Obligationsbyte

Vad är ett obligationsbyte?

En obligationsswap består av att sälja ett skuldinstrument och använda intäkterna för att köpa ett annat skuldinstrument. Investerare ägnar sig åt obligationsbyten med målet att förbättra sina finansiella positioner inom en ränteportfölj.

Till exempel kan obligationsbyten minska en investerares skatteskuld, ge en investerare en högre avkastning, ändra en portföljs duration eller hjälpa en investerare att diversifiera sin portfölj för att minska risken.

Så fungerar ett obligationsbyte

När en investerare deltar i en obligationsswap, ersätter de helt enkelt en obligation i sin portfölj med en annan obligation med hjälp av försäljningsintäkterna från den längre innehavda obligationen. Det finns ett antal anledningar till att en investerare kommer att byta obligationer, varav en är för att realisera skatteförmåner. För att göra detta kommer en obligationsinnehavare att byta obligationer nära årsskiftet genom att ta en förlust på försäljningen av en avskriven obligation och använda den förlusten för att kompensera kapitalvinster på sina skattedeklarationer. Denna obligationsswapstrategi kallas för en skatteswap.

En investerare kan sänka sin skatteskuld genom att skriva av förlusterna på obligationen de sålde, så länge de inte köper en nästan identisk obligation varken 30 dagar före eller efter transaktionen. Detta är känt som tvättförsäljningsregeln. Generellt sett kan en tvättförsäljning undvikas genom att se till att två av följande tre egenskaper hos obligationen är olika: emittent, kupong och löptid .

Särskilda överväganden

En investerare kan också byta obligationer för att dra fördel av förändrade marknadsförhållanden. Det finns ett omvänt samband mellan räntor och priset på obligationer. Om räntorna på marknaderna sjunker, kommer värdet på obligationen som innehas av investeraren att öka och kanske handlas till en premie. Obligationsinnehavaren kan få en kapitalvinst genom att sälja denna obligation mot en premie och rulla intäkterna till en annan lämplig emission med en liknande avkastning som är prissatt närmare pari.

Om rådande räntor i ekonomin stiger kommer värdet på en investerares obligation att röra sig i motsatt riktning. För att dra fördel av de högre räntorna kan en investerare sälja sina lägre kupongbetalande obligationer och samtidigt köpa en obligation med en kupongränta som matchar de högre räntorna på marknaderna. I detta fall kan obligationen som hålls i portföljen säljas med förlust eftersom dess värde kan vara lägre än den ursprungliga köpeskillingen, men investeraren kan potentiellt tjäna en bättre avkastning med den nyköpta obligationen. Dessutom ökar en obligation med en högre räntebetalning avkastningen och den årliga ränteintäkten för investeraren.

Om räntorna förväntas stiga kan en investerare byta ut sin befintliga obligation med en med kortare löptid eftersom kortare obligationer är mindre känsliga för förändringar i räntesatser och bör fluktuera mindre i värde. Denna strategi diskuteras mer detaljerat nedan.

Andra typer av obligationsswappar

###Ändring av löptid

Obligationsswappar görs också för att förkorta eller förlänga löptiden för ett obligationspapper. Denna typ av obligationsswap kallas för en löptidsswap. I det här fallet kan en investerare med en obligation med ett år kvar till löptid byta ut den med en obligation som har fem år kvar att förfalla. Om räntorna förväntas sjunka förlänger investerare vanligtvis durationen eller löptiden för sina innehav, eftersom obligationer med längre löptid och längre löptider är mer känsliga för förändringar i räntesatser.

Därför förväntas långfristiga obligationer stiga mer än kortare obligationer när räntorna faller. Att sälja en kortfristig obligation och köpa en längre obligation ger dessutom ökad avkastning eller inkomst när investeraren går ut längs avkastningskurvan. I ett omvänt drag, att sälja en längre obligation och byta den mot en kortare löptid minskar priskänsligheten om räntorna ökar.

Bytskreditkvalitet

Att byta obligationer för att förbättra kvaliteten är när en investerare säljer en obligation med lägre kreditvärdighet mot en liknande med högre kreditvärdighet. Att byta mot kvalitet blir särskilt attraktivt för investerare som är oroade över en potentiell nedgång inom en specifik marknadssektor eller ekonomin i stort, eftersom det kan påverka obligationsinnehav med lägre kreditbetyg negativt.

Att byta till en obligation med högre betyg, till exempel från en Baa- till en Aa-obligation, kan vara ett relativt enkelt sätt att få större förtroende för att obligationsinvesterarna kommer att ha en högre sannolikhet att bli återbetalda, i utbyte mot en lägre avkastning.

##Höjdpunkter

• Obligationsswappar kan också användas för att förkorta eller förlänga löptider eller duration för en obligation eller förbättra kreditkvaliteten i en ränteportfölj.

– Investerare måste vara försiktiga med att undvika tvättförsäljning vid den här typen av transaktioner.

• En obligationsswap uppstår när intäkterna från försäljningen av ett skuldinstrument används för att senare köpa ett annat skuldinstrument.

• Obligationsswappar kan användas för att uppnå skatteförmåner, känd som en skatteswap; eller annars användas för att dra fördel av förändrade marknadsförhållanden.