Tahvil Sözleşmesi
Tahvil Sözleşmesi Nedir?
Tahvil sözleşmesi, tahvil ihraççısı ile tahvil sahibi arasında yasal olarak bağlayıcı bir anlaşma şartıdır. Tahvil sözleşmeleri, her iki tarafın çıkarlarını korumak için tasarlanmıştır.
Olumsuz veya kısıtlayıcı sözleşmeler,. ihraççının belirli faaliyetlerde bulunmasını yasaklar; olumlu veya olumlu sözleşmeler,. ihraççının belirli gereksinimleri karşılamasını gerektirir.
Tahvil Sözleşmelerini Anlamak
Sözleşmeler, genellikle borç verenler tarafından, kendilerine veya işletmeye zarar veren finansal eylemler nedeniyle yükümlülüklerini yerine getirmeyen borçlulardan korunmak için yapılır.
Tüm tahvil sözleşmeleri, bir tahvilin yasal belgelerinin bir parçasıdır ve şirket tahvilleri ile devlet tahvillerinin bir parçasıdır. Bir tahvilin senedi, hem olumlu hem de olumsuz sözleşmeleri içeren ve vadeye kadar tahvilin tüm ömrü boyunca uygulanabilir olan kısımdır. Muhtemel tahvil sözleşmeleri, ihraççının ek borç alma kabiliyetine ilişkin kısıtlamaları, ihraççının tahvil sahiplerine denetlenmiş mali tablolar sağlamasına ilişkin gereklilikleri ve ihraççının yeni sermaye yatırımları yapma kabiliyetine ilişkin sınırlamaları içerebilir.
Bir ihraççı bir tahvil sözleşmesini ihlal ettiğinde, teknik temerrüde düşmüş sayılır. Tahvil sözleşmesini ihlal etmenin yaygın bir cezası, tahvilin notunun düşürülmesidir; bu, tahvili yatırımcılar için daha az çekici hale getirebilir ve ihraççının borçlanma maliyetlerini artırabilir.
Örneğin, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük kredi derecelendirme kuruluşlarından biri olan Moody's, bir tahvilin sözleşme kalitesini 1'den 5'e kadar bir ölçekte derecelendirir ve beş en kötüsüdür. Bu, sözleşme notu beş olan bir tahvilin, sözleşmelerin sürekli olarak ihlal edildiğinin bir göstergesi olduğu anlamına gelir.
Moody's tarafından izlenen tahvil sözleşmelerinin kalitesi, ekonomik toparlanmanın ortasında yeniden canlanan bir piyasa, borçluların yılın ilk yarısında mevcut olandan çok daha uygun koşullarda yeniden finansman sağlamasına olanak tanıdığından, 2020'nin 4. 2020.
##Olumlu Tahvil Sözleşmeleri
Olumlu veya olumlu bir sözleşme, ihraç edenin (yani borçlunun) belirli eylemleri gerçekleştirmesini gerektiren bir tahvilde yer alan bir maddedir. Olumlu taahhütlere örnek olarak, yeterli düzeyde sigorta sağlamak için gereklilikler, borç verene denetlenmiş mali tabloların sunulması gereklilikleri, geçerli yasalara uygunluk ve uygun muhasebe defterlerinin ve varsa kredi notunun tutulması dahildir.
Olumlu bir sözleşmenin ihlali, genellikle doğrudan temerrütle sonuçlanır. Bazı tahvil ihraçları, ihlali gidermek için bir ek süre sağlayan maddeler içerebilir. Düzeltilmediği takdirde, alacaklılar temerrüdü ilan etme ve anaparanın ve tahakkuk eden faizin derhal geri ödenmesini talep etme hakkına sahiptir.
Olumsuz Tahvil Sözleşmeleri
İhraççıların kredi durumlarının bozulmasına ve mevcut borcu geri ödeme kabiliyetine yol açabilecek belirli eylemlerden kaçınmalarını sağlamak için olumsuz veya kısıtlayıcı tahvil sözleşmeleri uygulanmaktadır. Negatif sözleşmelerin en yaygın biçimleri, ihraç eden bir firmanın mali tabloların tarihi itibariyle tutması gereken mali oranlardır. Örneğin, bir fıkra, toplam borcun kazançlara oranının, bir şirketin kendisine hizmet edebileceğinden daha fazla borç yüklememesini sağlayan bir maksimum tutarı aşmamasını talep edebilir.
Diğer bir yaygın olumsuz sözleşme, faiz ve vergi öncesi kazançların ( FVÖK ), faiz ödemeleriyle orantılı olarak belirli sayıda daha yüksek olması gerektiğini söyleyen faiz karşılama oranıdır . Oran, faiz ödemeye yetecek kadar kazanç elde ettiğinden emin olmak için borçluyu kontrol eder.
Tahvil Sözleşmesi Örneği
23 Haziran 2016'da Minnesota, Hennepin İlçesi, ilçenin tıp merkezindeki ayaktan ayakta tedavi uzmanlık merkezinin bir bölümünün finanse edilmesine yardımcı olmak için bir tahvil çıkardı. Fitch Ratings tahvile AAA notu verdi çünkü tahvil ülkenin tam inancı, kredisi ve sınırsız vergilendirme gücü ile destekleniyor. Ek olarak, derecelendirme kuruluşu ilçenin olağanüstü Hennepin İlçesi Bölgesel Demiryolu Otoritesi sınırlı vergi GO bonolarına (HCRRA) aynı nedenlerle bir AAA notu verdi; buna ilçenin tüm vergilendirilebilir mülkler üzerindeki ad valorem vergileri kullanarak borcu ödeyebilmesi de dahil.
HCRRA tahvil tahvili , Hennepin County'nin borç servisini finanse etmek için yıllık %105 oranında vergi toplayabileceğini şart koşan bir sözleşme içeriyordu. Borç ayrıca, maksimum vergi oranının 21.5x MADS borç servisinin güçlü bir şekilde kapsanmasını da şart koşuyordu.
##Öne çıkanlar
Kısıtlayıcı (olumsuz) sözleşmeler bunun yerine bir şirketin veya ihraççının belirli eylemlerde bulunmasını kısıtlar.
Bir tahvil sözleşmesi, bir tahvil ihraççısı tarafından yapılması gereken belirli faaliyetleri veya hangi faaliyetlerin yasaklandığını belirler.
Olumlu (pozitif) sözleşmeler, bir finansal sözleşmeye eklenen ve bir ihraççının uyması gereken belirli faaliyetlerde bulunmak veya belirli kriterleri karşılamak için yasal taahhütlerdir.
Sözleşmeler yasal olarak bağlayıcı maddelerdir ve ihlal edilirse telafi edici veya diğer yasal işlemleri tetikleyecektir.
