Obligasjonspakt
Hva er en obligasjonspakt?
En obligasjonsavtale er en juridisk bindende avtaleperiode mellom en obligasjonsutsteder og en obligasjonseier. Obligasjonsbestemmelser er utformet for å beskytte interessene til begge parter.
Negative eller restriktive avtaler forbyr utstederen å påta seg visse aktiviteter; positive eller bekreftende avtaler krever at utsteder oppfyller spesifikke krav.
##Forstå obligasjonsavtaler
Avtaler er ofte på plass av långivere for å beskytte seg mot at låntakere misligholder sine forpliktelser på grunn av økonomiske handlinger som er skadelige for dem selv eller virksomheten.
Alle obligasjonsbestemmelser er en del av en obligasjons juridiske dokumentasjon og er en del av selskapsobligasjoner og statsobligasjoner. En obligasjonsavtale er den delen som inneholder vilkårene, både positive og negative, og kan håndheves gjennom hele obligasjonens levetid frem til forfall. Mulige obligasjonsbetingelser kan omfatte restriksjoner på utsteders mulighet til å ta på seg ytterligere gjeld, krav om at utsteder skal levere reviderte regnskaper til obligasjonseiere, og begrensninger på utsteders mulighet til å foreta nye kapitalinvesteringer.
Når en utsteder bryter en obligasjonsavtale, anses den å være i teknisk mislighold. En vanlig straff for brudd på en obligasjonsavtale er nedgradering av en obligasjonsrating, noe som kan gjøre den mindre attraktiv for investorer og øke utstederens lånekostnader.
For eksempel vurderer Moody's, et av de store kredittvurderingsbyråene i USA, en obligasjons avtalekvalitet på en skala fra 1 til 5, hvor fem er dårligst. Dette betyr at en obligasjon med en covenant rating på fem er en indikasjon på at covenants blir brutt konsekvent.
Kvaliteten på obligasjonsvilkårene som følges av Moody's svekket seg med 36 basispunkter til rekordhøye 4,47 i fjerde kvartal 2020, ettersom et gjenoppstått marked midt i den økonomiske oppgangen tillot låntakere å refinansiere på vilkår som var mye mer vennlige enn det som var tilgjengelig i første halvdel av 2020.
##Bekreftende obligasjonsavtaler
En bekreftende eller positiv avtale er en klausul i en obligasjon som krever at utstederen (dvs. låntakeren) utfører spesifikke handlinger. Eksempler på bekreftende avtaler inkluderer krav om å opprettholde tilstrekkelige forsikringsnivåer, krav om å levere reviderte regnskaper til utlåner, overholdelse av gjeldende lover og vedlikehold av riktige regnskapsbøker og kredittvurdering, hvis aktuelt.
Et brudd på en bekreftende avtale resulterer vanligvis i direkte mislighold. Enkelte obligasjonsemisjoner kan inneholde klausuler som gir en frist for å avhjelpe bruddet. Dersom det ikke korrigeres, har kreditorer rett til å melde mislighold og kreve umiddelbar tilbakebetaling av hovedstol og eventuelle påløpte renter.
Negative obligasjonsavtaler
Negative, eller restriktive, obligasjonsbestemmelser er satt på plass for å få utstedere til å avstå fra visse handlinger som kan føre til forverring av deres kredittverdighet og evne til å betale tilbake eksisterende gjeld. De vanligste formene for negative covenants er finansielle nøkkeltall som et utstedende firma må opprettholde på datoen for regnskapet. For eksempel kan en klausul kreve at forholdet mellom total gjeld og inntjening ikke overstiger et maksimumsbeløp, noe som sikrer at et selskap ikke belaster seg selv med mer gjeld enn det har råd til å betjene.
En annen vanlig negativ covenant er en rentedekningsgrad , som sier at resultat før renter og skatt (EBIT) må være større i forhold til rentebetalinger et visst antall ganger. Forholdet setter en sjekk på en låntaker for å sikre at han genererer nok inntekter til å ha råd til å betale renter.
Eksempel på obligasjonspakt
Den 23. juni 2016 utstedte Hennepin County, Minnesota, en obligasjon for å hjelpe til med å finansiere en del av det ambulerende polikliniske spesialsenteret ved fylkets medisinske senter. Fitch Ratings ga obligasjonen en AAA-rating fordi obligasjonen er støttet av fylkets fulle tro, kreditt og ubegrensede skattekraft. I tillegg ga ratingbyrået fylkets enestående Hennepin County Regional Railroad Authority begrenset skatt GO obligasjoner (HCRRA) en AAA-rating av de samme grunnene, inkludert det faktum at fylket kan betale gjelden ved å bruke verdiskatt på all skattepliktig eiendom.
HCRRA-obligasjonslånet inneholdt en pakt som bestemte at Hennepin County kan innkreve skatter for å finansiere gjeldstjenesten med 105% årlig. Obligasjonsbrevet fastsatte også at maksimal skattesats gir sterk dekning av gjeldsbetjeningen på 21,5x MADS.
##Høydepunkter
Restriktive (negative) betingelser begrenser i stedet et selskap eller utsteder fra å delta i visse handlinger.
En obligasjonsavtale angir visse aktiviteter som må utføres, eller hvilke aktiviteter som er forbudt, av en obligasjonsutsteder.
Bekreftende (positive) avtaler er lovlige løfter om å engasjere seg i visse aktiviteter eller oppfylle visse standarder lagt til en finansiell kontrakt som en utsteder må følge.
Avtaler er juridisk bindende klausuler, og hvis de brytes vil det utløse kompenserende eller andre rettslige skritt.
