndningen av vÀrdepapperisering för att dela upp ibland riskfyllda finansiella produkter med stadiga kassaflöden för att sedan sÀlja dessa divisioner till andra investerare. Ordet tranche kommer frÄn det franska ordet för slice. De diskreta delarna av en större tillgÄngspool definieras vanligtvis i transaktionsdokumentationen och tilldelas olika klasser av sedlar, var och en med olika obligationskreditvÀrdighet.

Senior trancher innehĂ„ller vanligtvis tillgĂ„ngar med högre kreditvĂ€rdighet Ă€n junior trancher. Senior trancherna har första pant i tillgĂ„ngarna – de stĂ„r i kö för att Ă„terbetalas först, i hĂ€ndelse av fallissemang. Juniortrancher har en andra pantrĂ€tt eller ingen pantrĂ€tt alls.

Exempel pÄ finansiella produkter som kan delas upp i trancher Àr obligationer, lÄn, försÀkringar, bolÄn och andra skulder.

Trancher i inteckningsskyddade vÀrdepapper

En tranch Ă€r en vanlig finansiell struktur för vĂ€rdepapperiserade skuldprodukter, till exempel en sĂ€kerstĂ€lld skuldförbindelse (CDO),. som slĂ„r samman en samling kassaflödesgenererande tillgĂ„ngar – sĂ„som inteckningar, obligationer och lĂ„n – eller ett vĂ€rdepapper med sĂ€kerhet i hypotekslĂ„n. En MBS bestĂ„r av flera bolĂ„nepooler som har ett brett utbud av lĂ„n, frĂ„n sĂ€kra lĂ„n med lĂ€gre rĂ€ntor till riskabla lĂ„n med högre rĂ€ntor. Varje specifik hypotekspool har sin egen förfallotid, vilket tar hĂ€nsyn till risk- och belöningsfördelarna. DĂ€rför görs trancher för att dela upp de olika bolĂ„neprofilerna i skivor som har ekonomiska villkor som passar specifika investerare.

Till exempel kan en sÀkerstÀlld inteckningsobligation (CMO) som erbjuder en uppdelad inteckningsskyddad vÀrdepappersportfölj ha hypotekslÄn med löptider pÄ ett Är, tvÄ Är, fem Är och 20 Är, alla med varierande avkastning. Om en investerare vill köpa en MBS kan de vÀlja den tranchtyp som Àr mest tillÀmplig för deras aptit pÄ avkastning och riskaversion. En Z-tranch Àr den lÀgst rankade delen av en CMO nÀr det gÀller tjÀnstgöring. Dess Àgare har inte rÀtt till nÄgra kupongbetalningar,. fÄr inget kassaflöde frÄn underliggande inteckningar tills de Àldre delarna gÄr i pension eller betalas av.

Investerare fÄr mÄnatligt kassaflöde baserat pÄ MBS-tranchen dÀr de investerade. De kan antingen försöka sÀlja den och göra en snabb vinst eller hÄlla fast vid den och realisera smÄ men lÄngsiktiga vinster i form av rÀntebetalningar. Dessa mÄnatliga betalningar Àr bitar av alla rÀntebetalningar som görs av husÀgare vars bolÄn ingÄr i en specifik MBS.

Investeringsstrategi vid val av trancher

Investerare som önskar ha ett lÄngsiktigt stabilt kassaflöde kommer att investera i trancher med lÀngre löptid. Investerare som behöver en mer omedelbar men mer lukrativ inkomstström kommer att investera i trancher med kortare löptid.

Alla trancher, oavsett intresse och löptid, tillÄter investerare att anpassa investeringsstrategier till deras specifika behov. OmvÀnt hjÀlper trancher banker och andra finansiella institutioner att locka investerare i mÄnga olika profiltyper.

Trancher ökar komplexiteten i skuldinvesteringar och utgör ibland ett problem för oinformerade investerare, som löper risken att vÀlja en tranch som inte passar deras investeringsmÄl.

Trancher kan ocksÄ felkategoriseras av kreditvÀrderingsinstitut. Om de ges ett högre betyg Àn vad de förtjÀnar kan det göra att investerare exponeras för mer riskfyllda tillgÄngar Àn de tÀnkt sig. SÄdan felmÀrkning spelade en roll i nedsmÀltningen av bolÄnen 2007 och den efterföljande finanskrisen. Trancher som innehöll skrÀpobligationer eller sub-prime-inteckningar (tillgÄngar under investeringsklass) mÀrktes AAA eller motsvarande, antingen genom inkompetens, slarv eller, som vissa anklagade, direkt korruption frÄn byrÄernas sida.

Verkliga exempel pÄ trancher

Efter finanskrisen 2007-09 intrĂ€ffade en explosion av stĂ€mningar mot emittenter av CMO, CDO och andra rĂ€ntebĂ€rande vĂ€rdepapper – och bland investerare i sjĂ€lva produkterna, som alla kallades "tranchkrigföring" i pressen. En berĂ€ttelse frĂ„n april 2008 i Financial Times noterade att investerare i seniortrancherna av misslyckade CDO:er utnyttjade sin prioritetsstatus för att ta kontroll över tillgĂ„ngar och stĂ€nga av betalningar till andra skuldinnehavare. CDO-förvaltare, som Deutsche Bank och Wells Fargo, lĂ€mnade in stĂ€mningar för att sĂ€kerstĂ€lla att alla trancheinvesterare fortsatte att ta emot medel.

Och 2009 lĂ€mnade förvaltaren av den Greenwich, Conn.-baserade hedgefonden Carrington Investment Partners in en stĂ€mningsansökan mot bolĂ„neföretaget American Home Mortgage Servicing. Hedgefonden innehade juniortrancher av inteckningssĂ€krade vĂ€rdepapper som innehöll lĂ„n gjorda pĂ„ utestĂ€ngda fastigheter som American Home sĂ„lde för (pĂ„stĂ„s) lĂ„ga priser – vilket förlamade tranchens avkastning. Carrington hĂ€vdade i klagomĂ„let att dess intressen som junior tranchinnehavare var i linje med senior tranchinnehavarnas intressen .

Höjdpunkter

  • Trancher Ă€r vanliga i vĂ€rdepapperiserade produkter som CDO och CMO.

  • Trancher Ă€r delar av en samlad samling av vĂ€rdepapper, vanligtvis skuldinstrument, som delas upp efter risk eller andra egenskaper för att kunna sĂ€ljas till olika investerare.

  • Trancher har olika löptider, avkastning och grader av risk – och privilegier vid Ă„terbetalning vid fallissemang.